基金重型化加大操作难度 加强波段管理渐成共识

　　□本报记者 龚小磊 广州报道

　　根据银河证券的统计数据，截至2007年12月31日，130只股票型开放式基金中，有64只资产净值规模超过100亿元，58只偏股型基金中有25只规模过百亿，24只平衡型基金中有10只规模过百亿。总体来看，百亿级基金比例接近50%，其中净值规模超过400亿的开放式基金有中邮核心成长、诺安股票以及广发聚丰。

　　在基金规模普遍重型化、2008年市场不确定性增加的情况下，业内人士普遍认为基金规模太大会给操作带来一定难度。此外，策略上除了精选个股外，加强波段性管理也是重要的应对方法。

　　规模太大影响净值爬升

　　展望2008年，基金经理们对市场普遍谨慎乐观。多数观点认为，A股市场牛市格局依然未变，但目前估值已不便宜。2008年整个市场运行态势将比较复杂，表现为不确定增加，市场波动增大，突发事件也有可能影响市场，预期收益率将明显下降。在这种高估值、大震荡的市场环境下，大基金的基金经理普遍感觉到操作难度增加，并表示“净值可能会爬的慢些”。

　　有基金经理认为，目前整个市场资金量充裕，市场整体估值不低，但可选择的好股票相对较少。此外，各基金公司对单个股票有持有上限，同一家基金公司旗下一般都有多只基金分摊，相比之下，重型基金配置比重较低。因此，基金规模越大，好股票对其净值的贡献就越小。

　　但也有基金经理持不同意见，认为基金规模大不一定就是坏事。在2008年震荡市场中，大基金有更多的资本打持久战，理清脉络、从容布局，等待好机会，以时间换取空间。而且还可以更宽阔的视野关注更多的板块。

　　估值过高要果断卖掉

　　虽然业界对基金规模大小的优缺点存在不同看法，但“2008年的基金做起来更辛苦”却是共识。策略方面，大家认为重点还是选好公司，一些超预期发展的公司会有很好表现。在具体操作上，很多基金经理会考虑加强波段管理来回避大盘震荡风险。

　　一位获得金牛奖的基金经理向记者表示，目前要找好公司不容易，而且今年即使找到好公司，涨高了也得下狠心卖掉。今年的行情特点与往年可能不一样，股价一涨就可能高估，高估就可能引发大幅回落。而股票要选择相对低估的品种，不要轻易出手。一位业界资深人士也持相同观点，认为今年阶段性机会将多于长期持有机会，这就要求在投资中既要反贪又要反恐，要敢于在个股或板块独立大幅度上涨中及时获利了结，又要敢于在超跌中寻找机会；也有基金经理认为，今年大基金建仓的节奏可能会放缓，没有好机会情愿拿着现金在手，等待更好的机会。所以，总体持仓比例可能会相对去年降低。

　　虽然预期今年市场波动会显著加大，基金经理也考虑采取波段管理策略。但业内人士建议不要用提高基金换手率的办法来获得超额收益，因为这样交易成本会显著提高，而高换手率不一定会带来高收益。