海富通股票基金：保守稳健的落后者

　　本报记者 陶盈舟 北京报道

　　2008年以来的表现似乎没能使海富通股票摆脱2007年落后的业绩，截至1月22日，海富通股票2008年以来的累计跌幅达到了8.23%，远远超出了同类型基金0.48%的跌幅。

　　“作为海富通基金旗下较为激进的一只股票型基金，海富通股票的表现可以说是力不从心，偶尔业绩有所攀升，但长期来看，基金收益能力处于中等偏下水平。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春说。

　　成立于2005年7月的海富通股票作为一只问世两年多的基金，表现长期疲软，在面对业绩不佳的情况下常常显得无能为力。“除了早期业绩较为突出外，海富通股票长期业绩表现平平，基本处于中等偏下的水平。”江赛春分析说，从阶段性基金收益表现来看，海富通股票基金长期收益远远落后于沪深300指数，其中较好的时期在2006年一季度，随后即表现逐渐下滑的趋势。

　　对此，北京展恒理财的分析师侯仁凤告诉记者，基金经理的频繁变动是海富通股票业绩长期落后的重要因素，“海富通股票从原来的双基金经理制到蒋征一人同时担任两只基金的经理，基金管理人由于超负荷的工作和精力的分散造成了基金的业绩难以取得令投资者满意的成绩”。

　　在过去的2007年，面对同期上证综合指数涨幅达到96.66%的事实，海富通股票基金的表现令人失望，作为股票型基金，它2007年的回报率仅为97.05%，在同类基金中排名靠后，和最好的成绩226.14%相差了129.09%，即便和股票型基金相比，距离其平均128%的水平也相差了31%。

　　事实上，2007年海富通基金旗下两只股票型基金和4只配置型基金的收益都不太尽如人意，最好的股票型基金的收益也只有112.88%。与那些表现优异的基金相比，海富通股票基金的收益率处于落后水平，收益率波动较大和“贝塔”系数比较高，意味着该基金的波动率要大于市场波动率，也因此导致了该基金风险收益率极低。民族证券基金分析师李媛告诉记者，该基金在金融保险行业过大的配置导致业绩走低。海富通股票对金融保险业的配置占其股票投资市值的30%左右，比标准行业配置高出了12%。"由于金融保险行业受到次级贷危机的拖累，表现非常不好，这也拖累了基金的业绩，"李媛说，“对于市场情况反应得不及时，也说明该基金对市场行情把握的不准确。”

　　展恒理财的侯仁凤则认为，在牛市中股票成长都比较快，那些坚决做多的基金公司更容易取得好的成绩，而相比之下，风格稳健的基金很难与之抗衡，而海富通股票恰恰如此，股票仓位相对较低，投资风格偏稳。

　　“对比所有在2007年取得好成绩的基金不难发现，股票仓位基本都在85%以上，很多都在90%以上，可以说是坚决做多。”侯仁凤说，而海富通股票的股票仓位最高也就是88.59%，特别在行情比较好的第一季度仅维持了76%左右的仓位。“海富通旗下所有基金的股票仓位从来没有超过90%，这也可以看出该基金始终贯彻该公司投资风格稳健的传统，而在牛市背景下，这样的投资风格很难与积极的基金公司在业绩上进行竞争。”

　　除此之外，重仓股的配置失败也是海富通业绩表现不佳的原因。“该基金的选股根本没有弥补在行业配置上的偏差，既没有把握住主导性行业，在个股选择上也很一般。”江赛春说，从海富通股票近两年的重仓股组合来看，该基金的选股能力从来不十分突出，重仓股组合很少表现出超出平均的超额收益能力。而基金在行业配置层面上也表现一般，这就使基金整体业绩长期处于中游偏下水平。

　　遗憾的是，尽管海富通股票长期坚持稳健的投资风格，但是从持股市盈率和持股市净率指标来看，该基金的水平都处于较高的位置，因此被定位为成长型基金。“在大盘震荡加剧的时候，这些泡沫较大的股票的波动率必然更大，也就会带动整体基金的净值表现不稳定。”李媛说。