本次加息有利于行业调整

　　□本报记者 徐国杰 上海报道

　　中国人民银行日前进行了年内的第六次加息，对此，基金业界分析认为加息目的显然仍是为了延续从紧的货币政策，但此次加息与前几次有很大不同，从加息结构上看，有利于行业调整，对银行、地产等板块反而有一定正面作用，而保险行业受益最多。

　　加息结构有所变化

　　国泰基金认为，自公布11月份CPI数据高达6.9%之后，市场就预期央行会再度加息。但比较意外的是此次加息的具体方式比较新颖：首先是活期存款利率小幅下调了0.09个百分点，至0.72%，这是自2002年2月以来首次下调了活期存款基准利率；其次，一年以内定期存款利率上调幅度较大，其中，三个月期存款利率上调0.45个百分点，六个月期存款利率上调0.36个百分点；此外，中长期贷款利率上调幅度较小，五年期以上和公积金贷款都不调整。

　　国泰基金认为，从加息的这一结构就可以看出央行多重的政策目标。

　　首先，此次加息表明了央行抑制通货膨胀和控制经济过热的立场。

　　其次，是希望改变目前存款活期化的趋势。央行希望引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款，在保持存款流动性的同时，可以较快地得到更多的收益，提高应对物价上涨的能力。

　　东吴基金金融分析师莫凡也指出，从加息的具体结构看，有利于行业调整，并非一刀切。活期的调整可能进一步刺激资产重估的进程。活期利率调整后只有0.72%，这些资金要么转化为银行的定期存款，要么转化为资本市场的流动性。

　　最后，5年以上贷款利率未发生改变，说明此次加息对房地产等依赖长期贷款的行业影响有限。活期存款利率不升反降，对于银行来说，这有利于减轻短期资金的成本，有利好效果。

　　汇丰晋信基金同样认为，此次加息对于银行和房地产等权重股而言不仅不会带来冲击，反而对其业绩有一定程度的正面作用。从这一点来看，管理层此次加息决策非常慎重。一方面希望借此实施对宏观经济的整体调控；另一方面也可能考虑到中美利差逐步缩小的状况，力图减低加息对宏观经济的冲击，尤其是在目前年底资金面趋紧的情况下。

　　保险最为受益

　　对于A股市场而言，此次加息的影响很大程度上在于加息发布的时点，这是因为市场在周三和周四已经连续两天出现百点的上涨，市场的反弹动力已经大幅消耗，所以这个时点宣布加息对市场会产生负面影响。但由于这个加息本身的紧缩力度不强，且部分也在市场预期之中，所以这个负面影响的力度并不会很大。

　　对行业的影响，基金业主要关心的是银行、保险和房地产行业。

　　银行业：尽管活期存款利率下降，但由于三个月和六个月的存款占比也比较大，且这次利率上调幅度较大，所以静态的定量分析显示此次加息对上市股份制银行的整体净息差基本没有影响，但不同的存款结构会导致各银行受影响的情况并不一样。参考申万金融行业分析师的测算结果，民生和华夏银行的净息差缩小7个基点，中国银行缩小6个基点，招商银行则扩大两个基点，其余银行基本不变。假如考虑到储户可能会调整存款结构，降低活期存款比例，那动态地看应该对商业银行的息差有小幅的负面影响，但这个幅度很难判断，主要取决于各银行客户的质量。

　　保险：和历次加息的结果相似，保险行业是最能从中获益的行业。

　　房地产：持续的调控压力已使得房地产行业出现了大幅下跌，所幸此次加息维持了中长期贷款和公积金贷款利率不变，所以房地产行业受影响的幅度比较小。