市场轮动 适量配置中小板基金

　　本报实习记者 丁学梅

　　上周一，上证综指及深证成指下跌均超过5%，中小企业板综指表现相对顽强，跌幅为3.30%；周二上证综指及深证成指跌幅均达到7%以上，中小企业板综指跌幅也高达7.44%；周三以普涨方式反弹，中小板指数反弹4.78%，大大高于上证指数反弹幅度，涨跌比为199：1。有分析人士认为，中小板的抗跌性较强，反弹力度优于大盘，很可能受到主力资金的追捧，后市有望继续展开反弹。

　　中小板相对机会可能更大

　　在目前震荡的行情下，抗跌性无疑成为投资者倍加关注的问题。中国银河证券股份公司研究所高级分析师王群航表示，去年下半年市场的主流热点是大盘蓝筹，经过半年时间一轮上涨行情结束，既然大盘蓝筹的行情结束，短期内则不会有新动向，从这个角度看，市场是轮动的，中小板在未来的表现机会可能相对较大。王群航说：“中小板股票不等于垃圾股、题材股，虽然市场上有批评认为那是投机、泡沫，可是大盘蓝筹又能做多高呢？任何一种东西，价值是比较出来的。到一定时间段还是要做中小盘股，这些股票不排除基本面改善、年报业绩好，低价股也可能成为好股票。目前来看中小板基金的相对机会多一点，因为现在整个市场很弱，想要有较大的表现比较难。”

　　中小板基金的抗跌性如何？上上周金鹰中小盘周净值增长率在全市场股票型基金中排名第二，这是一个很典型的说明。股票型基金上上周的平均周净值损失为3.65%，总体绩效表现不好。泰达荷银成长、金鹰中小盘的周净值增长率分别为0.8%和0.62%，在基础市场行情平均下跌幅度为4%左右的情况下，这些基金能够有这样的绩效表现已经十分难能可贵了。另外，这两只基金也是今年以来绩效表现较为突出的基金，有明显的新年新气象。

　　高估值、高风险、高收益

　　评价一个板块的股票是否抗跌，是否受到主力资金的追捧，更多地要考虑这个板块本身的特点。天相投资有限公司董事长助理于善辉说：“中小板股一般来说规模比较小，反映参与中小板的主体资金的意志，持有的比重比较高，基金公司可以用较少的资金量持有较高的比例，如果不想跌的时候可以撑得住，并不一定代表其抗跌性较强，一只大盘股想持有很高比例很难，大盘股反映的是一种博弈，进出比较容易，中小板的资金进出没那么容易。”

　　于善辉认为，中小企业板的估值目前相对较高，平均市盈率为67倍，深市主板的平均市盈率为49倍左右，沪市主板平均市盈率36倍左右，这样比较起来，中小板的估值不便宜，确实有一些溢价。但它这么高的估值也有其合理性，它反映的是为它成长付出的溢价，成长性比较好，具有一定的爆发力，具有较强的扩张潜力，小公司总有成长为大公司的时候，这个过程有可能产生比较好的业绩。从历史行情来看，每年年初的行情主要集中在业绩、高成长、高送配的角度，与规模没有一致性的规律。哪段时间内有哪些行情不仅取决于其估值溢价水平，还取决于未来预期，业绩究竟能增长多少，成长性有多大，送配预期有多强。

　　值得配置但要选对公司

　　基金是要发挥专业理财作用的，王群航说：“基金经理是专业理财机构的人，做得好了才能成为专家，基金的本质是理财，不是价值投资，买基金的目的是理财，说价值投资有些虚，谁能看好一个公司就进行长期投资，不看时间段，不看其阶段性的市场表现。有些做专业理财的中小板基金，来来回回地做，业绩也不错，重要的是选择一个好公司，公司好才是真的好。”基金本身有些定位在大盘股，有些定位在中小盘股，要灵活地在不同时间段内作好选择，选择前期业绩好的公司，基金具有很强的团队性质，以公司排名作为参考是种不错的选择。

　　业内人士分析认为，从历史行情来看，小盘股历来在年初或年终均会有不俗表现，如当年的苏宁电器、思源电器等。更有人指出，2008年是中小盘股年。但于善辉认为：“说2008年是一个什么年不太恰当。创业板的推出对中小市值股票的资金可能会有一定分流作用。创业板的公司也是规模比较小，增长很强劲，不确定性强，风险高，收益也可能更高，这和中小板的情况比较像，在很多方面会有互补作用，但在资金偏好方面，可能会使一部分资金去追逐创业板。”

　　于善辉说：“中小板基金在整个基金组合中是值得配置的一种，因为它风格均衡的风险分散是很重要的。但如果不是风险承受能力特别大的投资者，不宜把中小板基金作为特别高比例的配置。中小板的基金增长潜力大，不确定性也很大，配置前要考虑风险承受能力。”对于前几周中小盘基金的表现，于善辉表示：“评价一只基金不能从一两周的表现来判断，应该看长期的表现，用长远的眼光看，这样更客观合理一些，不具有那么多的运气和偶然性因素。”记者采访华夏基金时，其推广部有关人员表示，由于他们公司在做中小板基金，不便表态，不同的投资者会有不同的投资风格和取向，要根据个人风险承受能力仔细斟酌。