基金申购赎回绷紧市场风险弦

近期市场连续大跌，基金赎回量是否会放大将成重要的参考指标。 IC图片

　　□本报记者 易非 深圳报道

　　1月22日，上证综指下跌354点，跌幅达7.22%；深成指下跌1215点，跌幅为7.06%，两市约有800只A股跌停。“市场的反应过激了，中国经济的拐点还没有出现，牛市的根基还在。”基金投资人士如此表示。

　　他们提醒说，虽然长期牛市格局未变，但短期内要密切关注基金的申购赎回情况。如果基金出现较大规模的净赎回，那么有可能意味着短期内人气涣散，市场震荡会明显加剧。这也是他们近期最担心的事情。“不过，我们呼吁投资者保持镇静。”基金投资人士告诉记者，跟风杀跌赎回基金往往被证明割在“地板”上。

　　申购赎回情况正常

　　“最近赎回的情况比较正常。虽然市场连续暴跌，但是赎回量并不大。”基金业人士表示，上证综指自1月16日的5500点下跌以来，基金的申购赎回一直比较正常，期间有小额赎回，但规模不大。而且，本周一上证综指跌破5000点之后，很多外围资金开始申购基金抄底，其中不乏保险公司这样的机构投资者。

　　值得注意的是，经过昨日沪深股市的大跌后，场外资金申购的热情似乎有所消退，周一申购基金的那部分勇敢的资金已经陷入套牢近10%的状态，所以昨日申购量很少。

　　接受记者采访的基金业人士无一例外地对申购赎回情况保持高度警惕。在他们看来，这是短期内唯一需要关注的因素。形成鲜明对照的是，他们对于基本面的情况倒并不是十分担心。富国基金副总经理、投资总监陈继武认为，我国宏观经济内在因素、美国次贷危机的影响、美国经济的变化和外围股市大幅下跌等因素共同造成了近期的下跌。从内在因素看，大跌的直接原因是中国平安巨额融资计划并未得到投资者的认同，导致以跌停收盘。中国平安的跌停带动保险股大幅下跌，并影响银行等权重板块下跌。除了以上悲观因素，陈继武认为，必须看到当前中国经济的基本面并没有发生大的改变。中国宏观调控措施和美国正采取的财政政策之间有着本质的区别，因为从目前情况看，中国是在主动地调控经济，而美国是在被动地刺激经济。

　　业内人士表示，虽然短期内赎回情况没有恶化，但也要保持高度关注。因为市场非理性杀跌可能不断增加。如果赎回量陡然放大，将迫使基金卖出蓝筹准备现金，这无疑将使市场的基石——蓝筹价格进一步下陷，而这将再度造成市场恐慌性心理的扩散，最后形成赎回—卖出股票—市场下跌—再次大规模赎回的恶性循环。

　　证券研究人士呼吁，现在投资者应该保持镇静，仔细反思市场基本面因素有无发生变化。如果最终的结论是情绪化的恐慌性杀跌已经成为主要因素，那么成熟的投资者应该镇静，而长期投资的基金持有人更不应该加入恐慌性赎回的行列，跟风赎回赎在“地板”上的悲惨局面在2007年屡见不鲜。

　　震荡市基金加强波段操作

　　分析人士指出，出现当前这样的大幅震荡，将会进一步促使基金强化波段操作的思路。翻阅基金2008年的投资策略报告可发现，震荡是出现频率最高的词语。即使是规模超过2000亿元的龙头基金公司，也提出阶段性和结构性机会更为重要，应该追求时点选择和轮动操作。甚至有基金经理提出今年要“上去敢卖、下来敢买”这样典型的波段操作思路。

　　他们的逻辑在于，今年投资将面临更多的不确定性因素。而且，不同于以往，很多方向性的变化有待明朗，如次贷危机、美国经济、通胀趋势、国内宏观调控政策等。此外，2008年国内投资者心理也会大幅波动，在高估值的情况下，投资者对负面冲击变得十分敏感，这些都将导致市场的震荡加剧。因此，南方等基金管理公司提出，比较现实的做法是长短结合、相机抉择。“长”意味着一些中长期的选股原则和行业配置主线不变；“短”则是控制风险，在设定估值底线的前提下，适度参与主题投资和板块热点，结合仓位控制、时点选择和轮动操作，追求风险匹配下的超额收益。

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