中海基金：消费驱动影响最突出

　　中海基金

　　2008年A股市场最大的变数来自外部，美国次级债事件最终对美国经济和全球经济的负面影响，将决定中国出口回落的幅度。相比之下，中国经济有望一枝独秀，奥运会是一个里程碑式的事件，对中国经济2008年形成巨大的正面影响。

　　消费驱动影响最突出

　　中国A股市场将继续保持旺盛的活力，在外部环境趋弱的背景下，中国内需的强劲增长将成为核心推动力，A股牛市依然延续，三大动力包括人口红利、人民币升值、业绩增长等均未改变。我们相信2008年股票资产依然是配置首选，收益有望达到历史均值。

　　回顾过去奥运举办国的情况，我们可以发现以奥运为核心的三年，举办国的股市表现均有一定的规律。奥运前一年和后一年均出现了高于当时阶段的平均水平的表现，奥运当年的表现却相当一般。

　　奥运经济的影响主要体现在三方面，包括投资驱动、消费驱动、营销驱动。投资驱动主要是在奥运的前期，营销驱动主要在当期，而消费驱动从前期开始，一直持续到后期，以及在随后阶段持续对经济产生影响，因此影响最为突出。

　　而消费驱动又在5个领域比较突出，包括商业零售、航空机场、旅游酒店、广告传媒、体育健身。我们认为，在相关领域的上市公司有望获得奥运对公司的巨大推动力。

　　超配确定成长板块

　　基于对外部经济不确定性的判断，以及结合市场高估值水平，我们的行业配置策略为关注消费，寻找确定的成长性。2008年确定的成长行业包括金融服务、消费、内需周期。金融服务主要看好银行、地产、保险；消费看好食品饮料、零售、医药；内需周期看好煤炭、机械、建筑建材。以上行业我们给予超配建议。

　　◇银行：从目前的趋势分析，2008年由于2007年的利率上调将在1月份体现，因此银行整体业务利润并不会显著下降，在所得税的调整中银行是最大受益行业。2008年利润增速预测：40%

　　◇地产：除非推行物业税或者大幅上调利率，2008年整体房价的上升趋势难改。而由于房地产公司2008年的业绩基本由2007年的结算面积确定，因此2007年房价的表现将确定2008年房地产公司的业绩。2008年利润增速预测：70%

　　◇保险：从海外的历史经验分析，中国保险业的发展空间非常巨大。随着中国人均GDP的上升，中国的保险深度也将大幅提升。2008年业绩增速预测：40%

　　◇医药：医药行业随着居民收入的提升，增长的速度显著超越GDP，是在消费板块中增长最快速的行业。短期而言，医药制造、医药商业等将会因为医改而充分收益2008年利润增速预测：40%

　　◇零售：零售行业是一个能够充分分享消费升级的行业，近几年比较典型的子行业是家电连锁。一般来看，百货和超市的长期发展也比较稳定，年增速基本在30%左右。2008年利润增速预测：40%

　　◇食品饮料：食品饮料包括白酒、红酒、啤酒、黄酒、肉制品等子行业，在通货膨胀的背景下能够提升价格的行业最具有潜力，相比之下，白酒是其中最突出的。2008年利润增速预测：40%

　　◇煤炭：煤炭价格的上涨是一个必然的趋势，如果实行煤电联动，煤炭的涨幅可能更大。2008年利润增速预测：30%

　　◇机械：中国的技术升级路线基本都在机械行业中实现，从国外进口到国内替代，再到出口，中国的机械行业活力充沛。2008年利润增速预测：30%

　　◇建筑建材：我们对未来的基础建设投资增速保持乐观，从行业受益角度，包括水泥、玻璃等建材以及建筑公司都将分享投资的增长。2008年利润增速预测：30%。