中信建投：重仓二线蓝筹基金表现出色

　　来源：中信建投 作者：安尉

　　市场筑底反弹，中小板继续领跑市场。本周市场呈现先抑后扬的局面，市场二次探底后得到有力支撑，随后展开反弹，周四在央行公布年内第六次加息情况下依然飘红，成交量逐步放大，市场人气得到恢复。综合一周来看，中小板指数继续良好表现，全州上涨3.78%位列第一，上证综合指数涨幅为1.87%，深证成指涨幅则为1.97%，沪深300指数涨2.50%。

　　开放式偏股型基金：大规模基金重开申购，重仓二线蓝筹基金表现出色。本周大规模基金纷纷打开申购，我们认为主要原因在于经过将近两个月的深幅调整后，净值亏损、赎回增加都导致基金规模较之前有所减少。而众多优质股票在调整后再现价值投资，这种战略性投资机会出现也在促使这些基金希望通过打开申购募集资金，从而为2008年的投资实现良好布局。在净值增长方面，开放式基金出现普涨，其中股票型基金净值涨幅为2.011%，混合型基金涨幅幅为1.691%，而指数型基金为2.169%。

　　封闭式基金：走势强于大盘，上证基金指数创新高。受年终分红预期影响，本周封闭式基金走出了一波明显强于大盘的行情，其中上证基金指数更是创下4922.26的新高，并于周末收于4918.91，涨幅达到了5.59%，而深证基金指数涨幅也有4.87%，收于4827.17，接近前期4860.48的最高点。

　　重仓股表现欠佳，一、二线蓝筹重仓股表现各异。尽管本周大盘先抑后扬，各主要指数均有2%左右的涨幅，但我们发现中信建投核心50指数和核心20指数要明显弱于上证综合指数，表现欠佳，其中核心50指数涨幅仅0.08%，而核心20指数更是出现下跌，跌幅为0.44%，这主要是核心20指数的成份股以金融和地产居多所致。

　　布局年度行情，关注封闭式基金。本周市场在央行年内第六次加息的情况下，依然表现良好。在国内经济继续保持高速增长，人民币升值加速以及上市公司赢利能力持续快速增长的背景下，中国股市依然是全球具备较大吸引力的市场。在基金投资和下一阶段的投资策略方面，我们还是建议以防御为主，投资者依然需要合理控制基金仓位，加强风险控制。目前可适当关注高折价、历史业绩良好、分红预期强的封闭式基金，对于开放式基金，可适当配置一些股票仓位较低的混合型基金，待形势进一步明朗后再增加对股票仓位较高的股票型基金和指数型基金的配置比例。

　　正文

　　一、市场筑底反弹，中小板继续领跑市场

　　本周市场呈现先抑后扬的局面，市场二次探底后得到有力支撑，随后展开反弹，周四在央行公布年内第六次加息情况下依然飘红，成交量逐步放大，市场人气得到恢复。综合一周来看，中小板指数继续良好表现，全周上涨3.78%位列第一，上证综合指数涨幅为1.87%，深证成指涨幅则为1.97%，沪深300指数涨2.50%。另外，上证50指数上涨1.80%，上证180涨2.36%，深证100指数涨幅为2.75%。在行业板块上，前期表现优异的食品饮料、农林牧渔、文化传播以及医药生物等板块继续强势表现，受宏观调控影响较为明显的金融地产板块则继续整理走势。

　　二、开放式偏股型基金：大规模基金重开申购，重仓二线蓝筹基金表现出色

　　本周大规模基金如博时新兴成长、华夏回报、南方绩优成长等纷纷打开申购，这些均是三季度基民狂热投资热潮下的受益者，其规模在三季度末时均有三百亿甚至四百亿以上。为了控制合理的规模，维持基金原有投资风格，保护投资者利益，这些基金在达到一定规模时基金公司便纷纷关闭申购。而本次的重开申购，我们认为主要原因在于经过将近两个月的深幅调整后，净值亏损、赎回增加都导致基金规模较之前有所减少。而众多优质股票在调整后再现价值投资，这种战略性投资机会出现也在促使这些基金希望通过打开申购募集资金，从而为2008年的投资实现良好布局。在净值增长方面，受市场影响，开放式基金出现普涨，其中股票型基金净值涨幅为2.011%，混合型基金涨幅幅为1.691%，而指数型基金为2.169%。

