基金经理操作日趋谨慎

　　证券时报记者付建利

　　“今年是国际金融市场的动荡之年。”昨日，面对盘中千余只股票趴在跌停板上，深圳一位基金经理不无忧虑地对记者说。

　　面对近期全球股市的集体性大幅跳水，基金经理们已不复往日集体唱多的高亢情绪，谨慎氛围日益浓重。

　　但基金经理们同时也认为，大盘在连续两日巨幅下挫以后，继续杀跌的动能十分有限，后市股指将在反复震荡中酝酿出新的热点，投资者最应做的仍然是结合即将出台的年报和一季报业绩，精选个股并耐心持有。

　　多重因素导致股指跳水

　　深圳一家资产管理规模在40亿左右的基金公司的投资总监表示，近期国内股市的下跌是由多方面的因素引起的，“外围股市暴跌、市场情绪、供需关系等多方面复杂的因素交织在一起，导致了A股暴跌。”上述人士表示，在美国次级债危机蔓延，欧美经济将陷入衰退的忧虑情绪冲击下，全球股灾有愈演愈烈之势。日渐融入国际市场的A股已难以独善其身，近两天更是出现了恐慌性的抛售。

　　这位投资总监认为，21日公布的首份年报不像往年一样“报喜不报忧”，不符合常规的安排显示出管理层有意控制股市泡沫，这对于把希望寄托在管理层政策托市的多头，无疑是一个重大打击，也给市场预期的年报业绩浪行情来了一个“下马威”，从而引发市场情绪的悲观化倾向。

　　而上海一位基金经理则表示，尽管有上市公司巨额融资、大量限售股解禁、紧缩政策预期等利空因素，但引发A股市场暴挫的根本因素，还是估值过高和上市公司业绩增长预期改变等内生性因素。这位基金经理认为，中国经济目前正进入转型阶段，货币政策从紧、原材料价格大幅上涨、通货膨胀压力加大、外贸出口可能出现拐点等多重因素导致上市公司今年业绩增长可能放缓，尤其是周期性行业可能面临业绩拐点。此外，由于新基金停发，持续营销遇冷，基金手中的资金有限，再次发动大规模的资产重估行情已无可能，决定基金很难承受非流通股解禁的重压，近期中国平安等基金重仓股的暴挫，表明基金减持蓝筹股的态度十分坚决。上述因素决定了A股中长期很难出现前两年的单边上涨行情，震荡反复在所难免。

　　短期风险释放接近完毕

　　尽管基金经理们对市场格外谨慎，但在短短几天股指暴跌千点后，基金经理认为市场继续杀跌的动能不足，“5·30和2·27之后均有过大面积的反弹出现，这次同样不会例外。”深圳一家合资基金公司的投资总监表示，尽管美国的次级债危机引发全球股市动荡，但次债危机并不会对中国等新兴市场的实体经济产生显著的负面影响，也就是说，尽管国内经济有增长放缓的隐忧，但总体向好的趋势不会改变，同时，人民币持续升值、流动性充裕也决定了本轮牛市的基础没有改变。

　　“去年末基金的平均股票仓位仍在79%左右，相比上一季度减仓幅度并不大，尽管基金在这次调整中损失巨大，但后市基金不可能大幅减仓，这决定了基金仍然是市场抗跌和抢反弹的主力。”深圳这位投资总监表示，连续的暴跌意味着报复性的反弹行情随时可能出现，当前的暴跌无非是2008年牛市由“快牛”转向“慢牛”的一个序曲。

　　有市场人士还表示，无论从基本面、技术面还是市场信心等方面来看，目前市场已经到了超卖的阶段，风险释放已接近完毕，上证综指应该在4400点以上有比较强的支撑力度，毕竟蓝筹股新年以来并没有怎么涨，而近期大幅下跌以后，继续杀跌已无大的可能。投资者应当保持耐心，切忌浮躁。

　　把握主题性投资机会

　　“我们认为在大盘反弹时，跌幅最深的的大盘蓝筹股将成为急先锋，而从后市行情来看，以医药、商业百货、食品医疗、科技股为代表的中小盘股仍将成为市场的主导。”深圳某基金经理表示，从目前的走势看，大盘股和中小盘股集体下跌，后市这两者将在大盘震荡反复过程中处于胶着状态，逐渐产生新的热点。但无论热点在哪个行业，中小盘股应该最有机会。

　　上述人士认为，市场大的热点一般是半年转换一次，去年下半年，中小盘股基本上处于调整之中，而大盘股则集体性大幅上涨，“现在也许是大盘股歇脚、中小盘股表现的时候了。”在这位基金经理看来，自去年以来，国际农产品价格持续大幅上涨，直接推动了农业板块业绩的增长，而国家政策也对农业大力扶持，农业股后市应该还会有大的表现。

　　不少基金经理表示，投资者应该保持一份冷静，目前的大幅调整也许是逢低介入的良机，2008年投资者主要应当着眼于把握各种主题性的投资机会，包括奥运概念股、创投概念股，以及农业、化工、食品饮料、商业百货、生物制药、工程机械等板块的行情。