最赚钱的股票型基金

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　文前提要：股票型基金中很难出长胜将军。在最近3年的净值增长率的竞赛中，不少基金都只能各领风骚一两年。激进爆发如中邮创业核心优选，身小灵巧如光大爆德信红利，专注守纪律如博时主题行业，不同的作战风格让他们在不同的市场行情下取得骄人业绩。

　　表1：2007年净值增长率前10名的股票型基金

排名	基金名称	一年期收益率（%）
1	中邮创业核心优选	191.52
2	博时主题行业	189.90
3	光大保德信红利	175.49
4	华安宏利	165.40
5	富兰克林国海弹性市值	164.33
6	广发聚丰	157.58
7	上投摩根成长先锋	156.74
8	华夏优势增长	153.66
9	兴业全球视野	152.47
10	长信增利动态策略	151.31

　　表2：两年净值增长率前10名的股票型基金

排名	基金名称	两年净值增长率（%）
1	上投摩根阿尔法	554.81
2	广发聚丰	528.99
3	招商优质成长	511.09
4	景顺长城鼎益	490.68
5	中信红利精选	490.24
6	博时主题行业	490.16
7	景顺长城内需增长	490.13
8	易方达策略成长	488.15
9	银华核心价值优选	485.40
10	富国天益价值	483.19

　　表3：三年净值增长率前10名的股票型基金

排名	基金名称	三年净值增长率（%）
1	富国天益价值	573.29
2	易方达策略成长	568.78
3	景顺长城内需增长	530.79
4	泰达荷银行业精选	502.70
5	易方达积极成长	464.21
6	大成景阳领先	463.19
7	长城久富核心成长	454.62
8	易方达科讯	426.89
9	南方成份精选	423.82
10	博时精选	422.0279

　　中邮创业核心优选——超大又激进的新锐基金

　　2007年最大的黑马公司，非中邮创业基金莫属。旗下两只基金，一只中邮核心优选成为股票型基金冠军，另一只中邮核心成长则顶风作案将新基金扩募至400亿。一正一负两条新闻，将这家名不见经传的公司迅速推向风口浪尖。凭借两只基金，开业两年不到的中邮创业忽而一跃为管理900亿元资产的大公司，这种爆发式的增长方式，成为业内热议的话题。

　　和中邮创业这家公司一样，这只标杆产品——中邮核心优选同样颇有看头。2006年末，这只基金的规模约21亿元元，3月末规模扩张为约39亿元元，6月末规模上升至162亿元，9月末规模再次升级为378亿元。这个规模，也只有嘉实策略成长去年才达到过。

　　与之相对应的，这只基金2007年第一季度的收益率为42.41%，第二季度为46.31%，第三季度为42.6%，第四季度为-3.36%。在规模不断上升的过程中，业绩却并未大幅度下滑，这一点确实不易。

　　从2007年业绩看，核心优选上半年排名同类前三，而下半年的相对排名却降低到同类基金50名开外，显然其上半年的优秀表现为整年奠定了良好基础，而这只基金上半年较小的规模和当时的小盘股行情也为其卫冕创造了条件，这个条件是否具有可复制性倒是个问号。

　　另外值得一提的还有高换手率。这只基金2007年上半年换手率竟高达722%，远远超过同行。然而从十大重仓股数据看，这只基金的换仓程度并未显得过于激烈，其中中信证券、唐钢股份、济南钢铁等股票，从1季度一直持有至3季度末。这似乎也成为核心优选遗留的一大疑问，其高换手率究竟出自何方？

　　博时主题行业—— “弹眼落睛”的低风险

　　当年博时价值增长一度创造熊市传奇后，多年未能在前10名的榜单上看到博时的名字。这一遭，博时主题行业又是技惊四座。

　　这只基金最为可圈可点之处在于其高收益、低风险的特征。按照晨星公布的数据，其两年标准差仅20.45%，大大低于同类平均水平。同时，相对于同类基金表现的阿尔法系数，高达57.61%，表示基金经理获得超额收益的能力相当高。换言之，基金的高收益并非源于承担高风险，而是基金经理额外为投资者带来的“附加值”。在以风险为代价获取高收益的风潮中，这只基金极低的波动率简直是“弹眼落睛”。

　　值得一提的是，这只基金的规模2007年三季度末为188亿元，和博时其他“重量级”选手相比，规模较为轻巧，这可能也是这只基金超越博时家族其他基金的原因之一吧。

　　光大保德信红利——身小巧战的典型

　　几年前还被质疑水土不服的光大保德信，今年无疑交出了一份让人满意的答卷。这两年光大保德信不仅招兵买马，而且也对过去的投资量化模型和投资流程做了改进，效果也是显而易见的。

　　光大保德信红利2007年在金融和地产上做了非常明显的超额配置。第一季度末，十大重仓股中就有5只是金融地产股，包括招商银行、民生银行、中信证券、工商银行以及栖霞建设。此后二季度，又非常成功的捕捉了钢铁股和有色金属股，如中金岭南，宝钢、鞍钢等。对市场敏锐的触觉和适当的波段操作，在震荡的市场中确实非常有效。更何况这只基金3季度末规模仅57亿元，轻装好上阵再次得到了验证。

