封基今年有望分红900亿 估值相当于3700点水平

　　10月份以来，A股市场持续走弱，而封闭式基金却走出了独立行情。统计显示，沪指从6124点调整至今跌幅已达18.88%，而同期沪市封基指数只跌了0.91%。可以说，此轮中期调整行情，场内最大的“避风港”就是封闭式基金。

　　估值相当于3700点水平

　　封基走强的原因，无外乎其特有的折价率所形成的“安全垫”效应以及分红所带来的长期收益兑现这两大利好。

　　从折价率水平来看，以上周末净值为参照，34只仍在交易的封闭式基金平均加权折价率为22.52%，也就是说，目前封基的估值水平仅相当于沪指3700点时的市场估值水平。

　　每份平均分红预期0.765元

　　不过，封基走强的最重要因素还是分红预期。根据基金三季度报告，我们推导出封基广义的分红近900亿元，远超2006年不到300亿元的分红水平。由于封闭式基金的收益分配每年不得少于一次，其分配比例也不得低于基金年度已实现收益的百分之九十。因此，计算出34只封闭式基金有望在明年4月底前实现平均单位分红0.85元，即便按照最低分红比例来计算，也会有0.765元的平均分红收益预期。可以说，在岁末年初，封基历史性分红预期已渐行渐近。

　　折价提供无风险套利

　　此外，封闭式基金在分红后，折价率也会随着净值和市价的变化而有所放大，特别是大比例分红后，基金折价率在除权后的短时间内将扩大更多，这也为投资者提供了一个较为明显的套利预期。故此，投资者在面临这一历史性分红预期时，不应该只简单地享受封基分红的盛宴，更可以利用套利原理来实现调整行情下的无风险套利收益。结合11月底封闭式基金的相关数据计算发现，基金丰和、基金金盛、基金泰和等长期基金套利收益率都在8%以上，其中基金丰和甚至达到了16.40%，因此值得投资者长期关注。民族证券 刘佳章

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