债券基金和货币基金的继续分享股票发行蛋糕

　　□本报记者 张曙东

　　根据2007年第四季度基金季报，债券基金和货币基金的基金份额均大幅增长，季度收益率也维持较高水平，以各种方式参与股票发行市场获取更高回报是多数基金的做法。

　　基金份额大幅增长。统计显示，2007年12月末，偏债型债券基金总份额达到了224.38亿份，较上季度末增加15.27%，绝对份额增加最多的是泰信债券基金，增加了18.11亿份。纯债型债券基金总份额达到356.12亿份，增加41.47%，绝对份额增加最多的是宝康债券基金，增加了54.62亿份。而增长最快的是货币型基金，期末总份额达到了1110.36亿份，增加了88.12%，绝对份额增加最多的是嘉实货币，增加了196.98亿份。不过，保本基金的份额减少了6.98%，降至90.04亿份。

　　基金收益率继续维持较高水平。纯债型债券基金的简单平均净值增长率为3.08%，偏债型为2.84%，货币型为1.11%，而保本型则达到了2.37%，绝大多数基金净值增长率均超过了比较基准。上述各类基金中净值增长率最高的分别是宝康债券（7.64%）、工银债券A（5.13%）、嘉实货币（1.48%）、银华保本（4.05%）

　　2007年第四季度，由于外贸顺差继续增长导致金融市场流动性仍然过剩，商业银行和企业的信贷供求十分强烈，通胀压力进一步加大，11月份CPI同比涨幅达到了近11年来的新高6.9%，货币调控的压力不断加大。在此期间，央行上调准备金率三次共2个百分点，不对称加息一次，两次吸收特种存款以回笼城商行和信用社的流动性，正回购操作增多。紧缩力度的加大和方式的创新使得债市承压，未能出现一次像样的反弹，债券收益率曲线平坦化。在这种情况下，基金经理大多缩短久期，并灵活调整投资策略。

　　权益市场在压制债市的同时也提高了债券性和货币型基金的收益率。所谓压制就是金融市场之间的无套利均衡趋势事实上抬高了债券的收益率，但也正是权益市场的高收益尤其是一级市场类无风险收益提高了债券型基金和货币型基金的收益率。基金分享“蛋糕”的方式主要是：保留较多的现金以及流动性极高的投资工具，在股票发行期间融出资金尤其利用不同市场之间的套利机会，亲自申购新股并以合适价位套现。当然，也有部分基金通过在二级市场上精选股票以获取成长性溢价。