开放式基金每周：基金净值再次全线上涨

　　中国银河证券股份公司研究所高级分析师 王群航

　　虽然新年的第一个交易周只有三个交易日，但这并不防碍股票市场在2008年有一个良好的开门红。股票市场行情稳步攀升，基金们获取的收益也普遍较多。

　　一、股票――股票型基金

　　股票――股票型基金上周的平均周净值增长率为1.92%，全体基金的净值在增长，总体绩效表现情况良好。华夏大盘精选以5.33%的高水平收益领先，以截至到上周末到数据为准，该基金在“过去一年”、“过去两年”、“过去三年”这三个长短不同的时间段上，在绩效星级评价方面均获得了中国银河证券到五星级美誉。其它周净值增长率较高的基金还有万家公用事业、光大保德信新增长、光大保德信红利、长信金利趋势、金鹰中小盘精选，等等。股票型基金上周有一个较为显著等绩效表现特点：五星级基金较多。看来，前期的部分绩优基金，在2008年初又找到了市场感觉。

　　2007年刚刚结束，我们也正好可以在此对各类基金过去一年的投资收益情况做一个简单的回顾。股票型基金是2007年度继续有大发展表现的一个基金类别，2007年度的平均净值增长率为126.84%，超过了2006年度。年度绩效领先的前5只基金是华夏大盘、中邮核心优选、博时主题行业、光大保德信红利、华安宏利，年度净值增长率分别为226.24%、194.06%、188.61%、175.11%和166.28%，这些收益远远领先于基础市场上涨幅度的基金，既很好地诠释了基金公司专业理财的优势，也十分形象地展现出了专家理财的优势，以及主业理财机构之间的股票投资管理能力差距。

　　二、股票――指数型基金

　　股票――指数型基金上周的平均周净值增长率是2.1%，净值增长率在各类基金里最高，全体基金的净值增长，友邦华泰红利ETF、易方达深证100ETF、融通深证100ETF这些基金的周净值增长率领先，周净值增长率均高于3%。与这些周净值增长率较高的基金相比，是此类基金中的次新基金国泰沪深300的周净值增长率只有0.3%。我们都知道该基金已经成立了一段时间，现在看来，该基金的建仓速度可能较慢。这种绩效情况也许暗示着一个问题：不同的基金管理人，对于后市的看法差别比较大。

　　指数型基金2007年度的平均净值增长率是141.48%，高出2006年度近16个百分点。继2006年度之后，指数型基金再次成为市场上平均净值增长率最好的一个基金类别，除了成立时间不长的国泰沪深300以外，所有指数型基金2007年度的净值增长率都高于110%，表明了此类基金再次是市场上总体绩效表现最好的一个基金类别。指数型基金的这个绩效情况再次表明，在牛市行情预期明确的情况下，投资于指数型基金，可以保证获得与市场平均水平相当的良好收益。从投资组合的角度来看，指数型基金应该成为广大投资者重点关注的备选对象。

　　三、混合――偏股型基金

　　混合――偏股型基金上周的平均周净值增长率为2.04%，57只基金的净值增长，1只基金的净值逆势折损，整体绩效表现较好。偏股型基金是上周绩效表现较为特殊、较为显著的一个基金类别，主要表现在以下三个方面：(一)此类基金的总体绩效表现在具有主动型投资风格的、以股票市场为主要投资对象的各类基金里表现最好。不过，从长期绩效来看，偏股型基金为投资者创造的回报仍然是低于股票型基金的。(二)个别基金的绩效表现突出。偏股型基金里上周净值增长率领先于全体市场的前两只基金是华富竞争力优选、鹏华动力增长，周净值增长率分别为5.83%和5.45%。偏股型基金里一次出现两只具有这样绩效表现的基金，在以往的投资记录中较为罕见。(三)周收益领先的基金以次新基金为主，以具有较高星级评价的四星级基金为辅，例如周净值增长率排名前10位的基金中有6只基金属于次新基金，在剩下的基金里，有3只是四星级基金。

　　作为又一个以股票市场为主要投资对象的基金类别，偏股型基金2007年度的平均净值增长率是115.62%，略高于2006年度3个多百分点，超越2006年度的比例不高。相对于前两类基金来说，相对于基础市场行情的上涨幅度来说，此类基金的总体绩效表现一般般。年度净值增长率领先的前5只基金依次是华夏红利、东方精选、华宝兴业收益增长、汇添富优势精选、广发策略优选，净值增长率分别为169.42%、168.85%、167.73%、144.55%和144.07%，即使是此类基金当中绩效表现最好的基金，净值增长率也与股票型基金有很大的差距，偏股型基金的确“名符其实”――股票投资仓位、股票投资赢利能力等均略微逊色于股票型基金。

　　四、混合――平衡型基金

　　混合――平衡型基金上周的平均周净值增长率为1.76%，全体基金的净值增长，总体绩效表现情况较好，建信优化配置以3.28%的绩效表现领先，其它周净值增长率高于2%的基金有华夏平稳增长、华安宝利配置、银河银泰理财分红、上投摩根双息平衡、海富通强化回报等。总体来看，平衡型基金上周的绩效表现符合其常态。

　　这还是一个以股票市场为主要投资对象的基金类别，平衡型基金2007年度的平均净值增长率为109.69%，仅比2006年度高出不到一个百分点，年度收益领先的前5只基金是华夏平稳增长、兴业趋势投资、广发稳健增长、银河银联稳健、华夏回报，净值增长率分别为160.01%、153.26%、126.99%、124.39%和122.28%，此类基金中除了前两只基金的收益率领先幅度较大之外，其它基金的绩效表现较为“平衡”。总体而言，平衡型基金绩效表现较为中庸，较为适合具有中等风险收益偏好的投资者。

