股票基金溃败 债券基金酝酿抢滩

　　来源：中国经营报 作者：夏欣

　　1月21日和22日，沪深股市连续两天暴跌，股票基金净值大幅缩水。记者从招行、中行、工行、邮蓄等银行理财柜台了解到，投资者咨询、购买债券型基金的比例明显增多，股票基金出现一定程度的赎回。

　　对今年市场的走势，各机构基本达成共识——宽幅震荡行情。“基于这样的判断，我把手里大部分股票基金转换成了债券基金。去年第四季度的行情提前给我上了一课，一个不小心，赢利就可以失去大半。”基民王林告诉记者，他目前最关注的是如何保住前两年的投资高收益。而据已公布完毕的58家基金公司2007年四季报资料，只有上投摩根、银河等9家基金公司本期投资收益为正，其他均为亏损，其中最多亏损额达到61亿元。

　　1月24日记者获悉，华夏希望债券基金获准募集。这是新基金发行恢复以来，证监会批准的第三只债券型基金。记者了解到，还有其他基金公司也在积极筹备债券型基金。

　　震荡行情保收益

　　“从各银行、券商渠道反响良好，不少投资者把债券基金作为暂时规避股票市场大幅下挫的工具。”正在发行的汇添富增强收益债券基金的有关人士称，“在目前震荡较大的市场中，把债券基金作为基础配置加入到资产组合中，有利于投资者保全过去两年牛市中的成果，完善自己的基金资产组合。”

　　据了解，汇添富增强收益债券基金是今年第一只获批的可申购新股的债券基金。除将资产配置于优质的固定收益类品种外，该基金还将积极参与一级市场新股申购，新股申购形成的股票配置比例不超过基金资产的20%，从而在保障资产流动性的基础上帮助基金资产获取较高的稳定收益，实现攻守兼备。与上述基金类似的还有去年年底国投瑞银推出的稳定增利债券型基金，也是以“债券＋打新”为主。

　　银河证券基金研究中心王群航表示：“当去年四季度股市出现比较大幅度调整时，具有低风险、低收益特征的债券基金便开始受到市场关注。预计2008年，债券基金将成为新宠。”

　　“债券型基金2007年度平均净值增长率是22.47%，表现相当出色。”王群航表示。而去年年底，各机构对今年股票基金收益的预测十分保守且谨慎，最高预测也不过30%左右。不错的业绩也是王林选择债券基金的理由之一。

　　投资债券仍须谨慎

　　但是，有投资机遇也并不意味着债券市场的牛市已经来临。

　　“首先，今年通胀压力不小，加息预期仍然存在，是债市的利空因素。其次，目前收益较高的债券基金的投资收益大部分并不是来自于纯债券投资，有一部分是来自股票、打新、权证等。如果今年市场行情不好，其未来收益也将受到影响。”某基金公司固定收益部总监告诉记者。

　　以在晨星开放式基金业绩排行榜中，收益连续三年排名普通债券之首的银河银联收益基金的资产组合比例(截至去年四季度末)为例：股票、权证占18.13%;债券占70.40%、银行存款及清算备付金占9.78%;其他资产占1.70%。

　　“虽然股票资金绝对占比不大，但却是赢利主力。如果以30% 的债券收益为例，其中的20%来源股票，打新占15%。真正的纯债券收入能达到3%就相当不错了。”某市场人士分析。

　　而眼下正在研讨之中的新股发行制度，对机构比散户享有更多的优先权可能会有所改变，这也是未来“打新”债券基金的一大变数。

　　为了规避加息导致的风险，基金公司在债券投资策略之中早有考虑。南方基金公司固定收益部总监刘情剑告诉记者：“今年上半年，债券投资将以防守为主，缩短久期，保留足够的流动性。此外，建立一套自己的债券投资风险评价体系，避免因评级机构失误带来的投资风险。”

　　新型债券基金追求绝对回报

　　某基金公司固定收益部总监建议：投资者在配置固定收益类资产与股票资金的比例，应该从“过去的三七开，调整到现在的七三开。”Morningstar基金研究中心主任黄晓萍则认为，股票投资比例以小于50%为宜。

　　黄晓萍表示，投资者配置债券资产要考虑两点：一是风险承受能力，二是投资时间长短。从资产配置的概念出发，如果风险承受能力低，可以增加固定收益类品种;如果周期短，预期回报收益不高，可以配置债券基金。

　　投资者也可以通过调整投资组合的方式投资债券基金。“一个技巧就是可以将原来手里的股票基金转换为该基金公司旗下的债券基金，以节约投资成本。”

　　记者发现，投资保本基金也是一个不错的选择。2007年，南方避险增值以66.67%的收益率排名保本基金第一名，而此前两年，南方避险增值的收益分别达到79%、55%，都相当可观。

　　“保本基金的好处在于，在合同承诺的保本期限内，基金管理人确保到期时保证投资者本金不亏损。”刘情剑表示，“如果市场有需求，近期也在考虑是否推出新的保本产品。”

　　某基金公司相关人士告诉记者，他们正在酝酿一种以追求绝对回报为先的新型债券基金，投资策略就是要在大幅震荡的市场之下赢得绝对收益。最保守估计最低收益可以达到15%左右。我们设计的资产配置比例为：债券80%、股票20%，还会有很少一些投到货币市场基金、短期债券上。他透露，如果按照此思路操作，他们去年的年金收益就可以达到70%以上的绝对正回报。