偏股型基金仍是明年首选

　　专家建议从长期趋势、择时能力、流动性风险三方面优选基金　　

　　今天是2007年的最后一个交易日，站在2008年的门槛上，尽管不确定性因素仍在，多数机构仍然大力唱多中国经济以及股市前景。

　　股市的繁荣局面的延续将为基金尤其是偏股型基金发展继续提供宽松的环境，作为投资者，明年获得高收益的首要选择仍将是偏股型基金，不过专家建议，对明年偏股型基金收益要合理预期，理性投资，从长期趋势、择时能力、流动性风险三个角度优选基金。

　　净值翻番不是常态

　　据国金证券研究所数据显示，偏股票型基金产品发行情况与股票市场走势息息相关，过去两年基金平均季度发行规模与当季度市场(上证指数)走势比较，二者的相关系数达到0.7。另一方面，限售股解禁及新股发行等将提升A股市场规模，这将为基金规模的增长提供必要的市场空间。而且，国内基金行业尚处于跑马圈地的发展阶段，顺应市场、提升规模仍是绝大多数基金公司发展的主要原则，偏股票型基金仍将是大多数基金公司未来发行的首选考虑。因此，预计明年基金行业总规模有望突破4万亿元，且偏股票型基金仍将是行业规模扩张的主力军。

　　对偏股票型开放式基金过去五年业绩进行分析，除2006年底由于指标股快速拉升导致偏股票型开放式基金业绩落后上证指数外，无论牛市还是熊市基金均取得了超越市场的相对稳定收益，平均相对收益在10%左右，基金长期投资管理能力值得肯定。而且，如果考虑到基金股票仓位因素，基金选股操作能力更为突出。因此，在股市繁荣局面延续的预期下，偏股票型基金的赚钱效应也有望延续。

　　不过，国金证券基金研究中心首席基金分析师张剑辉提醒，过去两年的高收益有着深刻的市场烙印，投资者对于基金的收益应该有着清醒、合理的认识，净值翻番既不是“神话”也不是常态。而且，基金投资同样存在风险，只不过基金精选股票、组合投资下具有较强的风险分散能力，基金在取得相对高收益的同时表现出相对较低的风险特征。

　　关注重仓股长期趋势

　　基金作为一种组合投资产品，无论是产品设计优势还是管理人综合能力优势的发挥体现均需要一定时间，因此优选具有综合比较优势的基金也成为进行中长期基金投资永恒的话题。张剑辉认为，如果不考虑相对收益的因素，应对“繁杂”的板块轮动最为简单同时也是行之有效的策略之一就是优选其中长期投资趋势相对明朗的行业板块，博取相对稳定的投资收益。

　　基于对经济增长环境及结构转变的分析预期，张剑辉认为金融、地产以及煤炭等具有定价权的资源品、内需型消费服务行业如食品饮料、轿车、医药、商业零售、酒店旅游、传媒等行业板块长期趋势相对明朗，投资者可选择侧重长期趋势、持续重仓上述两类资产的基金品种。

　　优选择时能力突出基金

　　此外，选股和择时是基金取得超额收益的主要因素。个股选择难度加大，而对于股指波动节奏的把握，也就是择时能力或将成为影响明年基金间收益差距的重要因素之一。因此投资者需要对基金的选股、择时能力有所了解，并进一步上升到基金管理公司层面，从中优选出择时能力相对突出的基金产品及基金管理公司。

　　基金业规模飞速膨胀，截至2007年三季度末，偏股票型基金的平均资产管理规模已经超过100亿元，100余只偏股票型基金产品管理规模在100亿元以上。由于投资比例、产品契约等方面存在诸多限制，基金管理行业规模的快速膨胀以及单只基金产品规模、基金管理公司旗下总资产规模的膨胀使得基金对所投资资产(尤其是重仓资产)的流动性要求大幅提高。同时，频繁的申购／赎回不仅增加了基金管理人的投资管理难度，也增加了对基金资产流动性的要求。流动性风险成为投资者选择基金产品不得不考察的指标之一。

