同属债基 回报率差异大

　　记者 吴倩

　　元旦后，基金销售市场上的主角非债券型基金莫属，但市面上的债券基金回报率却差异悬殊，投资者应根据自己的风险收益偏好，在各类债券基金中做出选择。

　　现象：100%与10%年收益同在

　　自从去年四季度以来，债券基金在“振荡市”中的强势表现，使其开始受到投资者的青睐。

　　资料显示，去年四季度，债券型基金的规模快速扩张，总管理份额从91亿份上升到141亿份，增长幅度达到56.61%，其中泰信债券和诺安债券同期管理规模均增长5倍以上。

　　随着股市的不确定性逐渐增强，不少投资者都难免有加大债券型基金配置比例的念头。在此，需要提醒投资者的是，虽然同属于债券型基金，但不同品种的回报率差异其实非常悬殊。

　　根据银河证券基金研究中心的统计，2007年，以债券市场为主要投资方向的基金中，回报率最高的兴业可转债2007年的净值增长率高达113.45%，有7只基金其间的净值增长率超过50%。但同时，如鹏华普天债券、国泰金龙债券、大成债券等多只债券基金的年净值增长率却甚至不到10%。

　　原因：大类资产配置差异大

　　与股票基金不同，投资者之所以看到市面上带“债”字的基金业绩差异如此悬殊，并非只是因为管理能力的差异，而主要是由于每只基金在大类资产的配置上有比较大的不同。

　　具体来看，排除刚刚转型的友邦华泰金字塔稳本增利，将分级基金按一只处理，目前，国内以债券市场为主要投资方向的基金不到30只。它们在资产配置方面的主要差别在于，有的债券基金是纯债券基金，基本上不参与股票投资，如融通债券、招商债券等。

　　而适当参与股票投资的债券又可分为两类，一类是只参与新股(包括增发等)投资；另外一类则还参与二级市场股票投资，具体可参见右表。

　　建议：按风险承受力适当选债基

　　按照大类资产的配置情况，不难看出，债券型基金的收益来源主要来自三个方面：固定收益品种收益(包括价差、利息)、新股投资收益、二级市场股票投资收益(包括价差、股息)。

　　国金证券基金研究中心张健辉建议，对于风险承受能力相对适中、希望适当分享股票二级市场投资收益的投资者，可考虑“A类”债券型基金。

　　而对于想要尽量分散股市投资风险、低风险偏好且希望实现资产保值的投资者来说，张健辉认为，因为今年新股申购仍将是债券型基金控制风险下提高收益的重要手段，这类投资者可重点关注“固定收益＋新股投资”这一稳健运作模式下的债券型基金。建议重点关注“B类”债券型基金产品。

　　综合固定收益类资产(不含可转债)及新股申购的收益率预期判断，张健辉表示，“固定收益＋新股投资”的债券型基金预期年收益率可达到6%～10%，可作为定期储蓄的升级替代品种。