上周基金明星

　　中国银河证券股份有限公司基金研究中心 魏慧君

　　上周的市场调整态势未改，延续了上上周冲高回落的趋势，上周前两个交易日持续下探，在接近前期低点之后，开始强劲回升，成交量有所放大。

　　不过上周四宣布的加息导致市场止跌回升的步伐有所变缓，目前来看，宏观经济的走向已经成为制约大盘中短期走势的主要因素。

　　上周上证指数上涨1.87%，深圳综指上涨3.32%，沪深300指数上涨2.50%，其中大盘蓝筹集中的上证180指数上周上涨2.36%，中小板指数上涨3.78%，总体来看，5个交易日呈现普涨格局，其中中小板块表现出更为强劲的上涨势头。

　　与上上周较为极端的结构性走势比较来看，上周的行情虽然仍呈现分化局面，但板块之间分化程度相对缩小，各个板块来看，教育传媒、造纸印刷、计算机、农林牧渔、运输物流、通信、医药等板块涨幅突出。以上这些行业同样是上上周涨幅明显的品种，这种市场风格的转变已经延续几个交易周，由于后续的市场可能表现出更大的波动性，因此众多资金将中小板块作为策略性获取超额收益的主要工具。在支撑市场上涨的动力仍显薄弱的情况下，中小板块中的酿酒食品、航天军工、医药、通信等行业仍旧是值得关注的品种。

　　此外，钢铁行业是上周表现唯一突出的大盘蓝筹板块。而房地产、银行、券商、煤炭石油、有色金属、机械等大蓝筹集中的行业延续了上上周的颓势，上涨力度不大。在这样的环境中，基金重仓股仍未能取得高于市场的收益，拖累了基金的表现。

　　截至周四的统计，上周股票—股票型基金净值上涨1.01%，股票—指数型基金净值上涨1.12%，混合—偏股型基金净值上涨0.92%，混合—平衡型基金净值上涨0.86%，由于上周蓝筹股有一定回升，因此促使指数型基金全面上涨，取得了高于主动投资的股票方向基金的收益。在普涨的格局下，主动方向的股票基金往往无法战胜市场，这是基金运作的一贯规律。上周表现居前的基金仍以中小盘风格为主。

　　总体上来看，上周市场仍延续了前期盘整的格局，尽管在上周的后面几个交易日市场出现快速反弹，成交量也有一定的放大，但是上周四晚上随即出台的加息措施无疑导致大盘回升的势头遭到削弱。由于本次加息对定期存款利息提升幅度较大，而活期存款的利率反而降低，很明显是针对短期流动性游资的特意安排。由于在波动性加大的市场环境中，资金往往倾向于通过中小板块的高频率换手来获取短期收益，因此本次加息有可能会对目前追捧中小板块的局面起到一定的压制作用，促使资金更加关注具备价值支撑的个股进行投资。

　　从我们对基金的跟踪上来看，上周主动投资的股票方向基金并未能取得类似于市场的收益，说明基金对于大盘蓝筹股的态度依然比较冷淡。虽然上周这些板块有一定的回升，但是期望出现资金大规模进入的现象已经不再现实。而面对中小板块的继续活跃，基金也体现出比较谨慎的态度。因此，无论是大盘蓝筹还是中小板块，已经无法再现前期迅猛上升的局面，后续的基金更有可能从各类型细分行业中寻求更具基本面支撑的优良个股进行投资。

　　从我们的跟踪来看，上周主要以中小盘风格为主的基金表现突出，此外部分对钢铁板块重仓的品种也涨幅居前。其中，像中银国际、光大保德信、华富、泰达荷银、中信等基金管理公司旗下的基金表现突出，在此我们建议投资者关注中银国际、光大保德信旗下基金以及东方精选、华宝兴业先进成长等业绩一贯稳健的品种。

　　在投资上，我们仍然建议投资者可适当对以上提及的基金及基金管理公司旗下基金进行策略性配置，同时要控制一定的仓位，避免行情的突然转向。

　　1.中银增长(163803)

　　中银国际持续增长(简称中银增长)成立于2006年3月，属于股票型基金。该基金的主要投资对象为有增长前景且具备可持续性潜力的股票，其投资目标在于实现中长期的资本增值。

　　从历史上看，中银国际在大类资产、行业及个股的配置方面一直保持着较为稳定的风格。2007年三季度之前，基金管理人总体仓位保持在85%左右微幅波动，由于该基金成立之初恰逢股票市场发展进入牛市时期，因此基金管理人在大类资产配置上体现出较为积极的态度。同时该基金在行业配置上一直遵循较为均衡的策略，一方面该基金所覆盖行业较为集中，在所涉及行业中除对1-3类行业实行大比例持有外，对于其他行业该基金管理人所设置的比例分化程度较小。

