新世纪基金策略报告：价格由最乐观投资者决定

　　□本报记者 齐轶

　　“尽管国内处于泡沫阶段，但我们认为泡沫暂时还不会破灭。我们认为高估值的原因除了A股是一个相对封闭的市场以及国内投资渠道有限；还与不能卖空关系比较大。在一个不能卖空的市场中，价格由最乐观的投资者决定。”在新鲜出炉的2008年第一季度投资策略报告中，新世纪基金如此分析。

　　新世纪基金旗下新世纪优选分红基金于本月3日拆分至净值1元。在元旦后A股市场这波“开门红”的浪潮助推之下，截至元月7日，该基金净值已经达到1.0317元，仅仅3个交易日上涨幅度即超过了3%。目前该基金的持续营销活动仍在进行，代销机构为农业银行及各大券商。

　　2007年中国股市牛市特征明显，上证综合指数从年初的2675点上涨到5262点，涨幅达96.8%。影响2007年股市的两个重要因素是上市公司业绩的超预期增长和流动性过剩。绩优股和周期性行业涨幅居前。

　　过热的2007年让众多投资者对2008年的市场表现产生忧虑。目前，国内总体市场绝对估值偏高，几乎处于历史最高位，不得不承认，国内市场处于泡沫时代，负利率的环境更是对泡沫起到了推波助澜的作用。

　　“但比较日本和我国台湾地区股市泡沫破灭阶段的各因素，我们认为A股市场的泡沫短期还没有破灭的迹象。此阶段基本面的因素在弱化，而资金和情绪因素对市场走势的影响加强。考虑到流动性泛滥没有真正被抑制，我们对2008年一季度A股市场走势谨慎看好。”新世纪基金首席策略分析师伍燕然认为，“我们对全年走势的看法是：由于流动性因素及奥运因素，如果上半年A股泡沫化更严重，则将是先涨后跌的格局。如果宏观调控上半年过紧，下半年出于对经济下滑的忧虑，政府放松调控，则呈现相反的格局。”

　　当然多种风险仍然存在，尤其值得关注的是短期资金供求关系的改变。2008年A股市场新增限售股解禁总市值将明显增多，还有大市值国企回归A股市场等等。这会在一定程度上对未来市场资金供求关系产生不可忽视的影响。