长盛基金：市场对利空消息反映过度

　　来源：长盛基金研究发展部

　　本周一，全球主要市场均延续了前期的调整走势。但与以往不同的是，几乎所有市场都出现了深幅调整，新兴市场尤其成为重灾区。

　　对于近期股市的下跌，我们总结了以下几点原因：1、外围市场的影响。近期的市场调整是全球性的，因此国际经济形势的变化是首先的考虑因素。年初，花旗等国际金融机构频繁报出巨额亏损，加之美国消费、就业等数据持续恶化，因此投资者对美国经济未来走向衰退的预期也在不断增强，受其影响国际主要股市都出现较大幅度波动。2、国际资金流向的变化。从以往的历史经验来看，日元利差交易资金一直在国际资本市场上兴风作浪，近期比较关键的一点变化就是由于美联储持续降息就使得美日利差不断收窄，同时日元汇率也开始逐渐走强，这就意味着利差交易者所承担的汇率风险越来越大，故不能排除部分先前投资新兴市场的部分利差交易资金向日本回流的可能。3、就国内而言，前期上涨所累积的风险也需要有一个释放过程。虽然从上证指数来看还没有恢复前期高点，但是很多中小市值股票其实已经创出新高，且大多数自身的基本面并无发生明显变化。从这个角度来讲，市场的回调也是一种正常的走势。4、前期我国通胀持续超出预期，并且从政府部门出台临时价格干预措施可以看出潜在的通胀压力已经非常大，这也增加了市场对未来调控手段的不确定性预期。在这种情况下，市场就较容易放大利空和利好消息，从而引起市场大幅波动。5、中国平安公告是导火索。本周5只新股密集发行，加上平安保险的超过千亿的募资计划，这些都加大了股市调整的力度。

　　对于未来的看法，我们认为目前市场的暴跌有其合理的一面，但是对于利空消息出现了过度的反应。从宏观面来讲，我国的消费以及固定资产投资需求依然比较旺盛，这将支撑我国整体经济在08年依然保持10%左右的快速增长。从近期盘中的板块表现来看，市场对于一些热点主题依然有着较高的投资热情。在目前市场流动性依然充裕的情况下，下跌之后出现的投资机会会使得大盘进一步下跌的空间有限。从外部形势来看，美国目前的问题更多的还只是体现在参与次级债业务的金融与房地产机构，在实体经济层面还没有看到出现全面的恶化。在强劲内需的支持下，我们认为外部经济放缓对我国企业的实质影响将会比较有限。