把握2008年封转开的投资机会

　　基金“封转开”指通过证券市场交易的封闭式基金转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金。在这个转换的过程中，由于封闭式基金存在深度折价的特点以及基金净值归一所带来的大量分红预期，导致基金交易价格在“封转开”的前后会有较大波动。那么，投资者该如何把握“封转开”过程中的投资机会？民族证券李媛

　　2007年共有15支封闭式基金转为开放式基金，在它们“封转开”前，二级市场价格大多出现了一波上涨，例如基金景博在转为大成创新成长基金的过程中，从1月1日到6月11日的半年里上涨了51.58%，其中还进行了两次分红，如果计入分红收益，那么收益率将达到85%，同期上证综合指数的涨幅为47%。可以看到，如果投资者提前半年对基金景博建仓，在6月11日进入封转开程序后能获得不菲的收益。那么封闭式基金“封转开”为何能够获得超越大盘的收益呢？

　　封转开过程中的套利机会

　　首先，封闭式基金的二级市场价格相对于基金净值普遍存在折价，但是当基金“封转开”之后将直接以基金净值进行交易，折价率回归为零。因此在封闭式基金终止交易转为开放式基金之前的一段时间，基金的折价率就已经开始缓慢地向零回归，如基金普润在2006年12月8日的折价率为13.31%，但是在6个月后终止交易的时候已经回归至2.78%。因此，在这段时间里投资者不但可以分享基金净值增长的收益，还可以获得由于折价率回归而带来的交易价格上涨。

　　其次，在基金“封转开”之前，大多会选择把已实现收益以现金分红形式分配给基金持有人，那么持有人在获得分红收益的同时，还可以享受由于分红预期而推动的封基价格上涨。

　　最后，在深证所上市的封基转开放之后一般会转为LOF基金，LOF基金由于具有套利功能，在市场中将受到大量资金的追捧，大多会出现溢价，原基金持有人又将受益于这部分涨幅。

　　当然，参与基金“封转开”的投资也面临着一些风险。例如封基在转开前会停牌一段时间，如果那时市场大幅下跌，投资者又无法卖出，会面临流动性风险。

　　今年有4只封基陆续到期

　　2007年基金“封转开”给投资者创造了精彩的行情，那么2008年“封转开”的投资机会又该如何把握呢？据统计，即将在2008年到期的封闭式基金还有4家，分别是基金鸿飞、基金科汇、基金科翔以及基金汉鼎。首先，我们建议参与“封转开”的投资者尽量选择折价率比较高的品种，这些品种由于折价程度比较深，所以上升空间更大，而且能够更有效地抵御市场波动。其次，介入“封转开”投资的时间一般在基金停止交易之前的三到六个月，其中基金鸿飞将于4月中旬到期，“封转开”的前期行情已经展开，那些看好该基金分红预期以及转开后行情的投资者可在近期选择低点介入；另外其他三支基金都将于年底到期，投资者仍有充裕的时间选择在其折价程度较深的时段买入并持有。最后，以上四支基金中基金汉鼎为上交所上市基金，与其他三支在深交所上市的基金不同，该基金“封转开”之后会转为普通开放式基金，而非LOF基金，因此也不能享受LOF基金溢价所带来的收益，对此投资者需要注意。