大盘从牛市中期向后期过渡

　　◇关于次债事件的不确定性，我判断在2008年上半年次债事件影响达到一个阶段性顶峰后可能会出现一些反转性的机会。

　　◇通胀是确定了的，只是程度的问题，统计口径与人们的生活感受是有差异的，很多东西数据上反映不出来。

　　◇奥运对上市公司的业绩会有阶段性的影响，但这种影响多数很难持续。从其他举办过奥运的国家的股票市场来看，奥运对经济总量较大的国家没有特别大的影响。不过，也不排除市场再炒作一次奥运题材的可能性。

　　本报讯 (记者吴倩)元旦后大盘开局一度出现下跌，再加上盘中热点快速转换，令股民们充分地体会到今年股市的难以把握。那么，今年的市场行情到底会如何演变？最近市场的一些热点板块如今还该不该积极参与？就此，记者采访了华安宝利配置基金经理袁蓓。

　　分化与轮动是今年特点

　　记者：请谈谈对今年市场走势的看法。

　　袁蓓：A股市场两年多时间上涨幅度超过五倍，尽管阶段性涨幅巨大，但指数的上涨和估值的提升有其充分的合理性。从支持本轮牛市行情的核心基础来看，并没有发生趋势性的根本变化，目前仍然处于牛市的中期向后期过渡阶段。预计分化、轮动、波动是2008年市场的主要特征。

　　记者：判断市场走势时，应该重点关注哪些事件？

　　袁蓓：今年市场的不确定性主要来自于宏观调控的执行力度、业绩增速的变化程度和次债对实体经济的影响深度，加薪、税制改革、股指期货、融资、大小非和奥运等已经成为市场所预期的因素将会是市场起伏的主要导火索。

　　宏观调控有可能是前紧后松，从紧到松的过程就是从利空到利好的过程。工业企业利润增速下滑，但是上次公布的下滑幅度已经有所减少，考虑到税改，预计2008年的利润增速可能好于预期。关于次债事件的不确定性，我判断是在2008年上半年次债事件影响达到一个阶段性顶峰后可能会出现一些反转性的机会。

　　记者：加息、原料成本提高、物价结构性的上涨，资金成本的变化会不会对今后上市公司的业绩造成很大的冲击？

　　袁蓓：通胀是确定了的，只是程度的问题，统计口径与人们的生活感受是有差异的，很多东西数据上反映不出来。而从对企业的影响来看，部分企业可以通过产品结构的调整或提价来保持甚至提高盈利的能力，这些企业会在通胀中受益。而不能通过产品结构调整或提价来转嫁成本的企业业绩会受到一定影响。对于刚刚经历过通缩的人来说，我们可以深刻地理解通缩不是一件好事，而持续温和的通胀和企业的优胜劣汰并不是一件坏事。

　　可重点关注消费服务业

　　记者：这么多的不确定性下看好哪些行业和板块？

　　袁蓓：人民币升值、资产注入和通货膨胀是今年最重要的四条投资主线。从行业来看，可重点关注成长预期最为稳定且增速有望加快的消费服务业，金融地产行业增长前景依然向好，中下游行业方面，制造业尤其是机械设备仍然处于高成长时期，在政府加大淘汰落后产能和促进节能减排产业发展的政策下，装备制造、新能源、环保设备、新材料等行业预期具有较好的增长空间。

　　记者：怎样看农业板块最近的强势上涨及未来的投资空间。

　　袁蓓：市场短期炒作农业板块是有其合理性的，一是由于通胀的原因，二是产业政策也利好农业企业，再者这个板块前期没怎么涨过。不过，中国农业的特点是精耕细作，上市公司本身不是很有代表性。

　　记者：怎样看持续强势的奥运板块？

　　袁蓓：奥运对上市公司的业绩会有阶段性的影响，但这种影响多数很难持续。相对而言，对传媒、品牌的影响可能会比较持续。让市场意识到传媒行业的重要性，也让品牌的概念更深入人心，无论是消费品行业还是工业品行业的品牌企业都可能将因之受益。

　　而从其他举办过奥运的国家的股票市场来看，奥运对经济总量较大的国家没有特别大的影响。不过，也不排除市场再炒作一次奥运题材的可能性。

　　记者：过去两年极度风光的有色板块最近又有活跃的迹象，怎么看？

　　袁蓓：有色板块的走势与市场对商品价格的判断有关，而对此市场有巨大分歧，从估值来看，目前有色板块的估值并没有超强的吸引力。

　　基金经理档案

　　袁蓓：7年证券从业经历。曾任中国平安保险(集团)股份有限公司投资管理中心首席交易员、债券交易室主任、债券投资组副主任。2003年1月加入华安基金，在基金投资部从事证券投资和研究工作。现任华安宝利配置基金的基金经理。

　　掌管基金业绩

　　华安宝利：该基金为配置型基金，成立于2004年8月24日，根据晨星数据，截至今年1月4日，该基金成立以来的总回报率为417.33%。最近三年，年化回报率为73.24%，在同类基金中排名第四。