企业利润分化加剧 基金锁定四大机会

　　BY 祁和忠 每日经济新闻

　　昨日，汇添富基金公司在上海发布《2008年投资策略报告》，明确表示今年经济增长动力将由外需转为内需，虽然存在更多不确定性，但总体仍偏乐观。重点上市公司利润将维持30%左右增速，A股市场的ROE支持市盈率上涨。汇添富认为，在A股市场快速扩张的前提下，基金依然是A股市场的主导力量。汇添富主要看好高通胀预期下的产业结构机会、人民币升值背景下的消费与服务、稀缺性的资源与能源、后股改时代的制度性激励因素释放等四大投资机会。

　　企业利润分化加剧

　　在宏观经济分析方面，今年的经济增长面临更多的不确定性，特别是目前国际形势变化较大，国内宏观调控也出台了一些政策，但总体仍偏乐观。经济增长动力将由外需转为内需，投资和消费均有机会。企业利润仍有望保持30%左右的增长，但在增长动力转变和通胀的背景下，利润分配面临新变化。关于市场总体风险，有两大问题需要警惕：一是成熟市场爆发危机；二是多头博弈导致宏观调控过度。

　　在市场特征分析方面，汇添富表示，在A股市场快速扩张的前提下，行业分布发生结构性变化，基金依然是A股市场的主导力量，而换手率的波动将恢复到历史水平。关于市场的资金供应，今年同时存在几大有利因素和不利因素。有利因素包括全球资金流向主要呈现由成熟市场转向新兴市场、通胀环境下居民储蓄继续向股票资产分流等；而不利因素则包括大小非减持、扩容压力以及国有股减持的不确定性等。

　　把握四大结构性机会

　　与前两年的单边牛市不同，今年将表现为结构性机会，具体包括四个方面。首先，由于企业利润分化可能加剧，利润分配整体有利于上游、消费和服务业，高通胀预期下的产业结构机会值得关注。

　　第二，人民币升值背景下的消费与服务有较多机会。预计今年人民币不仅对美元升值到7以内，对欧元和日元也会有升值可能。消费领域中与人口数量、年龄结构、生活质量密切相关的细分行业是关注的重点，核心要素是市场的扩张潜力，比如高档消费品、肉类加工业、医药保健业；服务领域中与经济增长、价格扭曲、业务创新密切相关的细分行业是关注的重点，比如成品油流通、金融、供求矛盾突出的房地产业、连锁经营业。

　　第三，资源与能源的紧缺将在较长一段时间内持续，要素价格和企业利润仍处于上升趋势。主要关注定价偏低、中短期供给比较紧张或中国定价能力较高的细分行业，比如锌、黄金等。

　　最后，后股改时代的制度性激励因素释放会对市场产生较大影响。国有控股的上市公司被允许做股权激励，民营控股的上市公司也在做各种激励计划，且激励程度更高。上市公司管理层对资本市场的理解和认识逐渐正面化，股东拥有优质资产存在潜在的注入机会，包括大型央企、地方性国有企业。