源头活水不足困扰基金公司

　　证券时报记者三石

　　源头活水不足已经成为近期困扰基金经理最大的难题之一。

　　从近期基金发行情况来看，自今年9月初华夏复兴发行以来，仍然没有一只新的偏股基金发行，只有5只“封转开”基金和两只保本基金转型后集中申购。尽管华夏和南方基金公司旗下基金新增募集金额都在100亿元上下，但新基金发售明显在逐渐降温之中，或者说回到正常状态。

　　据悉，近期一些拆分和保本基金转型后的募集情况并不理想，有的基金甚至出现一天只能销售1000万元左右的情况，让业内人士看到了2005年新基金发行以亿计算只有个位数的影子。和今年春节以后出现的基金销售火爆，配售比例不断创出新低的情况形成了鲜明的对比。

　　更值得注意的是，11月初证监会基金部“44号文”发布之后，基金公司除拆分以外的分红、打开申购等持续营销活动“嘎然而止”，在今年第三季度至少贡献了3000多亿新增资金的“源头活水”没有了。

　　在多次股指迅速上涨，基金销售火爆的时期，基金经理通常都用这样的逻辑不断看高股市，“还有那么多基民的几千亿甚至上万亿的资金等者进入股市，越上涨他们的资金投入基金的速度越快，也就越有资金接盘，保证股市的更高估值。”

　　但是今年11月以来的情况却有很大的不同，基金方面已经不仅仅是源头活水不足，而且还要面临可能增大的净赎回。各家基金公司综合的申购赎回信息显示，股市调整时期小幅净赎回是基金公司面临的一种常态，由于有相当一批基民被套，基金市场人员担心在这些投资者解套阶段基金赎回量会有所放大。

　　从股市资金需求来看，新股发行、再融资和“大小非”解禁都形成了一定的压力。以国内公募基金占据沪深股市总流通市值的28%来计算，9月底以来新股发行总量约为2500亿元，那么就需要新增700亿元左右的公募基金“活水”才能维持住基金的流通市值占有率，这还不包括数额巨大的“大小非”解禁规模，以及其他再融资行为。

　　今年12月以来，股市中基金重仓股表现较弱，其他中小盘和绩差股表现较强，这些都是基金后续资金不足的一种表现。地产股和银行股的表现偏弱，和房地产调控政策、从紧的货币政策有很大关系，但基金经理认为，地产股对这些政策的反应幅度那么大，也和基金资金面越来越紧张有一定的关系。

　　事实上，基金经理们最怕的是基金资金面的情况进一步变坏，新基金发行数量和发行规模进一步下降或者是老基金赎回规模的扩大，都会让基金经理们在未来一段时间投资更加困难。

　　由于基金新增资金的不足，基金投资业绩和散户投资业绩的对比也悄悄地发生变化，如果这种情况进一步发展下去，有可能发展成为今年年初的那种基金业绩明显落后的现象。因此，如果春节之前仍然没有一批新的偏股基金获批发行，基金经理们将不得不面临资金紧张的不利投资环境。