基金大幅减持周期类股票

　　华安、招商、汇添富、华夏等多家基金公司旗下基金发布第四季度报告。季报显示，受市场调整影响，多数基金虽有减仓，但幅度不大，仍然保持的高仓位使基金净值在四季度发生较大折损，落后于业绩基准。

　　季报显示，四季度基金大幅降低了在周期类行业的投资，金融、房地产分歧较大，而金融保险、食品、机械等行业获得较大幅度的增持。

　　小幅减仓效果不一

　　四季度沪深两市出现深幅调整，行业和个股走势分化明显。季报显示，基金经理们均对各自管理的基金做了持仓结构方面的调整，但由于各自对行业判断上的分歧，调仓的结果不尽相同。

　　多数基金经理采取了谨慎操作的方式，适当降低仓位。如华安宏利的股票仓位由去年三季度末的91.86%降至四季度末的84.59%，汇添富优势精选也将仓位降低了2个百分点，南方基金旗下的南方积配、南方高增等基金均有所减仓。华安宏利基金经理尚志民在季报中表示，在调整出现的第四季度适度降低了股票组合比例。在操作上，减持了有色金属行业配置，并择机增加了煤炭、石化、医药和公用事业的配置。季报显示，华安宏利在金属、非金属领域的配置从三季度末的17.45%降到了四季度末的5.89%，减持幅度较大。事实证明，从组合表现看，减持效果良好。

　　由于无法舍弃对有色金属的钟爱，部分基金承受了四季度有色板块下跌带来的损失。巨田资源基金经理冀洪涛在季报中表示，四季度该基金表现较为一般，主要原因是持仓结构的调整不及时导致。三季度带来较大收益的有色金属板块及保险个股四季度出现较大幅度的下降，操作上虽然有所减仓，但力度不够。冀洪涛坦言，从时机的把握上来讲，操作上有一定的失误，较早补仓行动使得基金收益率受到影响，而且对部分持仓的减持不够迅速、果断。虽然进入12月后，巨田资源做了一定程度的结构性调整，但冀洪涛表示，对于新进入的持有人来说，可能要付出更多的时间成本，不过积极主动的结构性调整是必要的也是必须的，具体的效果应该会逐渐体现出来。

　　减周期类增成长性

　　在大幅度降低有色金属等周期类行业上的投资，资金再度向金融保险、食品饮料和机械制造三大领域调整。从增仓来看，招商银行、浦发银行、民生银行等金融股成为基金四季度增仓的品种。而减持的行业中，煤炭、房地产减持数量最多。

　　荷银精选基金经理刘青山认为，从行业表现来看，由于市场对政府从紧政策的担心，开始增加稳定类资产的配置，而减持了与经济周期密切相关的周期性行业。此外，在珠三角地区部分楼盘房价下跌的负面影响下，房地产行业出现较大跌幅，但由此判断房地产行业出现向下拐点还为时尚早，需要进一步跟踪。南方积配基金经理张慎平表示，在行业配置方面，以通货膨胀为主线，对股票持仓结构进行了调整，重点减持了利率敏感型的金融行业和地产行业，增持了消费品、制造业、资源品等实体经济行业。四季度重点配置的六个行业是机械、食品、地产、金融、钢铁等。华夏蓝筹基金经理刘文动则在季报中表示，华夏蓝筹基金坚守业绩稳定增长的银行、商业、食品、煤炭等行业，并适当增持了信息技术、化工等基本面改善的行业。

　　而与多数基金不同，华夏大盘精选基金经理王亚伟再次选择特立独行的操作方式。在季报中，王亚伟表示，在四季度的操作着眼于为2008年的投资布局，不仅未降低仓位，反而提升了股票仓位，主要增持了水泥、化工、房地产以及电子信息类行业个股。此外，增仓的还有华安策略优选等在三季度末扩募的次新基金。

　　本报记者 林峥

　　-展望

　　后市重结构性机会

　　基金经理预期，弹性小、定价能力强、集中度高、成本向下游传导能力强的行业受到推崇

　　展望后市，基金经理们普遍表现出谨慎。基金经理们多数预期，由于市场机制而一直未释放的通胀压力将在2008年趋于明显化，弹性小、定价能力强、集中度高、成本向下游传导能力强的行业受到推崇。四季报显示，基金经理们对2008年的投资主线集中于受益于内需增长、受益于消费增长、受益于人民币升值的行业与公司。

　　荷银精选基金经理刘青山认为，08年一季度是上市公司业绩披露高峰期，尽管07年市场总体业绩增长在40%以上，但目前的估值水平基本上已经包含了这一预期，因此08年一季度对于判断全年业绩增长显得更为重要。由此判断，一季度将是市场寻找全年趋势的关键时期，行业间的轮换会较为明显。荷银精选基金对一季度市场的走势大体判断为区间波动，因此安全边际较高和能够持续保持业绩高增长的行业值得重点配置，如银行、钢铁、化工、机械。

　　巨田资源基金经理冀洪涛则表示，现实总是不符合所谓的一致预期。在市场普遍估值不低的情况下，面对2008年市场习惯性的震荡，坚持长、短期结合的投资策略，熟悉和接受市场可能发生的大幅波动，有效地进行投资组合的动态调整，把握结构性的机会。(林峥)