基金论坛之一：中国基金业十年回顾与展望(2)

　　周斌:我相信这个问题李总和俞总都可以回答。你刚才说的问题同意的很多，不同意的也很多。对于基金拆分的问题，其实博时没有发新基金，居然做到了行业规模最大。刚才杜老师说这个东西不知道怎么判断?

　　李全:我觉这是仁者见仁，智者见智的事情。首先我纠正一个不正确的说法，应该说我们去年的拆分和分红并不是很多。首先，我们去年没有任何一只拆分，这个得澄清一下。关于分红的话，实际上我们分红很简单，都是按照契约很正常的，对我们来说再正常不过的事情。这样的话，我们实际上也就是一只基金去年分红两次，其他基金分红一次。其实每年都是这么做的，也是很正常的。可能我们分红的时机和别人不一样，以前都是比较集中，年底的时候所有基金一次性分，去年的时候不太一样，分开了，这个资金早分了，那个资金就晚分了，可能在不同的时间点，根据市场的发展情况做了一些时机的选择，其实就这么简单的一件事情。如果我自己评价的话，我觉得这样的分红还是一件好事情。

　　于华:到底股票应不应该分红，甚至应不应该拆分。为什么大家这么做，有很多人专门研究这个问题，可能它起到的效果就是股票一百多块钱的时候没人愿意买。拆到25块钱的时候很多人愿意买，这是在美国市场调研的结果。其实基金的总量没有发生变化，只是在交易的活跃程度有所影响。我见过美国有一个老太太把上市公司告上法庭，原因是上市公司没有尽基本的分红义务。在这么多股民，这么多基民当中，有些人希望拆分，有些人不喜欢拆分，有些人希望分红，有些人不喜欢分红。怎么能让大家都满意?

　　李全:分红的事情我再多说两句。从我个人的角度来看我觉得这个问题有点儿怪。07年以前在攻击基金不怎么分红。包括我们基金，我们去年就有一只基金分了两次红，其他基金都是一次分红。实际上那个是法规要求的，比如说我们的契约里面一年必须分一次红，是一定要分的。

　　股权激励之辩

　　周斌:第二个问题就是基金公司的股权激励问题。你们赞同基金公司做股权激励吗?

　　杜书明:我们说股权激励有它积极的意义，但是我们现在是不是时机成熟了，必须实行股权激励?我们博时的股权拍了60多亿的天价。这里面谁得益呢?因为我们知道现在的基金公司在设立的时候，我们有很多的条条框框。因为它是一个需要特殊审批的行业，它的这种收益有垄断的成份在里面。

　　所以在一个完全竞争的市场下，实行股权激励，没有任何问题。但是，在现在这种情况下，实行股权激励是有问题的。

　　李全:可能大家提到基金管理公司工资不错和社会平均比起来，为什么还要股权激励。其实我觉得邓小平很伟大，发展是硬道理。什么东西我们以发展的眼光来看，而且还有很多大道理，小道理，发展的硬道理要管小道理。我们不可能是说在所有条件具备下，搞什么东西都有约束。刚才杜老师讲到了还有审批环境，不应该做股权激励，那上市公司都是要审批的，是不是上市公司也不做股权激励呢?我觉得还是要看能不能让这个行业更好，让参与的各方都能够得利，都能给市场带来更大的发展。

　　我要告诉你基金行业比汽车行业竞争还厉害，汽车行业有很多种车的类型，基金连车的类型都没有。咱们听的报纸就是说你们基金行业全部是同质化，为什么同质化?因为它是管制的，每个公司能搞几种产品?能搞的全搞了，就是平衡式的，股票式的，债券式的，指数式的。大家搞的东西完全一样，现在三、四百只开放式基金没有多少区别，现在就是给大家排名能够看出一点问题。基金的同质化说明它的竞争最激烈，一点区别都没有。我想在座的各位都有共同感受，几百只基金一块在卖，这肯定不是一个垄断。如果你说进入门槛算是一个垄断的话，现在已经是60多家公司了。一个算是寡头，四个、五个算是垄断，十多个以上就不算寡头，也不算垄断了，已经进入竞争了。