封基一周回顾：随市调整 不卑不亢

　　中国银河证券股份公司研究所高级分析师 王群航

　　股票市场行情下跌，基金的净值也在下跌，封基的周平均净值损失幅度为3.22%，汉鼎是唯一一只净值顽强增长的基金，其余33只基金的净值都在减少，科翔、开元、金盛是其中净值折损幅度较少的基金，仅为1.5%左右。一个很显眼的现象是：大成优选、国投瑞银瑞福进取这两只创新型封基的周净值损失幅度都高于6%，分别为6.75%和6.69%，这种的损失幅度，的确让投资者比较失望。作为创新型封基，市场更希望其创新并不只是一些制度上的行为，是否能够有赢利能力的提高与创新呢？

　　新年伊始，在连续两周风光之后，受基础市场行情大幅度调整的影响，封基二级市场行情也同步出现了较大幅度的下跌，总体幅度与基础市场行情的平均下跌幅度相当。沪市基指收于5216.76点，全周下跌258.39个点，跌幅为4.72%；全周成交47.1亿元，环比减少6.06亿元，减幅为11.4%。深市基金收于5164.89点，全周下跌196.66点，周跌幅为3.76%；周总成交金额为57.6亿元，较前周减少11.35亿元，减幅为16.46%。总体来看，封基上周呈现出了价大跌量小减的走势，近一个阶段铿锵稳健的强势独立行情已经风光不在，其中的原因在于它们前期实在太风光了。

　　具体来看，(1)在周价格变动方面，沪深两市基金1涨33跌，唯一一只上涨的基金是汉鼎，涨幅仅为0.42%。下跌的基金中有不少基金的跌幅较高，如安顺的跌幅超过了6%，通乾、金鑫、金泰、景福、裕隆等基金的跌幅都介于5%至6%之间。上周基金的价格表现特征主要是与规模有关，大盘基金总体下跌的较多，上涨的和跌幅较少的基金都是小盘的；在大盘基金当中，30亿份规模的大盘基金又下跌的相对较多，上述基金当中有4只是30亿份的。这样的跌，这样的换手，给了后市更多的投资机会和赢利空间。

　　(2)在周总成交量变动方面，虽然市场总体是在减少，但仍然有11只基金的环比有少量增加，23只基金在减少。如果将这些基金的周成交量增减幅度从上往下排序，则可以看见这样一个很显著的现象：上下两端的基金主要是小盘基金，如环比增幅领先的前两只基金是裕泽、鸿飞，环比减幅领先的基金有金盛、科汇。小盘基金的周成交量变动有如此反差的对比表现，主要原因在于这些小盘基金的可交易筹码已经大量沉淀，市场上的可交易数量已经很少，稍有风吹草动，周与周之间的差别便会很大。

　　(3)在周换手率方面，市场上有这样两个特征：第一，创新型封基较多，老封基较少。如瑞福进取是上星期周换手率最高的一只，达到了18.87%，大成优选以7.93%排名第七位。第二，在老封基当中，换手率总体上有随着规模的减小而逐渐变小的表现，如排名前三位的基金依次是银丰、汉兴、金鑫，其次分别是规模为20亿份的群体、小盘基金群体。不过，这其中也有一个明显的例外，即兴华、兴和这两只大盘基金的周换手率最低，分别只有2.33%和2.45%，产生这种现象的原因在于这两只基金良好的公司背景。

　　在价格与净值均大幅度下降的情况下，封基上周末的隐含收益率指标分别为：小盘基金8.12%，大盘基金21.42%。在大盘基金方面，隐含收益率高于30%的基金已经绝迹，这说明以往分红之后才会出现的的强制性上涨行情已经提前，但其提前的幅度又比较有限。鉴于封基在2007年度以来的绩效表现以及过往的分红记录，投资者对于封基投资价值的估算其实比较混乱，这其中应该还蕴含着很多的投资机会。另外，国投瑞银瑞福进取的隐含收益率已经达到了11.82%，这是一个很高的高度，这种情况值得密切观察。