　　国金证券研究所认为，对基金重仓股流动性从两个方面进行比较分析：第一方面从重仓股票季度平均换手率角度进行衡量，比较基金重仓股票的交易活跃程度；第二方面从潜在损失角度进行衡量，比较基金重仓股票以季度最低价格卖出带来的最大损失程度。

　　-记者观察　　

　　打造核心＋卫星组合　　

　　纵观2007年基金申购的各个高峰期，当市场一路向上、股票型基金收益好时，基民们一拥而上购买股票型基金；当市场振荡、债券型基金收益好时，基民们又纷纷开始抢购债券型基金。指数型基金、货币型基金都被这样轮番炒过不止一回。而结果往往是当投资者知道某种类型的基金赚钱时，这波行情已经错过。

　　泰达荷银基金建议投资者，打造核心＋卫星基金组合，不怕错失任一类型基金的收益机会。“核心＋卫星基金组合”，就是将投资基金的资产分为核心与卫星两个部分。核心基金是整个资产配置中的主角，至少要占到全部投资的六成以上。在规划上，核心基金属于源远流长型，因此要以稳健型基金为主。而卫星基金则带有辅助的效果，属于较为短期的规划，可跟随市场行情适时买进热门基金，如果收益表现好，则会让整体资产配置更添光彩。

　　具体而言，每个人对人生都有长期和短期规划，长期规划例如积攒养老金、给孩子储蓄子女教育基金；短期规划可以是买车、旅行等等。根据核心＋卫星组合的原则，长期规划可以通过投资以稳健型基金为主的核心基金，而短期规划则需要通过卫星基金来实现。

　　使用核心＋卫星进行资产配置时，有一个原则需要投资者注意：即资产配置不需要从一而终，应该是一种动态式调整。这是因为经济周期、基金本身的投资策略和风格等可能随时会调整，因此最好一季检查一下自己的资产配置。如果只是小小的改变，并不需要急着调整，但是偏离自己的投资原则或是偏离市场太远，就应当进行大幅度调整。

　　专题撰文：本报记者　林峥　　

　　持续重仓金融、地产等行业基金　　　　

　　基金名称　　基金类型前三季度平均持有比例

　　诺安股票　　　　股票型　　　　　　54.54%

　　博时精选　　　　股票型　　　　　　45.79%

　　长城消费　　　　股票型　　　　　　45.51%

　　景顺鼎益　　　　股票型　　　　　　44.63%

　　南方高增　　　　股票型　　　　　　41.79%　　

　　择时能力突出的混合型基金(股票仓位)　　　　

　　基金简称 06年四季度 07年一季度 07年二季度 07年三季度

　　大成稳健92.47%　94.51%　82.74%　77.22%

　　国泰回度87.99%　90.35%　85.44%　64.41%

　　嘉禾精选84.22%　87.35%　91.79%　77.23%

　　东方龙　91.45%　86.41%　83.58%　77.28%

　　博时价值77.49%　73.31%　76.46%　48.52%　

　　择时能力突出的股票型基金(股票仓位)　　　　

　　基金简称 06年四季度 07年一季度 07年二季度 07年三季度

　　广发小盘　82.77%　90.80%　87.03%　71.97%

　　华夏精选　93.41%　87.02%　92.57%　65.78%

　　南方高增　83.43%　93.90%　88.74%　88.35%

　　博时主题　65.36%　93.73%　76.76%　66.37%

　　嘉实服务　92.16%　90.09%　76.25%　86.09%

　　持续重仓内需消费等行业基金　　　　

　　基金名称　　基金类型前三季度平均持有比例

　　嘉实服务　　　　股票型　　　　　　32.77%

　　盛利精选　　　　股票型　　　　　　29.96%

　　添富增长　　　　股票型　　　　　　27.00%

　　华宝增长　　　　股票型　　　　　　26.55%

　　富国天益　　　　股票型　　　　　　26.42%

　　数据来源:国金证券