走出去还是留守A股引争议

　　证券时报 记者唐健

　　“外国人不想进来，中国人不想出去”———2008年一开局，股票市场就出现了这样的现象。数据显示，正在发行的QDII完全不复去年9月的火爆。与此同时，也有数据显示，QFII在2007年遭到持续赎回，甚至有不少QFII额度“空”出来。然而，具体操作QDII和QFII的基金经理与市场人士的感受有相当的出入。

　　“QFII的统计资料没有太大的价值，要了解QFII对中国市场的看法，最好的办法还是直接与基金经理沟通。”一位长期管理QFII资金的资深人士很直白地说。长期以来，中国投资者非常关注QFII在A股市场上的资金量、重仓行业、重仓股甚至言论，这一切甚至被认为是市场风向标。但这位资深人士认为，如果投资者想从QFII的持仓等信息中挖掘出有价值的内容，需要首先了解QFII背后的资金来源，然后再做分析，而不是笼统的看一个统计数据。“QFII后面的资金有的是基金，有的只是借QFII的通道和额度而已，后者的操作根本不代表QFII对市场的看法。”

　　不过，被访的QFII基金经理也承认，由于中国A股上涨较快，市盈率也较高，国外投资者理解中国市场的这种高估值并不容易，“特别是散户投资者会觉得中国股票很贵。”这位基金经理分析，中国A股具有一些国外所没有的现象，如两年前的股改和今后的央企整体上市，这些都会降低中国上市公司的估值。但这些情况如果不与“老外”沟通，他们很难理解中国的高估值的基础，就会觉得风险比较大。因此，QFII的基金经理不得不时常与境外的机构投资者交流。

　　在“走出去”与“留守A股”的问题上，被访的QFII基金经理认为，从配置的角度讲，中国投资者有“走出去”的必要，但如果要追求利益最大化的话，还是A股最好。

　　记者了解到，虽然数据显示QFII去年的业绩整体低于国内股票基金，但一位同时管理国内股票基金和QFII的基金经理表示，就他管理的基金业绩而言，QFII业绩优于国内开放式基金，原因是，他所管理的QFII属长线资金，换手率远低于国内基金，基本上采取买入并持有的策略，而国内基金由于要分红或者受制于排名压力，短买短卖，业绩反而比QFII差。

　　至于管理QDII的情况，被访的一位基金经理也表示，从资产配置的角度看，应该“走出去”，而且从该公司的情况看，自QDII打开后规模一直比较稳定，直到上周才出现了明显的净赎回，估计这与A股的回暖有关。

　　此外，记者在随机采访一些中小投资者时发现，对于“走出去”还是“留守A股”，投资者心态矛盾：虽然A股确实风险加剧，不确定因素增加，但海外市场更加变幻难测，不确定因素更加多，进退两难。