高分红预期促价值回归提速 绩优封基演绎强者恒强

　　在07年股票市场强势飙涨的推动下，封闭式基金净值增长不俗，可比品种平均净值回报率达到118%，同时带来超过800亿元的可分配收益。高额的分红预期为封基带来丰富的想象空间，沪深基金指数年内涨幅均超140%，大幅超出基金平均净值涨幅，使长期高折价交易的封基品种价值回归提速。从具体品种看，博时、易方达、嘉实、南方等基金公司旗下的老牌绩优封基演绎了强者恒强的表现，成为市场追捧焦点。

　　★ 老牌绩优封基净值表现强者恒强

　　在上市公司业绩超预期增长、增量资金持续涌入等诸多因素推动下，2007年A股市场继续飙涨，沪深股指年涨幅分别达到96.66%及166.29%，基金在一轮扩容潮中成为市场主导力量。在此市况下，封闭式基金本年度净值表现突出，较06年的高位水准进一步提升超过10个百分点，几只老牌绩优封基强者恒强的表现引人关注。

　　统计显示，可比33只封闭式基金07年净值普涨，算术平均净值回报率达到118.16%。其中，基金裕隆、基金科汇、基金泰和列净值涨幅榜前三位，年涨幅均超过140%而差距不到3个百分点，33只基金中仅有4只基金涨幅不到100%，显示基金间绩效竞争相当激烈。总体看，博时、易方达、嘉实、南方等基金公司旗下的老牌绩优封基演绎了强者恒强的表现，而基金鸿阳、基金汉鼎、基金天华等绩差品种的投资管理能力仍没有得到明显改善。

　　★ 高分红预期促价值回归提速

　　强劲净值增长、到期封转开、高折价率是近两年来主导封闭式基金市价行情的三大基本因素。118.16%的平均净值涨幅、18只基金年内完成到期封转开、封基年初接近30%的分红除权后平均折价率为基金行情普涨带来了最直接的推动，这在上半年行情中体现得最为明显，绝大多数品种获得轮涨机会，基金折价率得到整体修正。

　　而在下半年行情中，经过连续强于净值涨幅的市价表现后封基行情遇到瓶颈，此时打开封基市价行情上涨空间的是其年内实现创记录收益带来的高分红预期，将封基市价行情在四季度推向新一轮高峰。沪深基金指数全年涨幅分别达到142.56%及149.16%，超出同期封基平均净值涨幅20个百分点，基金折价率因此整体回落。

　　截至07年基金三季报数据显示，37只传统封基年内累计可分配净收益总额超过887亿元，多达27只基金单位可分配收益超过1元，这意味着封闭式基金将迎来成立以来最大规模的分红浪潮。封闭式基金分红行情启动的实质则是基金大比例分红产生的除权预期使基金原先的折价率进一步扩大，因此存在重新调整的需求。在此因素推动下，封基行情热点更多在净值增长强劲且具有高分红预期的绩优基金中展开，基金间涨幅差距也开始拉大。

　　从截至年末的统计数据看，可比封基平均折价率回落至18.14%的近年最低水平，基金久嘉、基金泰和、基金裕隆等绩优大盘封基折价率仅在16%左右，高分红预期在此类绩优大盘封基中体现最为充分。但值得注意的是，经过年内市价远超净值的大幅上涨后，封基整体折价率进一步向下修正的空间已经明显缩小，后市行情将更多围绕净值推动展开，短期过快上涨带来的风险也需要投资者加以重视。

　　附表：07年度封闭型基金净值回报率排行(前10名)