新浪财经

从紧现机会三天看一年

http://www.sina.com.cn 2008年01月07日 04:20 全景网络-证券时报

  莫凡

  预期中的红一月出现,与其说是大家对市场一致看好,不如说是宏观经济保持稳定,资金面充裕,政策面真空所引发的。新年的3个交易日和投资主题基本决定了2008年的几个投资思路:内外经济的转变;宏观微观视角转换;行业配置的分化。

  最大的不确定是美国经济的继续疲软,次级债所引发的阴霾开始向实体经济渗透。目前,不单单住宅市场,劳动力市场、制造业都受到不小的实质影响,危机在进一步蔓延,信用卡市场、结构性产品和商业票据市场都出现了不小的恐慌。我们认为美国金融市场的问题在于并不是缺少流动性,而是金融产品的衍生化和结构化都已经大大超出监管者的理解范围,美联储进一步加息是必要的,更加重要的是恢复市场的信心,防止危机扩大。

  本次次级债带来的影响无法做出细致评估,但是种种余震开始对中国经济产生影响,上周最大的事件是石油破百元美金一桶、黄金再创新高,背后的主要因素还是美国经济放缓和地缘政治风险。

  美国为挽回疲弱不振的经济,必然推行弱势美元政策,而人民币升值的压力必定加大。中国外汇交易中心公布,人民币兑美元2日中间价为人民币7.2996 元,2008 年首日交易日即创下2005 年7 月汇改以来新高。我们认为,在2007年升值10%的幅度上,今年的升值趋势和汇率的波动幅度也将放大。

  在外部紧缩之外,国内的从紧政策也将按部就班实施。从中央经济会议的基调看,今年的宏观经济处于全面紧缩之中,投资、信贷以及各种产业政策必然转向从紧,系统措施已经酝酿或出台。行业方面,紧缩必然带来分化,目前看消费服务、环保、农业、节能、医药是不受紧缩影响的行业。

  2008年前三天的主题政策主要是三大对比效应:外部紧缩带来的内需提升;宏观紧缩带来的微观企业的定价权强化;投资品紧缩中的节能减排和消费服务业的估值溢价。

  从证监会的分类行业指数看,5天内涨幅居前的分别为地产、社会服务、农林牧渔。

  2008年将以我们提出的三大主题为主线,精细挖掘各个子行业的机会,汽车、传媒、旅游、服装、医药、家电等大消费行业中的毛利率提升和有定价转移能力的企业。其中一些企业将受惠于升值带来的成本抵消,国家的积极的财政政策也将推动政府主导的内需增加,尤其是医药和家电行业。

  金融和地产目前的估值合理,即使在更加严格的调控措施下,此类行业盈利增长的稳定性也超过普通的制造行业。因此,金融地产将在业绩的推动下迎来估值反转。

  投资品企业的资源商品的价格一直在上升趋势中,比如矿产和基础化工等等。分析师将更新其估值模型,因此在商品上升的周期中,该类企业会享受到溢价,但必须密切关注行业的景气状况,因为周期波动和政策的不确定性可能随时出现。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

【 新浪财经吧 】
 发表评论 _COUNT_条
Powered By Google
·《对话城市》直播中国 ·新浪特许频道免责公告 ·企业邮箱换新颜 ·邮箱大奖等你拿
不支持Flash
不支持Flash