国泰君安：要回避换手过高的基金

　　基金投资者迫切想知道在今年投资哪些基金能获得较好的回报。由于基金持股经常变动，国内基金业绩的持续性也并不强，我们仅提供一些以往研究的经验规则。

　　首先，基金的股票换手率与其业绩不存在线性关系，而更多表现为中等换手率的基金表现较好。例如股票型开放式基金净值增长与换手率的线性相关关系，2005年年度和2006年中期为负相关，而2006年年度和2007年中期为负相关。投资者应该回避过高换手的基金，但也不能死守长期持股不动的品种。

　　第二，就基金的规模而言，我们发现股票方向基金业绩最好的前五分之一，在2004年以来，其净值占流通市值的规模一直在0.08%～0.17%的区间内。就目前的情况而言，我们认为净值规模在60亿～120亿元的基金有望在2008年取得较好的回报。

　　第三，在选择基金管理公司方面，我们倾向于选择(1)有一定年限的投资管理经验；(2)有丰富的产品结构和强大的创新能力；(3)投研团队强大且稳定，基金经理不频繁更换；(4)公平地对待旗下不同的基金产品，旗下基金业绩表现不存在较大的差异的基金公司。

　　第四，在4月份前继续关注封闭式基金的分红。目前，封闭式基金年度可分配收益已经基本尘埃落定，累计的高额红利必定会在4月初前分配。尽管近期封闭式基金涨幅已高，但是目前诸多基金除权折价率仍有30%以上，投资者可以继续耐心持有，等待收获。据上海证券报