辩证看：基金QDII净值破一 路在何方

　　□ 本报记者 万 敏

　　基金系QDII产品最近的日子不太好过。四只QDII的净值都跌破了一元，从累计收益率来看，没有一只在挣钱。都知道投资有风险，可是不到赔钱的时候，谁都不知道承受风险的心情是多么难受。但既然已经扯起出海的大旗，便应该有迎击风浪的准备，一时成败怎能下了定论？

　　生不逢时

　　对基金QDII表现不佳的责难有一部分是冲着监管部门去的。为了疏导过于丰沛的流动性，短短月余的时间内批了四家发行QDII的资格，获批的基金公司自然是时不我待，积极地抢占新业务领地。“国内的基金公司可以说是从1992年才开始正规经营的，监管部门对他们的扶持和保护力度可谓含辛茹苦，其实是先天不良，全靠后天养的好，现在一下子要他们去面对国外百年历史、纯粹原生态竞争的市场，不论是从投资经验还是人才配置来说，都还远未成熟。”某位资深业内人士如此评论。

　　一方面是基金公司的准备不足，另一方面，恰逢全球市场遭遇了由美国次贷危机引起的大波动，集中了大部分QDII投资基金的港股当然也未能幸免。美国次级债危机以及美国经济放缓给市场带来了不稳定性，加上内地通胀高企，宏观调控预期仍然困扰着中资股，尤其是金融股与地产股，在市场如此迷茫的时期，很难期待基金QDII的表现能有所超越。

　　本意无错

　　银河证券基金研究员马永谙认为，“QDII只能算投资者的一个选项。很多基民只是把它当成了一只新基金。停止新基金发行专门发QDII的政策误导了很多投资者。”很多基民在选择基金产品时，靠的不是业绩分析也不是风险配置，而是口耳相传的基金公司口碑，QDII在他们眼中，只是优质基金公司发行的新基金而已，并没有看到它与国内投资基金的不同。

　　“多市场投资其实是可以规避风险的，但是目前QDII的投资范围过窄，还起不到分散风险的作用。我们主要的投资市场是香港，其次是美国，主要的目标是上述市场里的中国概念股票，这三个市场之间以及品种之间的关联程度太大。”马永谙这样说到。那么这种从熟悉的品种开始做起，是否是投资海外市场的必然阶段呢？他对此基本表示认同。

　　多数专家都认为，目前市场的因素比投资管理的因素对QDII的影响更大。中信证券的程伟庆认为，对海外投资的预期本来就不是很高。不能就一时长短来评价，但是目前的投资技能是没有问题的。另一位研究员也表示，现在全球市场都在跌荡中，QDII的表现纯属正常。如果是投资团队选择的股票在跌，那就是投资技巧问题，但是市场如此，显然就是个系统性问题了。

　　路在何方

　　中信证券首席策略分析师程伟庆认为，从2004年以来，全球经济都处于一个上升期，到2008年会出现一个拐点，全球经济的增速会降低一些。到时候QDII的表现很难判别，也很难分出各个市场的差别，还是要看投资团队如何操作。对于美国次贷危机带来的影响，他认为中国经济受美国的影响应该没有预期中的那么大。但同时亦有研究员的观点认为，明年会不会出现经济拐点还很难说。美国对经济问题有一套很好的调节机制，同时，内地股市的低迷对港股和周边市场的影响有被夸大的嫌疑。

　　马永谙则认为，就算明年中国经济保持良好的势头，QDII挂钩的中国概念股表现也还很难说。“上市公司的表现要看两方面，基本面和上市地的市场环境，现在还很难估算美国经济增长放缓对两地市场的影响，如果市场环境萎靡不振，当地上市的中资公司也很难有上佳的表现。”对目前四只基金QDII的潜力，他表示，只有不多的业绩数据，没看到一段时间的表现和投资回顾的情况下很难判断。