鹏华基金一季度策略：关注交易性收益

　　证券时报记者 荣 篱

　　本报讯 鹏华基金2008年一季度投资策略报告会日前在深圳召开，该基金公司认为，第一季度超额收益将可能来自于估值较低并且产生催化剂的行业和公司，自下而上精选个股的效果可能优于行业配置，交易性收益可能会比较明显。

　　鹏华认为，仍对今年世界宏观经济谨慎乐观。虽然美国经济景气度可能下降，但相信美国方面仍有相应的政策对策。况且欧元区和日本的实体经济指标仍较好，新兴市场国家增长依然强劲。2008年世界主要经济体的增长放缓或在下半年改善，从而形成先抑后扬的局面，但轻微“滞胀”也是可能发生的不理想情况。

　　而目前国内经济仍处于一个景气时间最长的黄金增长期，内需逐步旺盛。随着产业升级、节能减排与整合的加快，优势上市公司的经营环境十分有利，成长空间广阔。目前，人民币升值加快，外汇占款将继续快速增长，货币增速仍然较高；而股权激励、两税合并、再融资、大非解禁等有利于业绩释放。另外，实际负利率驱使居民资产负债表重新构建，储蓄搬家仍是趋势。

　　从面临的风险来看，目前通胀压力居高不下，今年调控通货膨胀压力加大，货币政策从紧，针对性的相关政策将构成市场的最大风险。当然，2008年从紧的货币政策是2007年政策的延续，但手段渐趋多样化，而且执行重点在于政策立竿见影的效果。2008年货币政策将兼顾常规政策工具和行政调控，预计在上半年有两次加息、存款准备金率可能进一步上调。

　　从市场本身来看，鹏华基金认为由于估值水平较高使管理层调控力度加大，系统风险显著提高，大小非解禁压力进一步增大。在A股进入全球投资时代的背景下，与国际市场接轨将拉低A股的估值水平。另外，今年资金环境可能较去年紧张；人民币升值压力进一步加大，外汇占款仍将大增；如果宏观调控不采取硬着陆的模式，市场的高估值情况可能将持续。

　　鹏华基金认为，一季度投资策略的选择上要注意交易性收益的把握。具体而言，重点把握在一季度可能会有超额收益机会的7大投资主题：通胀升温受益者，主导产品持续涨价给股票价格提供了富有想象力的估值弹性；相对估值洼地；节能减排与自主创新；行业整合与资产重组；股权激励；人民币升值与消费升级；小市值股票。在行业配置上，以行业景气和估值水平上下结合为导向，看好医药、化工、钢铁、建材、公路、造纸、金融、机械、食品饮料、白电、品牌服装、旅游、传媒等，房地产股票可逢低战略性增持。