一季度基金投资策略

　　□好买基金研究中心 乐嘉庆

　　2007年是基金大发展的一年，基金整体业绩骄人。尽管去年四季度基金也一度出现整体性的亏损，但基金全年的业绩答卷还是令投资者满意的，尤其对中小投资者而言，去年买基金比直接投资股票收益更稳定也更轻松。然而，另一方面投资者也看到，在去年不仅不同类型基金间的收益差别巨大，同类股票基金间的收益也竟然有一倍多的差距。因此，一季度基金投资的选择和策略，是投资者新年伊始就须认真考虑的课题。

　　主基调是温和上涨

　　投资策略与市场判断紧密相连，我们基于对一季度市场的如下一些判断，来讨论一季度基金投资的策略问题，这些判断同我们在去年四季度时对市场的理解是一致的。这些基本的判断为：

　　1、市场继续呈现热点的多元化和短期化，至少春节前市场将保持去年12月份以来的惯性趋势。市场尽管看似无序，但温和上涨是一季度的主基调。

　　2、政策面引发的市场震荡将会减少。由于中央在宏观调控的同时也强调了防止因噎废食，政策面上的宽容和温和的利好可以预期，如基金的发行和新股的发行将更趋市场化和动态平衡，这为投资者心态的稳定和信心的树立提供了良好的氛围。

　　3、从去年三季度的情况看，我们认为上市公司的年报业绩能达到甚至好于市场的预期，一季度市场具备了类似去年中报业绩行情时那样的兴奋点和题材。

　　把握基金投资主线

　　基于以上这些判断，我们认为一季度基金投资应把握一条主线，并分两阶段进行投资复审和适度调整。一条主线就是及时改变去年四季度时的防守型基金组合，转向以股票型和积极配置型基金为主的基金组合。我们同时认为一季度很可能存在着一个市场热点的转换，即市场转向相对的有序。一季度前段是去年行情的惯性演绎，后段是二季度行情的一个铺垫，春节的长假便是此类投资复审的良好契机。

　　在前半段，应重点关注去年12月份表现突出的基金，具体而言就是要关注中小盘股票基金和封闭式基金。统计显示，股票型开放式基金中去年收益排名前10的基金和12月份排名前10名的基金中，只有一个是相同的。基于对市场短期惯性的判断，我们认为在基金最新季报公布前，以12月份的业绩表现作选择基准更为有效，如上投摩根成长先锋、富国天瑞、华安宏利等这些近期表现突出的基金都值得关注。

　　由于热点多元化和短期化，因此我们建议增加指数基金的配置，这是一种攻守兼备的策略，去年指数基金总体上是大赢家。在指数基金中华夏中小版ETF、易方达深100ETF等都是一季度组合合适的选择。在一季度的后半段，大盘基金将会有更多表现机会。

　　此外，一季度是基金人事变更的频发期，因此在选择基金时考察基金公司和基金经理的稳定性是十分必要的。

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