轻仓运作 基金跑赢市场

　　总体来看，本周的行情是前期A股上升之路途中出现的一个变数。在上周，以银行、房地产、煤炭石油为代表的蓝筹股刚刚开始发力，预示着国内市场内在运行的结构性变动初露迹象，本周这种骤跌的行情可能延缓前期蓝筹股复苏的势头。

　　如果经过本轮下跌，市场信心无法得到有效聚集，资金面无法立即得到回补，则新的一轮针对中小板块的调整行情仍有可能出现，从本周五的行情中我们也可以发现，市场的下跌已经由单纯的银行、地产、煤炭石油等蓝筹股扩散至部分中小板，而且本次下跌最直接的因素是国外股市的调整，而国内市场内在的调整需求并未得到充分释放，因此面临前期高点的部分品种仍有一定的压力；但是如果市场信心和资金面能得到有效恢复，则市场有可能止跌企稳，从此进入震荡盘升的格局。

　　从基金来看，本周取得了明显优于市场的成绩，说明在前期市场稳步上扬期间，基金并未如其他机构认为得那样开始加重仓位，事实上从年初至今基金谨慎的态度一直未发生更改，部分基金甚至长期将仓位保持在较低水平。本周表现较好的基金集中于中小盘灵活品种，这些基金主要集中在富国、国泰、华宝兴业、华夏等基金管理公司旗下，金鹰中小盘精选、华宝兴业多策略增长、中银国际持续增长等小盘风格明显的基金也有较好表现。

　　各个板块来看，医药、农林牧渔、电子信息、通信、造纸印刷、商业连锁、新能源等中小板块跌幅最轻，其中医药、农业等板块甚至创出新高，以上这些行业从2007年底至今已经轮番上涨，其较好的可预期性和抗周期性是赢得资金青睐的主要原因。而券商、银行、钢铁、房地产、运输物流、煤炭石油、有色金属、机械等大盘蓝筹品种受害程度最大，表明国际市场与国内市场的联动性在这些行业身上体现的最为明显，由于钢铁、银行、煤炭石油等这些板块既具有强周期的特征，同时其中好多个股在内地、香港或美国同时上市，因此蓝筹品种成为国际市场调整首当其冲的受害者。

　　基金重仓板块的大幅下跌对净值的拖累比较明显，截至周四的统计，股票—股票型基金净值下跌4.11%，股票—指数型基金净值下跌5.12%，混合—偏股型基金净值下跌4.09%，混合—平衡型基金净值下跌3.98%，相对于市场平均跌幅来看，主动投资的股票方向基金远远战胜了市场，安全第一的投资态度在主动基金的身上体现最为明显。受到中小板恒强的影响，本周表现突出的基金以灵活型的小盘品种为主，同时部分仓位低的基金也表现出较强的抗跌性。

　　在投资上，我们仍维持2008年投资基金的总体指导思想：建议投资者选取风险防范能力突出，行业配置分散的优秀基金长期持有。本周的市场发展属于受到外力冲击较为严重的一周，市场自身的结构性调整过程受到阻碍，部分基金暂时突出的表现并不能代表今后稳定的业绩增长；选取长期业绩优秀的基金品种仍然是最为可靠的操作手段。今后随着新的市场格局形成，可适度进行策略性的投资操作。

　　（银河证券基金研究中心 魏慧君）