　　近两个礼拜以来，随着中小板的走强和个股表现活跃，重仓权重股和一线蓝筹股基金表现依然乏善可陈，而重仓中小板和二线蓝筹股票的成长型基金表现出色。光大增长、富国天益等本周排名涨幅榜前五的大部分均属于这类股票，其中光大增长净值涨幅为4.360%，排在所有开放式偏股型基金的第一位。另外，受钢铁等上涨影响，在指数型基金中，红利ETF涨幅超过之前一直表现出色的中小板基金，达到了4.036%。而在跌幅前五中，我们看到东吴动力是所有开放式偏股型基金中唯一一只飘绿的基金，跌幅为1.002%，其重仓的泸州老窖本周有2.16%的下跌。

　　三、封闭式基金：走势强于大盘，上证基金指数创新高

　　受年终分红预期影响，本周封闭式基金走出了一波明显强于大盘的行情，其中上证基金指数更是创下4922.26的新高，并于周末收于4918.91，涨幅达到了5.59%，而深证基金指数涨幅也有4.87%，收于4827.17，接近前期4860.48的最高点。而在对不同指数近30天涨跌幅的对比中，我们发现沪深两地基金指数明显好于其它市场主要指数，封闭式基金凭借优异表现向投资者展现了其具备的良好投资价值。

　　本周基金科讯正式转型为易方达科讯基金，封闭式基金再次减员，而基金融鑫的持有人大会也全票通过了基金封转开的决议。在有交易的34只封闭式基金中，周涨跌幅明显强于他们的净值增长率，前者涨幅为5.462%，而后者为1.968%，净值表现与开放式偏股型基金无异。受此影响，周末封闭式基金的平均折价率进一步降至18.327%。而统计的周换手率和周成交额继上周放大后，本周表现平稳，其中周换手率为4.251%，周成交额为76.220亿元。

　　本周中小板继续以强于其它指数的表现在前行，而基金汉鼎则也凭借4.840%的净值涨幅排名所有封闭式基金净值涨幅第一位，另一只净值涨幅超过4%的是创新型封基瑞银瑞福进取，达到了4.704%。在二级市场价格方面，有5只封基受益超过8%，其中基金汉盛本为8.809%，基金汉鼎为8.779%，这些周涨幅居前的封闭式基金其近段时间的净值表现也都不错。本周上证封基好于深证封基，前者平均涨幅为6.513%，后者为5%；大盘封基与中小盘封基之间则相差不大，前者为5.617%，后者为5.649%。

　　可以预见，从目前到基金年报陆续出台的这几个月左右，分红行情将依然主导整个封闭式基金市场。而在整个市场形势并不明朗的情况下，封闭式基金折价率的存在则无疑使其成为了投资者规避风险的安全港。而对于明年的预期，市场普遍认为上市公司盈利能力放缓、单边行情不再、市场热点散乱个股活跃。在此背景下，份额和规模适中且没有赎回压力的封闭式基金能够充分发挥其灵活的特性，从而取得超过市场平均水平的净值增长表现。我们依然维持之前对于封闭式基金的推荐，即建议重点关注基金丰和、基金泰和、基金久嘉、基金裕隆、基金开元和基金兴华等封闭式基金。

　　四、重仓股表现欠佳，一、二线蓝筹重仓股表现各异

　　尽管本周大盘先抑后扬，各主要指数均有2%左右的涨幅，但在上面的图1和图2中，我们发现中信建投核心50指数和核心20指数要明显弱于上证综合指数，表现欠佳，其中核心50指数涨幅仅0.08%，而核心20指数更是出现下跌，跌幅为0.44%，这主要是核心20指数的成份股以金融和地产居多所致。可见目前市场依然不是权重股唱主角，大盘蓝筹特别是一线蓝筹将依然有可能维持调整态势。

　　继上周存款准备金提高后，周四央行又宣布今年第六次加息，从紧的货币政策正在逐步上演。受影响最大的银行和房地产板块本周继续引领跌幅板块：万科跌幅5.509%，排名跌幅第一，金地集团、华夏银行、兴业银行等也都纷纷登上跌幅榜。银行地产等一线蓝筹股近两周的大幅回落已经给基金带来了较大的损失。另外，在核心重仓股方面，本周的钢铁、交运、水泥、建材等板块重仓股表现优异，而这些又是二线蓝筹扎堆的板块，其中武钢股份和大秦铁路涨幅超过10%。在宏观调控政策影响下，一、二线蓝筹出现了结构性分化。

　　五、一周基金动态

　　要闻

　　QDII未来可投A股。上周三证监会基金部给基金公司、证券公司、托管银行下达了"关于《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及《关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>有关问题的通知》中有关问题的口径"，在该口径文件中证监会基金部明确表示，未来QDII产品可以同时投资于国内和国外市场，或者说QDII未来可投A股。

