基金投资业绩分化后市将加剧

　　去年超过半数基金跑赢股指今年大盘可能出现大幅震荡

　　基金投资业绩分化后市将加剧

　　当A股连续第二年出现股指翻番的大牛市行情的时候，代表专业投资水平的公募基金再次取得了辉煌的业绩，冠军基金的业绩甚至超过去年的第一名近40个百分点。当新浪网调查显示只有不到20%的普通投资者年度收益超过了100%的时候，却有过半数的基金跑赢了上证综指96.66%的年度涨幅。

　　在本轮波澜壮阔的大牛市中，基金持续表现出明显超越普通投资者的专业投资理财能力，但是，不同的基金在牛市中的收益仍有很大差别。今年基金会不会再有好表现呢，业界大多认为，今年的股市将出现大幅震荡，基金投资业绩分化将加剧，

　　基金整体表现强于散户

　　去年，上证综指全年涨幅达96.66%，深成指大幅上扬166%。同时，代表着两市300只主要蓝筹股走势的沪深300指数，全年涨幅也达到161.55%。与2006年两市股指大约都在130%左右的涨幅相比，2007年似乎意味着更大的机会与收益。

　　然而，根据新浪网的股民年终特别调查，尽管有70%左右的被访者实现了正收益，但是收益超过100%的投资者还不到20%，大部分的投资者集中于全年收益在-50%到＋50%的区间内。其中，超过1／3的投资者全年赚了钱但收益低于50%；亏损在50%以内的投资者也将近1／4。

　　相比之下，专业投资者的表现并不一定比指数快多少，但是整体表现却远远超出普通投资者。晨星(中国)的统计数据显示，367只公募基金中，有186只基金的年度净值增长超过了96.66%的上证综指的涨幅，年度收益翻番的基金也达到了174只。这表明过半数的基金跑赢了股指。而且，如果剔除投资股指比例有限的债券型、货币市场基金、以及成立时间较短的新基金，这一比例还将更高。

　　龙头基金风格各异

　　但是，如果用沪深300指数来衡量，能够超过的基金就只剩下9只，其中还有一只是以深证100为投资标的的指数基金。

　　其中，收益最高的是华夏大盘精选基金，去年基金净值增长达226.28%。由于该基金在去年一季度就暂停申购及转入，就算它在全年大部分时间里都遥遥领先，投资者也只能望“基”兴叹，而无缘分享它的高收益。基金投资收益的亚军是中邮核心优选基金，去年以来的基金净值增长约为191.52%；季军是博时主题行业基金，收益为189.93%。

　　有趣的是，与前年基金收益的前三名相比，去年名列前茅的基金不仅投资风格都十分鲜明，而且风格迥异。最为独特的是华夏大盘，一直以来，该基金走的都是独辟蹊径的选股风格，不仅敢大买ST股、绩差股，甚至很少见它拿市面上常见的大盘蓝筹品种，基金经理王亚伟日前公开宣称，2008年市场的十大牛股，肯定不会在现在机构们纷纷推荐的十大金股中。

　　德胜投资的江赛春分析认为，在业绩表现较好的基金中，中邮优选、光大红利是风格积极的代表。中邮优选的投资策略适合2007年的牛市环境，通过对个别行业的重点投资，以及相对积极的投资操作获取了良好回报。光大红利则是积极操作，灵活投资的优秀代表，注重挖掘中小盘投资机会。而博时主题、国海弹性则是通过稳健、平衡的配置思路获取了优秀的业绩，良好的行业布局和个股配置是业绩稳健的主要原因，相对而言策略更偏稳健。

　　从基金不同的投资风格中可以发现，2007年尽管股指曾经出现多次幅度不小的短暂调整，但是股指的基本趋势仍以向上为主。因此，当基金管理人把他们自己的风格发挥到淋漓尽致的时候，就出现了“条条大路通罗马”的局面，即任何一种投资风格都有可能表现不凡，脱颖而出。

　　2008年基金分化将加剧

　　从基金公司的整体表现来看，2007年的分化是显著的。像拥有全年冠军基金的华夏基金公司，在股票型、混合型、平衡型等各个组别中都有不俗的表现。2006年拿下亚军与季军的上投摩根基金，尽管2007年没有那么突出的表现，但是公司的三只股票型基金均排名在前50名内，表现出较好的持续性。还有中小型基金公司中的中邮基金，在大部分时间里仅有一只基金的情况下，仍然取得了第二名的优异表现。

　　江赛春分析认为，去年收益领先的易方达和景顺基金公司，未能像昔日一样同时跑出多只业绩优秀的基金；在年度业绩较差的基金中，金鹰、泰达荷银等旗下基金表现出较弱的投资收益能力。表现较好的基金中，广发聚丰属于业绩持续性强的基金代表，基金在过去两年都表现出很强的投资能力，对市场环境变化的把握比较到位。

　　业内认为，2008年，随着市场行情的更加复杂多变，基金业绩的分化有可能更为明显。从目前各家基金公司的年度投资策略报告中可以看出，认为市场的牛市基础仍然不变的乐观基调一以贯之，但是对于行情将以怎样的方式演化上，市场分歧却十分明显。像华安基金就认为，市场在经过充分的休整和蓄势后，将有能力再度上行并挑战新高，指数运行总体将呈现“慢牛”格局。从长期看，A股市场目前还处在资本市场漫长历史发展的山坳中。而华夏基金则提出，2008年中国的股市面临着更加复杂的外部的环境，股市行情也会更加变得复杂。投资者要认真分析五个方面的不确定因素：一是美国次贷问题对美国乃至全球经济的影响；二是中国10年来首次实行从紧的货币政策，究竟会紧到什么程度；三是目前的结构性通胀会否引起全面的通胀；四是人民币要加快升值会加快到什么程度？五是股市的估值是否合理？

　　记者初步统计发现，业界普遍接受的观点是，2008年很难再现最两年来的股指单边上扬格局，取而代之的将可能是一种股指大幅震荡的走势。同时，市场整体重估、全面上扬的格局，也将被一种局部性牛市、结构性牛市所取代。如果这种预期真的兑现，那么2008年我们将见到一个基金投资业绩分化更为加剧的局面。