基金封神榜 三只典型价值基金或将成出水芙蓉

　　理财周报记者 李晔斌/文

　　虽然2007年基金净值增长率前2名基金都非价值型基金，因为2007年行情中，随着市场进入全面上涨的牛市深化阶段，市场的热情被全面点燃，传统的绩优成长股不再是市场的主导。各种投资机会和投资主题大量涌现，市场的热点也快速转换。2007年以来的市场呈现十分鲜明的阶段性投资主线转移和板块轮动。更重要的是，市场估值水平的全面上扬使得市场不再遵循低估值的价值法则。尤其是在市场进入整体高估的泡沫化阶段，单从价值投资的角度已经很难挖掘到显著的投资机会。

　　但随着市场估值水平高企，不管是明年还是其它什么时候，上证指数的向上趋势将逐渐趋缓。因为价值型股票基金的谨慎投资风格和止损功能，及持仓组合中具有众多业绩持续稳定增长的上市公司，使得其能够在大市下跌时比其它类型基金更能渡过困境。价值类股票基金仍是基民选择基金长期投资时的首选。本期为投资者介绍目前市场上三只典型的价值型基金。

　　谁是价值型基金

　　价值型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股和具有长期分红能力的上市公司等具有稳定收益能力的证券为投资对象。

　　坚持该投资理念的基金经理认为股票的价格在一段时间内可能会与该股票的内在价值相偏离，从长期来看，一定会向其内在的价值回归并趋于一致。

　　因此，这部分价值型基金的投资风格是买入目前价格较内在价值相比显得较低的股票，并预期股票价格会重返应有的合理水平而长期持有。

　　价值型基金热衷的上市公司一般是商业模式比较成熟稳定、现金流动波动较小、红利发放率较高的公司。这些公司股票的价格一般具有较低的市盈率和市净率，波动不大，抗跌性强，在市场下跌时，该类基金经常能起到稳定市场的作用，但在牛市时，收益相比成长型基金要低。

　　国外伊博森顾问公司的调查数据显示，超过70%的价值类基金在10年和15年滑动的回报率中击败道琼斯·威尔希尔5000指数的平均表现，并且完全超过成长型和平衡型基金的收益。三只典型的价值型基金

　　●博时主题：2007年业绩第三，偏好大盘价值类股票且喜欢长期持有

　　博时主题成立于2005年1月，2007年收益率达到189.92%，排在所有开放式基金当年净值增长率的第3位。

　　如果考察每月滚动的基金一年期绝对收益率排名，可以看到博时主题行业三个月以来收益率始终排在同类基金前10%或30%，也就是说平均来看该基金的业绩表现要优于八成同类基金的表现。业绩突出但风险并不突出，紧紧与收益水平相匹配，甚至还要更低。

　　博时主题的现任基金经理邓晓峰，之前曾掌管社保基金，因此，其风格与管理社保基金趋于一致。从该基金行业配置集中度来看，确实比较分散。

　　在投资策略上，博时主题首先是价值投资策略，其次是反向投资策略，管理人认为市场长期来看是有效率的，但如果跟随市场，获取超额收益的可能性很小。因此，如果要想获得超额回报，一定要有与市场不同的地方，管理人希望通过寻找市场认识错误、低估的地方，来获得投资机会。总的来说博时主题行业是较为典型的价值型基金，管理人偏好大盘价值类股票且喜欢长期持有。

　　在各个季度重仓股的调整方面，博时主题行业基金遵循了价值投资的思路，以估值为重点，三季度将估值偏高的保利地产坚决移出重仓股，同时，增加了中国石化、中国联通、工商银行等三只三季度涨幅并不明显，股价低于内在价值的蓝筹股，并降低了股票仓位。事实证明邓晓峰当初的判断是正确的。四季度在蓝筹股集体疲软的情况下，中国石化、中国联通、工商银行三只股票涨幅分别达到了23%、29%、22%。

　　综合来看，四季度该基金在将胜利果实保全的基础上，选取了相对保守的投资策略，在调整的大市中有效的防患了个股投资风险；同时，在投资方式上，选取大批估值相对低廉的个股，为该基金赢得了丰厚收益。

　　●华宝兴业收益增长：在价值型蓝筹股中寻找低估值投资机会

　　华宝兴业收益增长成立于2006年6月，2007收益率达到167.66%，排在所有开放式基金当年净值增长率的第8位，表现也优于同期大盘。

　　华宝兴业收益增长基金可投资的股票资产占到基金资产净值的30%-95%，是典型的混合价值型基金，总体平均风险为中等水平。

　　该基金在投资上看重稳定分红和有分红潜力的价值被低估上市公司，这是基于管理人认为上市公司经营的主要目的是为了向投资者支付红利，红利是股票投资总回报的重要组成部分。因此，投资此类公司，可以获取长期稳定的红利收入及资本增值。

　　从持仓组合来看华宝兴业收益增长明显偏好大盘股，努力寻找价值低估型上市公司是其一向追求的选股策略。在具体操作上，该基金非常谨慎，无论从股票仓位控制还是从行业、个股配置集中度来看都体现了稳健的特征。

　　华宝兴业收益增长的管理团队认为寻找低估和挖掘高速成长的个股是贯穿整个牛市获得超额收益的主要思路，具体到三季度基金重仓板块上，该基金主要看好资产类、消费服务、机械等制造业价值型上市公司。另外，该基金还不时关注优质资产注入和整体上市以及股权激励带来的投资机会。

　　●富国天益：持股过于死板，期待2008年重生

　　富国天益基金是国内基金业中坚持“价值投资”理念的一个代表。它提出价值型投资的关键在于坚持价值型选股标准，不能为追随某一市场热点而动摇理念、改变原则。这一投资理念使得该基金在2005、2006年都取得了骄人业绩，但2007年却只取得118.57%的收益率，仅排在开放式基金第86位。

　　仔细分析富国天益的投资线索，“价值投资”是其前期表现优异的法宝，而在2007年以后变化的市场环境下，却成为拖累其表现的主要原因。

　　富国天益总体上属于选股型风格，整体投资组合的股票数量大致在50-60只，但其中90%以上又重点投资在前30只股票。这30只股票就基本决定了富国天益的业绩表现。

　　在选股思路上，富国天益主要注重挖掘上市公司的长期投资价值，重点投资于基本面良好，具备持续成长潜力的绩优上市公司。而对于确认具备长期投资价值的公司则坚持长期持有。投资组合的调整很少跟踪阶段性市场热点和投资主题。其重仓组合中的苏宁电器、贵州茅台、海螺水泥、招商银行等持有期一年以上，不少股票更是超过三年。