　　华夏行业精选基金募集124亿。华夏基金近日发布的公告，于12月13日提前结束集中申购的华夏行业精选基金，最终确认的有效申购金额为124.19亿元，创下近期基金销售市场上的募集之最。加上原兴安基金份额，华夏行业精选基金的总规模接近150亿元；封基上市交易核准不再事前审批。证监会日前下发通知，取消包括开放式基金广告核准、封闭式基金份额上市交易核准在内的8项行政审批项目；这是自2002年底以来，证监会第四次公布取消行政审批项目。

　　华宝兴业QDII基金获准发行。华宝兴业旗下首只QDII产品-海外中国成长股票型基金已正式获得中国证监会批准，将于近期发行。该基金主要投资于海外上市的中国公司的股票，在全球资本市场分享中国经济增长，追求资本长期增值。这是今年下半年获批的第六只QDII基金。该基金的资产配置比例范围为：股票占基金资产总值的60%-95%，债券和其他资产占基金资产总值的5%-40%。

　　南方QDII首日开放申赎波澜不惊。国内首只股票型QDII基金-南方全球精选19日首次开放申购赎回，南方基金副总经理许小松透露，该基金首日开放申购赎回情况平稳，目前还出现一定的净申购，但数额并不很大。

　　目前详细数据还未统计出，但净申购数额不会超过一个亿。

　　视点

　　华夏基金王亚伟：2008年是牛市新起点

　　2008年市场运行格局的初步判断是需要消化估值的压力，可能会是一个震荡平衡时期，市场全局性的投资机会较难出现，但是局部的投资机会仍然很多。因此2008年是充满挑战的一年，也是本轮牛市的新起点。对于明年的投资策略，第一，发掘新的投资机会，把握局部性的投资机会，可能是明年获利的重要来源；第二，选股不应过多地考虑流动性，不应该给予流动性过高的股票过高的溢价；第三，要从高增长的行业和资产重组的方面寻找牛股；第四，就是要寻找隐蔽资产的公司；第五，成长是永远的主题，明年的选股策略仍然强调高成长性。

　　中海基金2008年投资策略报告：奥运是明年投资核心

　　中国经济有望一支独秀，奥运会是一个里程碑式的事件，对中国经济2008年形成巨大的正面影响，立足内需，分享奥运盛宴是2008年的核心投资主题。A股牛市依然延续，三大动力包括人口红利、人民币升值、业绩增长均未改变，2008年股票资产依然是配置首选，收益有望达到历史均值。至于具体的投资机会，中海基金表示，基于对外部经济不确定性的判断，以及结合市场高估值的水平，行业配置策略为关注消费，寻找确定成长，2008年确定的成长包括金融服务、消费、内需周期。具体来讲，金融服务看好银行、地产、保险；消费看好医药、零售、食品饮料；内需周期看好煤炭、机械、建筑建材。

　　东吴基金莫凡：落实从紧货币政策结构性加息影响中性

　　央行今年第六次加息整体看并不会对市场造成很大的负面冲击。首先，此次加息连同上次的调整准备金率，均是落实从紧的货币政策。我们认为，央行目前整体的基调是加强了对通胀的重视，主要在于抑制目前物价上涨过快的局面，扭转负实际利率状况。其次，从加息的具体结构看，也都有利于行业调整，并非一刀切。静态看，活期下调有效的降低了银行的资金成本，保护了银行的净息差，有利于银行业改革的顺利展开；而5年期以上不做调整，则对房地产按揭贷款也为中性影响。最后，活期的调整可能进一步刺激了资产重估的进程。活期利率调整后只有0.72%，这些资金要么转化为银行的定期存款，要么转化为资本市场的流动性。另外，从债券市场看，我们认为央行进一步加强了对于短端利率的控制，收益曲线的平坦化愈演愈烈。

　　六.投资建议

　　本周市场在央行年内第六次加息的情况下，依然表现良好，市场在持续调整了两个月后，估值逐步合理，但同时应该注意到目前的市场特征已经较原来发生显著改变，结构性机会与调整可能还将持续。在国内经济继续保持高速增长，人民币升值加速以及上市公司赢利能力持续快速增长的背景下，中国股市依然是全球具备较大吸引力的市场。在基金投资和下一阶段的投资策略方面，我们还是建议以防御为主，投资者依然需要合理控制基金仓位，加强风险控制。目前可适当关注高折价、历史业绩良好、分红预期强的封闭式基金，对于开放式基金，可适当配置一些股票仓位较低的混合型基金，待形势进一步明朗后再增加对股票仓位较高的股票型基金和指数型基金的配置比例。

　　七.组合推荐

　　根据中信建投证券开放基金星级排名情况并结合我们在投资建议中的分析，针对不同投资者的风险承受能力和收益期望，我们推荐如下基金投资组合：