基金近一年来首度主动减仓

　　截至昨日，58家基金管理公司旗下345只基金4季报全部披露完毕。这些报表显示，基金经理对A股市场2008年前景普遍持谨慎态度。紧缩性货币政策与上市公司业绩增长放缓已成为共识，而通货膨胀及其影响则成为关注的焦点。多数基金经理表示，2008年的市场波动将加大，整体估值向下调整或将不可避免。

　　基本面

　　对宏观环境持谨慎态度

　　紧缩性的货币政策、以美国为代表的海外经济体增速放缓、上市公司整体业绩增长难超预期，上述因素构成了基金经理对2008年市场基本面持谨慎态度的主要理由。

　　华夏大盘精选表示，2008年中国经济面临央行紧缩性货币政策和外部经济体增长放缓的压力，其强劲的增长动力或将受到遏制。

　　而2008年上市公司盈利的增速低于2007年将成为大概率事件。博时主题行业称：“由于所得税改革的一次性影响，企业盈利增速可能会继续下滑。因此，市场整体估值水平的向下调整是不可避免的。”

　　中邮核心创业优选也表示，宏观调控的紧缩程度对相关行业和企业盈利有多大影响，市场预期是否因此发生变化，以及外部经济的波动对我国将产生何种影响，这些因素都值得高度关注并警惕。

　　华夏大盘优选称，基于对宏观面的谨慎判断，在投资策略上将回避股价透支未来业绩的高估值品种，选择风险释放充分、未来高成长而目前估值偏低以及内在价值对股价有支撑的品种。

　　当然，并非所有人都如此悲观。兴业趋势投资表示，就上市公司利润增速的预期来看，沪深300指数往下空间应该不是很大。而在经济快速增长、人民币升值、流动性过剩、制度创新的大背景下，资本市场仍将成为最受益的市场。

　　持仓个股

　　重归防御减持保险券商股

　　来自Wind资讯的统计显示，基金持股在去年第4季度出现方向性的大幅变化。弹性较高的证券、保险、有色、钢铁等股票遭遇普遍减持，食品饮料、银行以及各行业的龙头股被基金集中持有。基金的整体思维有重归防御的迹象。

　　基于对2008年市场波动或将加大的谨慎判断，多家基金表示，将在行业选择上关注估值与利润因素。尽管金融与地产板块在此轮调整中饱受冲击，仍有多家基金对其表示了相对乐观的态度。消费、人民币升值、央企整合与节能减排等主题也被较多地提及。

　　光大保德信红利基金表示，对金融、地产、消费等以内需为主，能够充分获取经济增长、资产价格上升所带来的收益，并能抵御外部经济环境变动冲击的行业，依然持坚定看好的态度，并将保持核心配置。

　　“在2008年的开局中，我们看到这些核心行业的估值水平甚至处在了市场的低端水平，这为我们加大对该板块的配置比例提供了有利条件。”光大保德信红利称。

　　中邮创业核心优选则表示，将重点关注估值与行业利润趋势因素。该基金称看好如下行业：具备持续的、超预期增长的行业，如银行、地产；股指期货预期因素带来的大权重行业溢价的机会；人民币升值受益的行业，如金融、地产、航空和造纸；主题性的投资机会，如奥运所涉及的消费、奥运经济行业；具备央企整合预期的行业。节能减排作为2008年全年的投资主题，所受益的行业如煤化工、精细化工、水泥、造纸和钢铁应重点关注。

　　股票仓位

　　近一年来首度主动减仓

　　在股票仓位上，去年三季度末，扣除指数基金的偏股基金股票仓位平均为80.1%，年底时下降到了79.41%，下降了0.59个百分点。其中，可比的封闭式基金平均股票仓位下降最多，从76.97%下降到74.7%，环比下降了2.27个百分点；开放式股票型基金平均股票仓位从82.79%下降到了81.77%，环比下降了1.02个百分点。

　　部分偏股基金大幅降低了股票仓位，股票仓位降低超过10个百分点的偏股基金达到了26只。股票仓位降低最多的是友邦成长，从去年三季度末的90.54%下降到年底的68.79%，降低了21.75个百分点；去年封闭式基金业绩冠军基金裕隆在封闭式基金中股票仓位降低最多，从74.31%下降到了55.65%，显示出该基金认为后市股票投资风险偏大。

　　尽管减仓的幅度并不大，但这是基金业在最近一年中首次主动减仓。

　　Wind资讯提供的统计数据显示，在过去6个季度中，A股基金的平均持股水平只有两次出现下降。除去本次基金减仓外，另一次发生在2007年第一季度，当时A股基金平均减仓幅度为0.8个百分点。主要原因是当时正处新基金发行高峰，大批来不及建仓的新基金摊薄了股票基金的平均仓位。

　　由于本次基金季报中，减仓的主要是投资最积极的股票型基金和投资最保守的保本型基金、债券基金。基金行业产品线两端的基金品种一起减持，似乎预示着整个行业对于市场的风险预期已经开始加强。

　　基金季报

　　焦点话题

　　昨日，上证指数再度暴跌7.22%，至此，一周的时间内A股已跌去近1000点。对于A股的暴挫，在归咎于美国次贷危机打击全球投资者信心的同时，也有很多散户认为，大盘蓝筹纷纷破位，不排除有基金大规模砸盘。

　　无论散户的猜测是否成立，不容置疑的是，截至昨日披露完毕的基金四季报显示：基金对后市普遍持谨慎态度，基金持仓转向防御类个股，而股票仓位更是出现近一年来的首度主动减仓。

　　因此，对于后市，或许我们可以参考一下广发策略优选基金经理何震的报告：“2008年老实安分一点或许更好，比如贵了就卖，便宜就买，遵循价值规律，不搞投机，不追热点，到年底说不定反而能取得更好的业绩。”