2008银河精选基金点评

　　中国银河证券股份有限公司基金研究中心 魏慧君

　　华夏大盘精选(000011)

　　华夏大盘精选成立于2004年8月，属于股票型基金。该基金采取相对集中的投资策略，除新股申购外，基金股票组合的持股个数一般不超过100只。投资目标在于追求基金资产的长期增值。

　　具体的投资策略上看，华夏大盘精选主要采取“自下而上”的个股精选策略，精选出业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行集中投资。该基金在实际操作中贯彻分散投资的原则，在行业配置和个股选取方面均体现出较低的集中度，其对于风险的控制主要体现在大类资产的调整方面。

　　2007年以来，该基金行业不同行业之间配置的分化程度仍较为突出，同时伴随着市场风险的加大，该基金主要在大类配置和个股布局方面做出调整，2007年三季度，该基金股票仓位从2007年中期的92.57%下降至65.8%，同时其前十大重仓股集中度也下降至27.81%，说明其下半年的操作风格以防范风险为主，谨慎心态较为明显。总体上，基金管理人市场感觉敏锐，自下而上选股的特征突出，同时其分散化的行业配置有利于其规避市场风险。

　　从2007年的情况看，华夏大盘精选对于中小板块的投资是其取得超额收益的主要来源。随着2007年中期市场上涨主力开始向蓝筹股转移，华夏大盘精选转变仓位特征，在7、8月份的行情中取得了较为突出的成绩。不过基于该基金对中小板块较为突出的投资，该基金在面对市场风险的时候无法做到有效的仓位转换，体现出较为脆弱的抗跌性。总体看，华夏大盘对于个股的深度选取以及投资范围的广泛性是其获得超额收益的主要原因。

　　华夏大盘精选成立以来业绩非常突出，属于股票型基金中的明星品种。在市场运行的不同阶段，基金管理人准确把握了潜在的获利机会。2007年，该基金净值增长率为226.24%，在统计的73只基金中居于第1，属于主动投资的股票方向基金中唯一一只当年收益率超200%的品种。

　　博时主题行业(160505)

　　博时主题行业(LOF)成立于2005年1月，属于股票型基金。该基金关注中国城市化、工业化及消费升级进程中主题特征突出的行业，寻求基金资产的长期稳定增值。

　　在投资策略上，该基金采取价值策略指导下的行业增强型主动投资策略。从行业成长性、行业盈利能力及行业景气周期三个方面动态调整基金资产在消费品、基础设施及原材料等三大行业间的投资比例，同时规定80%以上的股票投资资金投资于以上三类行业的上市公司。博时主题行业成立以来的投资风格相对稳定，在同类型基金中属于稳健型品种。

　　从2007年的情况看，博时主题行业总体仓位下降幅度较大，从一季度的93.74%下降至三季度的66.36%，行业配置方面，该基金三季度以来的仓位明显分散，在保持对金融、交运行业高比例配置的同时，在其他行业上均呈分散布局状态。

　　从2007年业绩看，博时主题行业对风险的控制非常严密，在2007年5月和11月份的两次大的调整中，该基金均表现出非常强的抗跌能力，甚至取得了正的收益。博时主题行业在2007年的2月、6月、10月期间取得了远超过同类型基金的收益，有力地提升了在同业中的竞争力。而且在其他时间的不俗表现同样为其取得超额收益提供了保证。

　　博时主题行业成立以来的操作比较成功，在保持业绩稳定的同时也赢得了突出的成绩。在同类型基金中长期处于前列。2007年，该基金净值增长率为188.61%，在统计的77只股票型基金中居于第3。

　　中邮核心优选(590001)

　　中邮核心优选成立于2006年9月，属于股票型基金，其基金管理人为中邮基金管理公司。该基金以“核心”与“优选”相结合为投资策略主线，在充分控制风险的前提下分享中国经济成长带来的收益,进而实现基金资产的长期稳定增值。

　　中邮核心优选侧重于对个股及大类资产配置的调整，该基金成立以来至2007年中期一直保持着高仓位运作，其股票资产占基金总资产的比重一直保持在88%以上的水平，同时在行业配置上实行有所为有所不为的策略，总体覆盖范围较小，除对组合中2-3类行业实行高比例配置外，在其他行业方面一直保持较为均衡的比例；个股方面，该基金加大分散程度，前十大重仓股集中度从上一阶段的48.55%下降至32.27%，说明基金管理人投资风格全面趋于保守。

　　从2007年的业绩看，中邮核心优选在一季度的收益在同类型基金中较为突出，这为其后续保持超额收益奠定了基础。此外，该基金在整个三季度也一直保持了高于同类型基金的收益，说明基金管理人在市场结构性变化的前后均有效把握了板块轮动之中的获利机会，其策略优势体现得较为明显。此外，作为一只投资风格灵活的品种，中邮核心优选具备较强的抗跌性能，其在6月份以及11月份市场的大幅调整过程中，净值折损幅度不大。

　　2007年，该基金净值增长率为194.06%，在统计的77只股票型基金中居于第2。

　　光大保德信红利(360005)

　　光大保德信红利成立于2006年3月，该基金主要对高分红类股票及其他具有投资价值的股票进行投资，强调收益的当期实现与资产的长期增值。

　　光大保德信红利注重对不同行业的取舍，在大类资产配置和个股选取方面风格较为稳定。2007年，该基金继续维持了88%左右的仓位设置，同时进一步缩小行业覆盖范围，对重点行业实施集中持有，其他行业则均衡配置，其行业调整在2007年一、二季度较为剧烈，三季度则有所缓和，其间该基金股票配置有所分散，其前十大重仓股集中度由年初的34.57%下降至三季度的27.15%。总体上，该基金将自上而下的行业配置作为其策略化操作的主要对象，其投资风格较为粗放。

　　从2007年的情况看，光大保德信红利全年均维持了其业绩优势地位，特别是在前三个季度，该基金积累了远高于同类型基金的超额收益。其在2007年一季度和三季度的突出表现为其净值增长贡献力度非常突出，而在二季度市场调整的过程中，该基金在业绩持续增长的同时也体现出较强的抗跌性。不过进入四季度以后，该基金的抗跌性能出现下滑。

　　光大保德信红利在对行业的把握上比较准确，成立以来表现出非常突出的成长性，2007年，该基金净值增长率为175.11%，在统计的77只股票型基金中居于第4。