阳光2号：5000点是牛市长期底部

　　本报记者曹元　

　　去年四季度，光大证券阳光2号以4.87%的净值增长率跑赢大盘，理想收官。

　　该产品全年净值增长102.14%，在券商集合理财FOF产品中，名列第二。

　　但其投资经理卓致勤并不完全满意：“去年一季度因分红，我们大量抛出基金，至少错过10%的涨幅。”

　　对于今年并不明朗的国内国际形势，卓致勤欲改变长期持有风格，明确表示，“做波段，重点配置规模适中的基金。”

　　阳光2号2007年四季报显示，去年后3个月，尽管净值有所增长，但悲观情绪影响了该产品的份额，较三季末的42亿元资产规模，12月末的资产规模缩水2亿元。

　　“11月调整时，确实有许多客户进行了赎回。”卓致勤解释。

　　但是，卓致勤四季度的操作踏准了节奏。

　　10月份，大盘屡创新高过程中，阳光2号出掉20%的仓位，11月底，上证指数掉到5000点之下，卓致勤杀进，大量购置封基。

　　“最高时，封基仓位超过40%，封基和开基几乎各占一半，仓位提高到95%。”卓致勤说。截至12月31日，阳光2号仍有超过91%的资产购置基金。

　　卓认为，5000点是这轮牛市长期底部，“我现在仍这么看。”卓致勤说这番话的前一天，沪指跌至4500点。

　　封基12月的表现为阳光2号跑赢大盘立下功劳。

　　但在该产品12月31日重仓的名单中，却找不到一只封基。“我在12月底将封基全部减仓。”卓致勤解释。

　　观察阳光2号四季度末的重仓股名单，上投阿尔法、易方达策略、深100ETF、添富优势、中国优势位列前五，市值占集合计划资产净值比例分别为4.70%、4.38%、3.41%、3.37%、2.88%。

　　与以前季度相比，阳光2号出现两点变化：其一，重仓基金多以擅长灵活配置为主，且重仓金融地产较少；其二，指数基金的配置量有所上升。

　　卓致勤解释，这是出于波段考虑。去年12月以来，蓝筹股尤其是金融地产蓝筹股涨势有限，倒是中小盘个股板块轮动。而深100ETF、嘉实沪深300两只指数基金在12月份指数上涨过程中还是收益不少。

　　值得注意的是，目前，阳光2号还配置4只QDII，资金量为2亿元。

　　四季报中，卓致勤认为，牛市正进入下半场。这有两个意思，一是风险更大，钱更不好赚；二是空间依然存在。

　　阳光2号判断，风险主要来自于美国次按危机的间接影响和国内通胀。

　　此外，资金面也有相当大压力，2008年将解禁超过1.5万亿元小非，还有超过3000亿元IPO和再融资，而当前市场股票型基金总规模也就3万亿元左右，资金压力巨大。

　　阳光2号认为，2008年市场上涨再依赖于业绩超预期带来的估值提升有些牵强，通过成长降低估值压力是比较稳妥的方法，因而判断绝对涨幅不会很高，市场将更追求确定性和成长性，并转向防御特征。

　　基于上述判断，卓致勤表示要加大波段操作，尽管自己的投资理念并不主张做波段，但在今年的客观形势下，只好迫不得已。

　　2008年，指数基金更不会为卓致勤长期持有，“它是种工具，波段上涨时会吸纳。”

　　卓致勤表示，今年投资者要降低收益预期，能赚到30%当以知足。四季报透露，沪深300指数2008年增幅可望在30%左右，当前估值大约2008年28倍，2009年22倍，还处于合理范围。