基金公司如何看后市

　　本报记者 朱雪利

　　乍暖还寒的股市“天气”，让投资者有些拿捏不定。股市连续两天的暴跌，让众多股民疑虑众生：2008年到底还有没有戏，该如何投资？

　　昨天，记者连线多家基金公司，并在第一时间获取了这些基金公司发布的2008年最新基金投资策略。那么，就让我们来看看，基金公司是如何看待后市的，或许在连续下跌后，投资者对大势会有更冷静、清晰的判断。

　　泰达荷银

　　关键词：人民币升值 通胀 奥运

　　对于2008年全球以及中国市场走势，泰达荷银基金首席策略分析师尹哲认为，全球市场由于消费重心转至新兴国家，尽管世界经济增长下降，但仍为全球经济在2009年至2010年的均衡、持续增长创造了良好条件。对于中国市场，增长将更多依赖内需。

　　根据对宏观经济、政策、估值和市场情绪三个方面进行的分析，尹哲认为2008年中国的宏观经济在稳健的财政政策、从紧的货币政策调控下，经济增长速度将有所放缓，但仍将会有较快的增速；政策会更多表现出灵活性和相机抉择；市场估值水平将逐步回归到一个基本合理的区间；流动性过剩的局面将得到一定的控制，但不能从根本上解决，将体现为阶段性的紧缩与宽松。

　　由于2008年中国将面临更多的不确定性因素，尹哲认为，2008年市场将呈现结构性发展趋势，市场的波动将加大，分化严重，个股和行业的选择将更加重要。行业景气的公司仍将表现出色。在股票投资策略上，2008年将主要围绕人民币升值、通货膨胀、奥运主题展开。

　　尹哲同时也提醒投资者，在2008年结构性市场中，个股分化严重，直接投资难度将加大，投资者分享股市成果最简单易行的方法便是投资品牌基金公司旗下的优质基金产品。

　　上投摩根

　　关键词：内需拉动 次级债

　　昨天，上投摩根在上海发布了2008年投资策略报告。

　　国内市场部分，上投摩根认为2008年虽然有众多有利和不利的因素相互交织，出口增速将会有所下降，但在内需和投资强劲带动下，中国经济快速增长势头依然强劲，并且在中国经济长期发展之后，政府的财政基石更加稳固，包括所得税合并以及资源税改革等亮点，将会为2008年带来更多的结构性机遇。

　　在行业配置方面，上投摩根建议，从内需拉动、人民币升值和产业整合三条主线来把握行业投资机会，其中奥运和收入增长有望大幅拉动消费，今年人民币升值幅度可能达到10%左右，而在股权激励背景下，上市公司利润有望集中释放，央企整合和资产注入为代表的外延式扩张将会成为盈利增长的亮点之一，而海外蓝筹的回归则将拉低A股市场整体估值水平。

　　具体而言，上投摩根基金策略会首次将中下游内需产业作为关注的主要焦点，上投摩根认为，食品饮料中的品牌企业仍有提价的空间，将会带来毛利率扩张的绝佳机遇，而商贸零售行业将在经济成长、收入提高和消费升级中长期获益，在消费习惯向时尚消费升级的过程中受益较大。此外，机械装备制造及石油化工等行业也值得长期关注。

　　海外市场部分，上投摩根认为，从美国金融体系来看，银行取代商业票据市场为企业提供资金，次级债并没有大幅损害银行的贷款能力，预计次级债危机不大可能演变成为信贷危机，进而损害经济成长的基石。他们认为，美国经济会出现一到两个季度的放缓，但“头过身体就过”，只要平稳度过第一季度，海外市场整年行情就非常明朗。

　　新兴市场对全球经济的拉动已经非常明显，中国、印度等亚太市场在2007年的经济贡献中排名靠前，预计美国次级债对亚太市场整体影响不大。此外，在美元贬值、美国降息的大背景下，新兴市场股市很有可能是国际资金流向的主要去处。在资产配置方面，建议关注亚太区域中人口多，内需增长前景广阔的市场或行业。亚太区域高成长、低估值的环境将会有更多具有核心优势的公司脱颖而出，带来新的投资机会。

　　浦银安盛

　　关键词：上半年偏股 下半年偏债

　　浦银安盛认为，2008年在流动性过剩、储蓄搬家、宏观经济与上市公司盈利增长、政策调控等多因素作用下，A股重心将会比2007年进一步提升，但在高估值水平下，市场震荡的频率和幅度都可能继续加大。为此，投资者需要有一个良好的心态来应对投资，注意周期性行业积聚的投资风险。

　　该公司副总经理兼首席市场官陈逸康认为，在从紧的宏观调控背景下，2008年的股市将是牛市的整固年，对市场的收益率不能期望过高，需要有一个良好的心态来应对投资。同时，2008年的债券市场有机会得到进一步的发展。尤其是2008年的下半年，债券市场将会有较明显的投资机会。而从国际市场上来看，由于美国次债案余波未尽，其对世界经济的影响程度还有待于进一步观察，因此，2008年上半年，在市场担忧还没有消除的情况下，国际市场波动会比较大；到下半年，如果次级债风波能得缓解，市场信心得以恢复，届时市场就会趋于稳定。

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　　近期市场视点

　　泰达荷银

　　本次上调存款准备金率是央行进行货币政策的预先紧缩，是在市场预期之中的。短期来看对市场可能会有所影响，但从长期角度考虑，年初的这种对急速运行状态的宏观调控属于全年的相机抉择调控政策，可能孕育着一种机会。对于市场板块的影响，短期来看对地产板块影响较为明显。

　　美国次级债风波影响全球股市，受此影响，A股市场出现四连阴，今日盘中更是击破5100点。

　　泰达荷银认为，从长期来看，近日市场持续调整是由目前全球经济担忧加重、全球股市大跌的影响、国内宏观调控持续紧缩、市场估值相对较高等多种因素联合导致的。但在短期内，这种调整的幅度应该不会太深，因为未来存在对两会、奥运等行情的期望比较确定。次级债问题不会产生灾难性的后果。

　　浦银安盛

　　本次存款准备金调整，对债券市场的影响方面还是以中性为主。主要目的依旧是为对冲大量到期央票、对冲市场过剩流动性、进一步促使银行控制信贷增长。未来一段时间，对再度加息等调控措施不必太过于担忧，对债券市场总体判断还是偏向乐观。

　　对股票市场的影响方面，短期还难以造成较大实质性影响。近日股票市场的下跌主要还是受周边市场的大幅下跌影响，特别是港股前日创出6年来单日最大跌幅。但综合来看，外围股市大跌，再加上央行上调存款准备金、发改委对价格进行临时干预等政策调控，短期内A股市场处于明显偏空的环境中。

　　从主要受影响行业来看，银行板块影响比较中性，而房地产资金链压力则比较大。