　　2007年三季度以后，鉴于对市场风险意识的增加，该基金整个投资风格出现较大变化，大类配置方面，其股票仓位大幅下降至61.89%，同时在行业配置上的分散程度进一步增加。个股方面，该基金前十大重仓股集中度由前期的44%下降至29.01%。

　　　2007年，该基金在一季度以及6月份的市场行情中收益相对突出，由此奠定其较好的业绩。而且在11月的大调整中，该基金同样体现出较强的抗跌性，该基金在风险控制和资产增值方面均较为突出。

　　中银国际收益成立以来的业绩较为突出，特别是在最近3个月，该基金业绩增长明显。截至2007年12月14日，该基金过去一年净值增长率为137.97%，在统计的73只股票型基金中居于第27位。截至2007年12月20日，今年以来该基金净值增长率为131.11%，在统计的77只基金中居于第19位。

　　2.光大新增长(360006)

　　光大保德信新增长(简称光大新增长)成立于2006年9月，属于股票型基金。该基金的主要投资对象为符合国家经济新增长模式且具有长期发展潜力的上市公司，其投资目标在于为投资者获取稳定的收益。

　　该基金属于主动投资的股票型基金，实施战略配置和战术配置相结合的投资策略。在资产配置方面，该基金实施自上而下选股的思路，同时采用战术型调整的思路。行业配置方面，该基金根据受国民经济发展的拉动作用的大小分析，将各行业中的子行业按照敏感度大小排序，并以此作为确定行业配置的重要依据。

　　2007年一季度，该基金重点投资的品种为金融保险和金属非金属行业；二季度，该基金金融保险业的投资比例大幅下调，并加重对机械设备仪表行业的投资力度，同时该基金由原先的对各行业的均衡配置转变为更为明显的差异化配置。进入三季度以后，鉴于市场风险的加大，该基金在行业间的配置出现分散，一方面该基金减少了对机械设备等行业的投资比重，增加对石化行业的配置，同时将加仓的重点转向医药、信息技术等行业。在个股方面，该基金从成立以来一直表现为集中度下降的趋势，从2006年底的37.14%稳步下降至27.29%。总体上来看，该基金重点关注行业之间的持股比例，其策略化的操作也体现为不同行业之间的调出调入。

　　光大新增长成立以来的业绩非常突出，其不同时间段的业绩波动不大。截至2007年12月14日，该基金过去一年的净值增长率为155.49%，在统计的73只股票型基金中居于第8位。截至12月20日，该基金今年以来净值增长率为133.02%，在统计的77只基金中居于第13位。

　　3.富国天瑞强势(100022)

　　富国天瑞强势地区精选(简称富国天瑞强势)成立于2005年4月，属于偏股型基金。该基金遵循“风险调整后收益最大化”原则,通过“自上而下”的积极投资策略，动态调整投资组合比例，注重基金资产安全，谋求基金资产的长期稳定增值。

　　该基金主要采用“自上而下”的主动投资管理策略，在充分研判宏观经济状况、资本市场运行特征的前提下，以强势地区内单个证券的投资价值评判为核心，追求投资组合流动性、赢利性、安全性的中长期有效结合。

　　同时根据不同时期的市场情况追求灵活的大类资产配置。2006年，该基金股票仓位从一季度的93.76%稳步下降至年底的69.11%。进入2007年以后，该基金股票仓位开始回升，至2007年三季度重新达到90%以上的水平，同时个股集中度保持在45%以上运作，这期间该基金行业配置分化仍比较突出。

　　从2007年的情况看，富国天瑞强势业绩一直保持不温不火的状态，总体处于同类型基金的中低水平。除2007年一季度及6月份在同类型基金中有较好的业绩外，其他时间表现一般。不过，从10月份以来的情况看，该基金行业仓位可能经过大幅度调整，之后表现出较强的抗跌性，其12月份以来的表现也比较突出，说明其向中小板块转移的迹象明显。　　

　　富国天瑞强势成立以来的业绩差强人意，不过最近一个月以来该基金表现突出，说明了其仓位与短期市场走势取得一致。截至2007年12月14日，该基金过去一年的净值增长率为84.68%，在统计的38只偏股型基金中居于第35。截至12月20日，该基金今年以来净值增长率为84.38%，在统计的34只基金中居于第36位。