　　上投摩根阿尔法 ——严守纪律的长线王

　　上投摩根旗下的明星产品之一，也是2006年排名第2的基金。就产品本身的设计而言，阿尔法是相当有特色的。这只基金主要采用了哑铃式投资技术，同步以“成长”与“价值”双重量化指标进行股票选择。在基于由下而上的择股流程中，精选个股，纪律执行，构造出相对均衡的不同风格类资产组合。

　　这只基金运用了比较严格的选股流程，更强调投资的“纪律”，和上投的另一个明星产品——中国优势相比，阿尔法的波动率更低，换手率也更低，而两者的收益率却是旗鼓相当。

　　和同类基金相比，阿尔法的低换手率有目共睹。即使在剧烈波动的2007年，这只基金的换手率仍然很低，从数据看，基金1季度末的十大持仓和3季度末的十大持仓，仍有5只股票是不变的，包括招商银行、兴业银行、星新材料、宝钢股份和泸州老窖，可见基金经理构造组合的功力。难怪早在一年多前，基金经理孙延群就已倍受关注了。

　　最近，在原投资总监吕俊离开之后，阿尔法基金经理孙延群顺理成章成为整个投资团队的1号人物。尽管孙向来比较低调，不过实力已是有口皆碑。相信孙延群有能力带领上投走的更远。

　　广发聚丰 ——抱团取火的广发风格

　　广发基金旗下5只偏股基金，2007年整体表现不俗。广发小盘，广发稳健增长、广发聚富、广发策略优选的收益率分别达到了147.77%，127.01%，114.07%以及144.12%，和广发聚丰不相上下。

　　这些基金表现接近的一个原因在于广发基金一直沿用的“交叉持股”策略，旗下所有的基金都采用类似的投资组合。比如去年三季度末，广发聚丰的十大重仓股中有4个和广发策略优选是共同的，包括浦发银行、宝利地产、兴业银行和金地集团。而和广发稳健增长重合的重仓股包括浦发银行、保利地产、兴业银行、苏宁电器、广船国际和金地集团。这种交叉持股风格，以广发基金和易方达基金为代表，被很多基金公司采用。其优点不言而喻，而缺点则主要在于流动性风险。

　　同时不可否认的是，广发基金近几年来所表现出的研究能力有目共睹，这也是支持广发长期取得优秀业绩的基础。广发基金鲜明的投资风格，也为其带来了很多铁杆“粉丝”。

　　招商优质成长(LOF)——不浮躁的耐心人

　　这只基金曾经以161%的收益率成为2006年所有基金收益率排名的老六，不过名气却不那么响亮。可惜的是，2007年未能续写辉煌，招商优质成长最后仅以133.58%的业绩排在排行榜的中游位置。再次说明，一只基金难以用短跑的速度长跑。不过得益于2006年的业绩基础，招商优质成长两年期的业绩仍然非常出色。

　　从历史数据来看，这只基金对重仓股显得非常“专一”。基金去年一季度报告显示的第一大重仓股浦发银行，直至三季度末仍蝉联第一大重仓，且持股数量也未发生太多变化。其他重仓股诸如民生银行，贵州茅台，盐湖钾肥等等，也一直未有大变动。长线的持股态度，在行业浮躁的气氛中，显得与众不同。

　　富国天益价值——最专一的长线投资者

　　和华夏大盘精选、中邮创业核心精选这类波段操作的典型相比，富国天益价值是另一个极端。基金经理陈戈是位个性十足的价值投资者，执着程度或许和巴菲特有的一拼。看上一个股票就长期持有，不轻易分手，这是陈戈的典型作风。也因此，这只基金很难保持匀速运动，上涨的节奏和速度，全看重仓股的表现了。

　　天益价值的十大重仓股中，贵州茅台、苏宁电器、航天信息是“铁三角”，已然有将近两年巍然不动了。而其他几只重仓，包括上海机场，海螺水泥，东方电机等等，也是自2006年持有至今。

　　陈戈对股票的耐心和专一，在业内恐怕无人能及。其独特的投资风格成就了06年富国天益价值的辉煌，而2007年的动荡和高估值环境，对这类以价值投资为特征的基金而言，优势却难以发挥。无论如何，三年期的业绩冠军是最好的注脚，价值投资的长期绩效不容忽视。

　　易方达策略成长——老牌的长跑型选手

　　一家老牌基金公司的老牌基金，易方达策略成长堪称易方达公司的旗舰产品。这只基金成立于2003年，算得上是易方达发展壮大的见证者。无论是2005年的熊市末尾，还是2006年的大牛市，易方达策略都获得了大幅超越同类型基金平均收益的业绩，可谓优秀的长跑选手。

　　易方达的投资研究实力在业内一直口碑不错，这只基金的“卖点”也在于其主动选股的能力。尽管基金经理肖坚的离职对基金可能产生一定影响，但易方达一直倾向于采取抱团取火的“交叉持股”策略，想来对基金的实质影响应是有限。