私募基金生存调查

　　21世纪网

　　赵丹阳清盘之后

　　踏入2008年，在不断加温的牛市氛围中，赵丹阳旗下私募信托机构的清盘为市场带来一丝冷风。但是创始人的撤离并不能阻挡阳光化私募作为一个重要的机构类型在中国资本舞台的表演。

　　赵丹阳的撤离虽然只是个案，但是却为私募这一群体赢得不少掌声。对比公募基金不顾市场估值水平，一味考虑扩大管理资产规模的行为，不少投资者将赵丹阳的这一决定视为有责任心的表现。

　　在2001年后中国股票市场急速调整并持续4 年多的熊市中，私募基金原有的操作手法和投资理念受到市场的挑战，大批私募基金倒下。目前，在市场优胜劣汰中幸存下来的私募基金，在投资理念和操作策略等方面都发生了很大变化，操作手法由做庄、跟庄逐渐向资金推动和价值发现相结合转变。

　　现在浮出水面的私募，在它们的身上都可以找到"阳光化"和"价值投资"的代名词。

　　在刚过去的2007年，由于中国私募基金净值增长普遍低于同期大市指数收益水平，且被公募开放式基金远远地甩在后面， 私募阵营集体成为了公众的笑柄。

　　然而就在私募的投资能力惹来广泛质疑之际，本报却发现了一个值得让业界思考的数据。本报对平安信托、深国投公开披露数据整理计算结果显示，两家信托公司发行的晓扬中国机会一期、晓扬中国机会二期、东方港湾马拉松等10家成立一年以上或接近一年的 集合计划净值平均增长具有以下特征:在大盘持续上涨阶段，平均净值增长明显滞后市场指数升幅，在大盘受突发事件冲击引发暴跌或持续调整期间，平均净值下跌幅度大大低于市场平均水平，表现出良好的抗跌性。

　　私募在2007年高度重视风险控制，投资组净值在向市场展示了优良抗跌性的同时，也付出了在在市场上涨阶段明显跑输指数和公募基金的沉痛代价。

　　在本专题中，我们以一种全景式的图谱解读中国私募经历的变化以及对其生存状态进行深入的还原，试图对具有中国特色私募基金的未来进行有益的探讨。