自上而下投资开放式基金

　　申银万国证券研究所朱赟

　　建议采取自上而下的方式进行基金投资选择，在选取优质基金公司的基础上，再选取旗下优质基金构建2008年开放式基金投资组合。

　　分享牛市盛宴兼顾投资风险

　　2008年股市环境存在更多不确定性，但在中国经济保持高速发展、人民币升值以及企业盈利仍将快速增长的背景下，中国的牛市仍将持续，只是上涨速度将有所减慢。在这种牛市背景下，投资基金将是最简单的方式。

　　基金作为目前市场最主要的机构投资者，其投资行为以及其所持有资金的变动将值得投资者关注。一方面基金投资过于集中，存在较大潜在风险，基金的行业集中度已经处于历史高位，这表明基金对未来公司盈利判断更加不确定，能为基金提供超额收益和未来盈利增长预期明确的行业数量在减少；另一方面基金持有人结构更加散户化，开放式股票类基金中个人投资者占比已经接近92％，这预示着一旦基金的赚钱效应减弱或者个人投资者情绪出现反转，则基金将成为市场大幅下跌的加速器。这两方面将成为后期影响股市和基金行为变化的重要因素。因此，2008年在分享牛市盛宴的过程中要兼顾投资风险的控制。

　　开放式基金选择一

　　优质基金公司，优质基金

　　我们选择基金的范围是根据申万基金投资选择体系筛选出的最新一期开放式股票类基金基金池，再根据自上而下的思路，在重点关注的基金公司中寻找优质基金作为2008年推荐品种。

　　我们重点关注的基金公司是：博时、华夏、南方、嘉实、广发、汇添富、兴业、易方达，则由此挑选出我们的2008年基金投资组合（精选基金池）有：博时精选、华夏红利、华夏优势增长、南方高增长、博时主题行业、南方绩优成长、汇添富优势精选、广发稳健、广发聚丰、易方达价值精选、兴业趋势投资。

　　开放式基金选择二

　　指数型基金

　　牛市中指数基金优势突出，2007年基金类型中指数型基金平均净值增长率最高，达到125％，而在基金资产增长对大市值股票配置需求增加以及股指期货推出预期等因素，都将增大指数权重股的投资价值。因此指数基金仍是2008年资金配置的优异品种。

　　鉴于对股市环境判断以及各指数基金市场代表性，我们重点推荐的指数型基金是：易方达深证100ETF、华安上证180ETF和嘉实沪深300。