天价竞拍博时并不儍 基金股权玄机多

　　祁和忠 每日经济新闻

　　由于博时基金原大股东金信信托在上一轮熊市中翻船，该基金48%的股权于去年12月26日被迫拍卖，最终成交价为63.2亿元，众多看客戏称“天价”。看似价高，但对购买者博时基金的发起人股东之一，自1998年7月13日博时基金成立之日起就一直持有博时基金25%的股权的招商证券来说，这是一笔非常精明的买卖。

　　63.2亿创下中国拍卖史单笔成交额之最

　　单从总金额看，63.2亿元的成交价创下了中国金融企业非上市股权交易的新高，也创下了中国拍卖史上单笔成交金额之最。

　　博时基金作为近年来基金业爆炸式发展运动中的最大受益者之一，截至去年年底，博时基金的资产管理规模约为2500亿元，这意味着该公司每年管理费收入将在30亿元以上。由于基金公司的一部分管理费收入要返还给银行、券商等代销渠道，在扣除这部分转移的收入之后，博时基金的能留存下来的管理费收入估计达20亿元。

　　而基金公司的费用开支主要包括人员薪资、办公场地租金、项目营销费用等，相对比较稳定。在管理费收入猛增的同时，基金公司的成本与费用上升并不大，这决定了基金公司如何把太多的钱花掉，也将是一件颇考验其智慧与勇气的挑战。

　　招商证券隐形获利相当大

　　面对这样的挑战，摩拳擦掌跃跃欲试者大有人在，但最终谁能获得这样的机会，一切都要凭实力说话。由于获得基金公司控股权者，自然非富即贵，由这样的机构委派人来担当重任，实属水到渠成。

　　而对于基金公司有所了解的业内人士都深知，人少钱多时间紧，这是国内不少基金公司的一个突出特点，以至于他们在对外业务往来中没有太多时间去谈价钱。在基金业飞速发展的过程中，供应商对基金公司的报价往往会最少提高20%，提高50%甚至更多的也不稀奇。

　　有好事者估计，无论基金公司如何拼命花钱，坐拥2500亿元基金资产的博时基金，其年净利润仍将达10亿元，即每股收益为10元。招商证券购买博进4800万股股权，平均每股花了131.67元，其市盈率也仅13.16倍。面对A股二线市场上大量六七十倍甚至上百倍市盈率的股票，招商证券以13倍的市盈率抢得博时基金控股股东宝座，可以说是占了大便宜。而如果博时基金未来一旦上市，普通投资者购买的成本很可能就是100倍市盈率，其价格将上升七八倍。

　　更重要的是，在竞得博时基金股权后，招商局集团将有望通过旗下的招商银行和招商证券，控制博时基金和招商基金两家基金公司，成功突破“一参一控”法规的限制，对三四千亿元的基金资产拥有了话语权。