　　五、其它的一些小类别基金

　　混合――偏债型基金上周的平均周净值增长率为1.61%，全体基金的净值增长，海富通收益增长、兴业可转债这两只基金的周净值增长率均高于2%，其余6只基金中仅有1只基金的周净值增长率略低于1%。鉴于此类基金自身的风险收益特征定位，偏债型基金是上周绩效表现最为突出的一个基金类别。

　　偏债型基金是2007年度没有新增基金的一个类别，是被市场遗忘的一个基金类别，在行业中所占的比重在继续下降。即便如此，此类基金2007年度的平均净值增长率为77.6%，高于2006年度近20个百分点，增长幅度为34.3%，又是一个绩效增长幅度非常明显的基金类别之一，基于此类基金独特的风险收益特征，这样的收益水平表明了此类基金也是一个值得市场关注的基金类别。此类基金中最值得关注的、绩效表现突出的前2只基金是兴业可转债、海富通收益增长，2007年度的净值增长率分别为113.45%和108.89%，均贡献出了翻番的业绩，表明了这两只基金在基金契约许可的范围之内，在对于基础市场行情有较好把握的情况下，为投资者创造出了良好的收益。

　　由于新股的发行较为平静，债券型基金上周的平均净值增长率仅为0.11%，23只基金的净值增长，1只基金的净值未变，4只基金的净值折损。鉴于市场对于后市行情多预期较为谨慎，风险较低且有望获取较高收益的债券型基金便得到了市场上上下下较多的青睐，甚至包括今年发行的第一只基金就是债券型基金――汇添富增强收益，另有一只即将转型并随之立刻开展集中申购的“新基金”也是债券型基金――友邦华泰金字塔稳本增利。

　　债券型基金2007年度的平均净值增长率是22.47%，略高于2006年度1个多百分点。年度绩效领先的前5只基金依次是南方宝元债券、银河银联收益、长盛债券、富国天利增长债券、嘉实理财通债券，2007年度的净值增长率分别为51.9%、44.92%、42.42%、38.68%和30.32%，对于这种类别的基金来说，能够获取这种程度的收益是很好的绩效表现。不过这种收益完全来自于这些基金对于股票市场有限度、有效率的积极投资，并非债券投资。债券型基金是2007年度大器晚成的一个基金类别，当股票市场行情在2007年第四季度出现较大幅度调整的时候，具有低风险低收益总体绩效特征的此类基金受到了市场的密切关注，在股票型基金发行已经停止的情况下，债券型基金的发行开始了，同时，各只基金的申购情况也较为火爆，不少基金先后出现了暂停申购的情况。鉴于市场对2008年度股票市场行情上涨幅度的预期不如前两年，以及在此基础之上的以股票市场为主要投资对象的基金收益可能也不会像前两年那么风光，且这些类型基金的风险可能变大，债券型基金有望成为2008年度的新宠。

　　货币市场基金依然是一个稳步获小利的基金类别，上周的平均净值增长率为0.0528%，波澜不惊，博时现金收益、富国天时、景顺长城货币、海富通货币、易方达货币等基金等周收益情况较好。

　　货币市场基金(A级)2007年度的平均净值增长率是3.26%，总体绩效情况较好，年度净值增长率领先的基金有巨田货币、嘉实货币、万家货币、汇添富货币、鹏华货币等，其中前两只基金2007年度获取的收益均高于4%，分别为4.09%和4.07%，接近2007年12月21日最新加息之后的银行一年期定期存款利率，高于扣税之后的银行一年期定期存款税后收益。我们一直认为，货币市场基金是一个非常投资者关注的低风险低收益类产品，尤其是在股票市场行情风险偏大的时候。2007年底，货币市场基金的规模稳中有升，有些货币市场基金的规模重新超过百亿元，说明了部分投资者已经较为了解这种基金的特性了。

　　曾经，中短债型基金的深受投资者欢迎的一个基金种类，它较好地定位在了常规债券型基金和货币市场基金之间，并且在业务处理方面汲取了这两种基金的一些优点。但是，真正检验这类基金生命力的还是业绩。2007年度，由于基础市场行情的特殊形势，如股市行情上涨，利率市场处于加息周期，等等，此类基金的收益甚至不如货币市场基金。因此中短债型基金是2007年度较为落魄的一个基金类别之一，到年末的时候仅剩下了2家公司的3只基金。此类基金有可能走向灭亡的主要原因在于其自身的绩效表现，2007年度的平均净值增长率为2.77%，虽然略好于2006年度，但相对于前述各类基金来看，相对于货币市场基金来看，这类基金的这种低收益状况很让投资者失望，故其走向覆灭也就是情理之中的事情了。基金的本质就是要为投资者创造收益，否则就没有存在的意义，中短债型基金将有可能被市场淘汰的残酷现实便展现了基金管理人面前。

　　相对于2006年度来看，保本型基金2007年度的业绩增幅很大，是2007年度绩效环比增幅最高的一个基金类别，年度平均净值增长率为65.54%，比2006年度增加了30.1个百分点，增加幅度为84.93%。单看这个数字似乎还可以表明此类基金的收益较好，但如果扣除了具有保本特征的南方避险增值80.08%的收益之后，此类基金的绩效其实较为有限。无论如何，此类基金逐渐走向萎缩的宿命是市场规律的必然。在牛市行情下，此类基金可以给投资者创造的收益程度有限；在熊市行情中，此类基金可以保证本金安全的承诺毫无意义，因为投资者购买低风险的货币市场基金、债券型基金还可以获得一定程度的收益。2007年度，保相关基金是数量在减少，是市场规律正确作用的结果，例如，国泰金龙保本、嘉实浦安保本都已经在保本期满之后“弃暗投明”，相继转型成为指数型基金、股票型基金这两大热门基金类型了。