泰达荷银：2008年上半年CPI将保持5%-6%

　　回首2007年，中国资本市场走过了极其不平凡的一年。红筹股回归，我国沪深总市值全球排名第三；证监会发布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，首批四只股票型QDII基金发行总额达到1200亿元；流动性问题加剧，央行连续9次上调存款准备金率；国际国内市场联动效应出现端倪，美国次级债风波蔓延全球，带动中国A股第四季度震荡加剧。

　　对于明年全球以及中国市场走势，泰达荷银认为全球市场由于消费重心转向至新兴国家，尽管世界经济增长下降，但仍为全球经济在2009年-2010年的均衡持续增长创造了良好条件；对于中国市场增长将更多依赖内需。

　　全球经济：失衡后的调整

　　鉴于美国等发达国家的过度消费以及以中国为代表的新兴国家的过度生产，全球经济陷入失衡时代。以美国次贷危机和中国流动性过剩为标志的失衡事件，使得无论是发达国家还是新兴国家都开始重视这个问题，并随之展开失衡调整。以美国为例，美国经济增长将更多依赖出口，而消费和进口需求下降；在新兴市场，新兴经济体扩大内需，改善出口结构，以贸易顺差消费和投资。纵观2008年，全球消费市场将由发达国家转向新兴国家，虽然世界经济增长下降，但为全球经济在2009年-2010年的均衡持续增长创造了良好条件。

　　中国经济：引擎切换

　　领先指标预示中国未来经济增长仍然强劲，外部经济的走弱将减少对中国的进口，增长将更多依赖内需。若美国经济下半年复苏，国内将更注重通胀问题，短期升值加速，宏观调控偏紧，但有利于中国经济长远预期稳定，未来市场行情的延长；若美国经济陷入衰退，中国经济的引擎切换将越来越明显，与内需有关的投资与消费板块将越突出。

　　2008年CPI预测

　　由于供需改变的时间周期性，2008年初食品价格仍会保持一定压力；居民收入增长及对通胀预期带来的需求推动，将给带来CPI压力；国家对资源价格的调整将会出台，但会根据经济运行数据择机调整；货币供给过量的影响存在之后，将对2008年CPI带来持续的压力；同时，由于CPI的翘尾因素影响，我们预计2008年上半年CPI将保持5%-6%的高位，奥运会后会出现明显回落。

　　泰达荷银认为，由于政策面的货币从紧和稳健发展趋势，虽然市场依然处于上升阶段中，但是2008年将呈现“大波段”特征，市场将从靠出口拉动切换到靠投资需求的增长拉动。倚靠着奥运、两会和固定资产投资等题材，未来一年投资者可以适当关注与这些题材有关的相关行业。