苏宁电器：基金三季度持股比例最高商业股

　　西南证券张刚

　　在宏观调控力度不断加大的背景下，非周期性行业开始受到市场关注，而基金第三季度投资组合显示，基金持股占流通A股比例最高的商业股便是苏宁电器，也是在所有重仓股中持股比例第二高的股票。

　　基金合计所持苏宁电器的股数占流通A股比例高达56.30％，在第二季度持股比例为52.96％，在第三季度仅增持了3.34％。第三季度被62只基金持有，共计持有39637.60万股，而第二季度有66只基金持有。其中，华夏基金管理有限公司旗下的华夏成长、华夏优势增长、华夏回报、华夏红利、华夏回报2号、华夏中小板ETF、华夏蓝筹核心、华夏行业精选、基金兴华、基金兴和、华夏平稳增长，合计持股12042.74万股，占到基金持股总数的30.38％。易方达基金管理有限公司旗下的易方达平稳增长、易方达策略成长、易方达积极成长、易方达价值精选、易方达策略成长2号、易方达深证100ETF、基金科汇、基金科翔、基金科瑞，合计持股6182.72万股，占到基金持股总数的15.60％。银华基金管理有限公司旗下的银华优势企业、银华保本增值、银华道琼斯88精选、银华优质增长、银华富裕主题、基金天华、银华核心价值优选，合计持股5437.25万股，占到基金持股总数的13.72％。可见，苏宁电器受到了华夏基金管理有限公司、银华基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司的青睐。

　　从公司三季报的业绩上看，每股收益0.65元，净资产收益率为22.97％，远高于半年报的15.49％，前三季度净利润同比实现增长105.04％，但低于半年报的125.04％。每股资本公积金0.15元，每股未分配利润为1.48元，公司具备高比例的分配能力。公司在2006年年报的分配方案为每10股转增10股，后续转增能力大为减弱，预计2007年年报的分配方案将是送股或派现。

　　报告期内公司实现营业总收入比上年同期增长51.68%，其中主营业务收入较上年同期增长53.31%，主营业务毛利率继续保持稳中有升，主营业务毛利率为10.81%，较去年同期增长0.59%；而随着管理效率的提升，费用率得到有效控制，较去年同期下降1.87%。

　　从公司三季报披露的前十大流通股东看，江苏苏宁电器有限公司为其他法人，也是第二大股东；张近东、陈金凤、蒋勇、金明为公司高管人员；余下5只基金中，2只增持，2只新进，1只未变。从股改限售股解冻的情况看，2007年8月11日曾有过一次解冻，但限售股股东均未发生减持行为。剩余限售股股份的解冻时间为2008年8月11日。

　　总体看，尽管苏宁电器已经呈现出规模效益的优势，但收购大中电器未获成功，或将影响到市场预期，特别是国美电器实力的增强。不过，公司拟定向增发7300万股，已经获得证监会有条件通过，发行价格不低于33.3元/股，拟投向250家连锁店项目、沈阳物流中心项目、武汉中南旗舰店购置项目、上海浦东旗舰店购置项目。如能顺利实施定向增发计划，该股的未来业绩预期依然可以乐观预期。