封基分红套利最高达16.4% 折价率降至今年最低

　　□晨报记者李锐

　　“封闭式基金年度分红尚未实施，分红套利行情将继续演绎！”日前，在其推出的2008年度基金投资策略报告中，国金证券基金研究中心张剑辉表示：“部分基金折价水平仍具有一定安全边际。”而民族证券基金分析师刘佳章也认为，历史性分红预期仍是封基市场的短期持续性关注焦点，投资者可精选双高（高折价、高分红）基金重点投资。

　　折价率降至今年最低

　　通过对比近两个月来沪指与上证基金指数的走势，刘佳章发现，沪指从6124点调整至今跌幅已达18.88%，而同期沪市封基指数仅跌了0.91%，可以说此轮中期调整行情，场内最大的“避风港”就是封基市场。

　　而以上周数据为例，35只封闭式基金净值全部上涨，加权平均上涨1.87%，涨幅略低于开放式偏股型基金。而在二级市场上，34只封闭式基金（不包括停牌的基金融鑫）中，大盘基金的价格却大涨了5.56%，小盘基金的价格上涨了4.78%。由此，折价率下降了2.65个百分点，由前一周周末的20.61%下降到上周末的17.96%，已是年内最低水平。

　　对此，张剑辉认为，目前年度分红预期套利收益已经得到一定反映，但年度分红仍是长剩余期限封基的关注焦点所在，维持整体增持建议。

　　分红引发套利机会

　　根据基金三季度报告，刘佳章表示，通过基金二季度可供分配收益和三季度基金实现的全部净收益，基本可以推导出封基广义的分红近900亿元，达到2006年近300亿元分红水平的三倍以上，可以说，尽管四季度市场走出调整行情，但放在封闭式基金投资者面前的将是一次历史性分红大潮。

　　根据统计，目前仍在交易的34只封闭式基金有望在明年四月底前实现平均单位份额的分红能达到0.85元，如果按照最低分红比例来进行分配，也会有0.765元的平均分红收益预期，可以说在岁末年初，封基历史性分红预期已是渐行渐近。

　　而对于近期封基市场持续走强的原因，刘佳章分析，封基在分红特别是大比例分红后，折价率也会随着净值和市价的变化而有所放大，也就容易产生折价率先扩大再向原折价率回归的现象，此可为投资者提供一个较为明显的套利预期，故此投资者在面临这一历史性分红预期时，不仅享受封基分红的盛宴，更可能利用这一套利原理来实现调整行情下的套利收益。

　　重点关注双高封基

　　根据基金2007年三季度末的未分配收益数据、四季度来已进行收益分配以及净值增长情况，国金证券基金研究中心测算，按截至12月14日数据，长期封基的平均套利空间尚有9.19%，假设四季度净值损失50%，分红后折价维持现有水平，长期封基的平均套利空间也有7.85%，建议重点关注基金汉兴、金鑫、鸿阳、同盛、安顺等，适当关注基金兴和、丰和、科瑞、景福、银丰等。

　　而刘佳章结合11月底封基的相关数据，经过计算，基金丰和、金盛、泰和等长期基金套利收益率都在8%以上，其中基金丰和甚至能够达到16.4%的套利水平，投资者可长期关注。