封闭式基金新年大涨 分红预期未完全体现

　　2008年开市第一天，封闭式基金板块整体大涨，两市基金指数上涨均超过百点，涨幅超过2%，而两市可交易的35只封闭式基金中，上涨超过2%的就有27只。

　　分析人士认为，封闭式基金板块分红预期依然强烈，年度分红预期尚未完全反映在价格之中，封闭式基金后市仍有投资机会。但同时也须注意，从以往的经验来看，有分红预期的封闭式基金往往是短线资金快进快出的目标，投资者应时刻关注此类基金的价格波动，选择合适的时机介入。

　　分红预期未完全体现

　　封闭式基金昨日全线飘红。沪市基金方面，基金汉兴、基金裕阳、基金安信分别以4.03%、3.38%、3.02%位居涨幅前三甲。深市基金中，基金科汇上涨4.38%成为冠军，基金普惠以3.43%涨幅位居第二，基金科翔上涨3.25%成为季军。两市可交易的35只封闭式基金中，上涨超过2%的达到27只。

　　由于年度分红渐行渐近，封闭式基金持续出现上涨行情，折价水平有所降低。据国金证券统计，目前长剩余期限封闭式基金（2010年后到期基金，共26只）平均折价水平下降到23%，其中部分基金折价已经降至20%以下，年度分红预期套利收益已经得到一定反映。

　　不过，国金证券首席基金分析师张剑辉认为，一方面年度分红尚未开始实施，基于年度分红的套利行情也将继续演绎；另一方面，其中1/3基金目前折价水平仍处于25%以上，具有一定的安全边际。因此，年度分红仍是长剩余期限封闭式基金短期持续性的关注焦点所在，维持整体增持建议，并建议精选其中相对高折价、具有较高分红预期的封闭式基金重点投资。

　　长短续存期灵活配置

　　据统计，长剩余期限封闭式基金2007年加权平均折价率处在20%-35%区间宽幅波动，波动中枢在28%左右，其中从基金个体角度考察折价率波动区间扩大到10%-40%.同时，随着剩余期限的缩短（从平均8年缩短到7年）长剩余期限封闭式基金当折价相应降低。国金证券建议，2008年对于长剩余期限封闭式基金投资操作的合理折价率中枢把握在25%-30%区间（剔除分红含权因素）。

　　随着2007年大规模的封闭式基金到期转开放，未来两年到期转开放的封闭式基金数量锐减，其中2008年有4只封闭式基金（科汇、科翔、汉鼎、鸿飞）、2009年仅有2只封闭式基金（金盛、天华）到期转开放。据国金证券首席基金分析师张剑辉介绍，按照当前的折价水平来计算，2008年底到期的3只基金到期转型后按净值结算带来的静态收益率6加权平均为13.62%，2009年到期的2只基金按照2008年底折价降至10%计算，带来的静态收益率加权平均为9.22%，仍具有一定吸引力。当然，这一价值的实现需要时间来换取，剩余期限2年内封闭式基金总体折价水平基本上随剩余期限缩短而逐步递减。

　　同时，随着行业膨胀下基金规模尤其是单只开放式基金规模过大下管理效率的下降，以及持有人频繁申购赎回操作对基金投资管理业绩的影响，短剩余期限封闭式基金中的小盘基金在规模上的双重优势（规模小、稳定）将逐渐得到显现。短剩余期限封闭式基金可作为稳健品种长期持有。其中，综合比较静态收益率水平及中长期投资管理能力，张剑辉建议重点关注科翔、科汇、金盛。

　　基于上述对长剩余期限封闭式基金、短剩余期限封闭式基金投资价值的分析判断，张剑辉建议，追求收益最大化为目标的投资者在选择短剩余期限封闭式基金作为长期稳健投资品种的同时，也可以根据长剩余期限封闭式基金的折价波动情况在两类基金间进行“跷跷板”式动态配置，以更好的分享封闭式基金市场收益。 本报记者 林峥