天价基金与乌龙基金的反思

　　李敏斌

　　近期，招商证券以63.2亿元的价格购得博时基金公司48%的股权，创下了基金公司股权转让的天价。基金行业发展如此迅速，而就在两年前我们都不敢想象这个行业能够取得如此惊人的进步。

　　基金是越来越值钱了，但基金的管理素质是否如资金管理规模般膨胀呢？我们也注意到，伴随着基金净值不断创新高，关于基金公司管理失误的报道也时有所闻，基金操作不规范，投资理念散户化，风险控制能力低，屡犯低级错误，已经不是新鲜事了。就在招商证券获得博时基金控制权的同时，有媒体评出2007年度最乌龙基金，在上电可转债到期日未能及时转股或卖出从而导致巨大损失的几家基金公司赫然上榜。基金公司价值节节高攀，但是管理水准却原地踏步，当然，我们不应该将个别事件与行业现状划上等号，但接二连三犯下的低级错误，一定程度上也反映了这个行业的基本面，“上天入地”也许是对2007年基金行业的写照，唯一值得告慰的是，净值还是上升的。

　　中国的基金公司也许是全世界最幸福的基金公司。当全世界的基金公司都在为摆脱亏损、寻求资金来源而使出浑身解数时，国内的基金公司却无此担忧，因为它们处在一个高速膨胀的卖方市场里，拥有取之不尽的资源，它们唯一需要做的就是顺水推舟。但这种天然的优势很容易转变成为自负的优越感，导致竞争意识和服务意识的淡薄。

　　在牛市中，基金经理是最大的蛮牛，坐拥数百上千亿资金在市场中横冲直撞。

　　在赚钱如砍瓜切菜般容易的时代，看不出谁比谁更高明、风险管理做得更好，似乎赚钱是天经地义的事情。基金公司也在不停地对投资者进行风险提示，唯独没有揭示其自身治理方面可能存在的风险，有的基金公司甚至在失误、错误面前理直气壮，全世界也就只有国内的基金公司才这么“牛”。这不禁让人纳闷，全国投资者都在“投资者教育”的旗号下集体补钙了，怎么基金就不补补呢？

　　中国的资本市场正处在高速发展的黄金时代，国内资产管理机构面临前所未有的发展机遇，在资本市场全球化的背景下，国内的资产管理市场势必对外开放，国内基金公司将面临海外资产管理机构的激烈竞争，要有居安思危的意识。在国内市场，外资资产管理机构已经耕耘多年，蓄势待发；在海外市场，国内资产管理公司刚刚起步，远非国外资产管理机构的对手。与国际上成熟的资产管理公司比较，内地基金公司目前只能提供简单的服务和产品，而且现有简单的服务还面临着诸多“技术”、“系统”方面的风险，令人汗颜。

　　基金行业未来的发展在于能否能够迎合市场需要，提供一站式服务，发展特色产品，而这和基金公司良好的治理结构密不可分。不要被眼前歌舞升平的市场蒙蔽了双眼，尽管市场蓬勃发展，但其管理和服务水准却已经跟不上市场发展的步伐，如果不能在管理和服务上提升，将制约行业的发展。