投资债券摔不倒

　　文／任强、李玮

　　一定比例的债券配置，才是理智的选择。

　　进入2007年第四个季度以来，股票市场一直处于不景气的状态。上证综指从10月16日的6124.04点跌至年底的近4700点左右，而深证成指从10月10日的19600.03点跌至近15000点。由于股市震荡下跌，导致股票型基金净值大幅缩水，债券型基金却表现出良好的发展态势。

　　真正的“抗摔”

　　据Wind资讯显示，从10月1日至12月14日期间，所有开放式基金净值增长排名前10位中，除了嘉实浦安保本基金外，另9只均为债券型基金。由此可见，债券型基金的抗跌能力还是比较强的。在这种形势下，如何投资债券型基金成为大家需要了解的问题。

　　债券型基金以国债、金融债等固定收益类金融工具为主要投资对象。因为其投资的产品收益比较稳定，又被称为“固定收益基金”。根据投资股票的比例不同，债券型基金又可分为偏债券型基金与纯债券型基金。就二者的区别来看，偏债券型基金可以投资少量的股票，而纯债券型基金不投资股票。偏债券型基金的优点在于可以根据股票市场走势灵活地进行资产配置，在控制风险的条件下分享股票市场带来的机会。一般来说，债券型基金不收取认购或申购的费用，赎回费率也较低。

　　相比股票型基金而言，债券型基金有以下几个特点：(1)收益稳定。投资于债券定期都有利息回报，到期还承诺还本付息，因此债券基金的收益较为稳定。(2)风险和收益都不是很高。风险和收益一般是相互配比而存在。由于债券型基金的投资对象——债券收益稳定、风险也较小，所以，债券型基金风险较小，但是同时由于债券是固定收益产品，因此相对于股票基金，债券基金风险低但回报率也不高。(3)管理费用较低。由于债券投资管理不如股票投资管理复杂，因此债券基金的管理费也相对较低。

　　我国的债券型基金始于2002年，2002年9月份国内首只债券型基金——南方宝元债券基金成立，该基金首次发行共募集49亿余份基金单位，这一数字创下当时开放式基金募集金额新高。在当时的证券市场环境下，配置型基金、股票型基金等较高风险产品的净值大幅下跌，而债券型基金因主要投资于债券市场，受股市影响不大，表现出了良好的抗跌性。与2000年的行情类似，2007年年末基金股热债冷格局也因此改变。

　　牛气下的安全配置

　　就投资者的投资管理而言，债券型基金应当一直是投资组合中的重要部分。在预期股票市场和股票型基金收益率呈下滑趋势的时候，应当提高债券型的投资比例。即便是在行情较好，股市牛气冲天的时候，也应保持投资组合种债券型基金中的一定比例。在股市行情较好的时候，遗忘债券型基金是非常危险的投资方式，投资者不能轻言放弃债券型基金。

　　当然，同样的预期和宏观形势下，每个人投资债券型基金的比例也是不一样的，这就取决于投资者对风险承受能力或风险偏好状况。债券型基金对于风险承受能力较低和风险承受力较高的投资者有着不同的意义。前者配置债券型基金，是为了降低整体投资的风险，也是以追求稳定收益为目标。而后者配置债券型基金看重的是其降低组合风险的作用。

　　插排：在预期股票市场和股票型基金收益率呈下滑趋势的时候，应当提高债券型的投资比例。

　　(任强 单位：中国人民大学财政金融学院)

　　(李玮 单位：北京龙天和康金融咨询有限公司)