中海基金：看好医药、零售与食品饮料

　　祁和忠 每日经济新闻

　　中海基金最新表示，从中国的经济环境分析，目前的宏观环境已逐步有利于消费。由于石油价格的不断上涨，替代能源导致了玉米饲料价格的上涨并推动了物价水平的整体上涨，通货膨胀趋势在2008年难以得到有效改善。根据历史经验，温和的通货膨胀必然会推动消费；总体上，医药、零售与食品饮料将成为重点。

　　医药行业利润增速高

　　2007年对于医药行业来说，是底部景气度大幅回升的一年。由于过去两年打击商业贿赂，以及由于中药粉针的问题大量新药审批进入停滞，2006年医药行业进入最低谷，目前均进入恢复状态。

　　长期而言，医药行业随着居民收入的提升，增长的速度将显著超越GDP，是在消费中增长最快速的行业。生活水平提高速度越快，对医疗保健的需求也越高，中国医药行业的快速发展期才刚刚开始。

　　短期而言，医改即将正式启动，医药产业链的利益划分将重新进行，包括医药制造、医药商业等都将充分受益。看好医药行业的发展，2008年医药行业的利润增速有望达到40%。

　　零售行业进入黄金期

　　长期来看，零售行业是一个能够充分分享消费升级的行业，近几年比较典型的子行业是家电连锁，由于形成了寡头垄断，家电连锁的增长速度非常显著。

　　一般来看，百货和超市的长期发展比较稳定，年增速基本在30%左右。另一方面，大部分百货公司的物业均是自有，目前土地价格大幅上升，商业地产的估值也水涨船高，百货行业的重估价值也显著提升。在上海、杭州、北京等城市中心的百货物业具有较高的重估价值，2008年商业地产重估也是推动零售表现的重要线索。

　　居民收入的提升和通货膨胀将是推动零售行业增长的另一重要线索。从2008年分析，零售行业的收入和利润增长都将是一个黄金期，利润增速有望达到40%。

　　食品饮料有提价空间

　　食品饮料包括白酒、红酒、啤酒、黄酒、肉制品等子行业，在通货膨胀的背景下能够提升价格的行业最具有潜力。相比之下，白酒是其中最突出的，尤其是在年底和一季度的旺季，白酒行业的提价趋势非常明显。

　　食品饮料其他子行业通过结构的调整也能获得较好的增长态势。虽然由于农产品涨价等因素，毛利率受到积压，但部分子行业均已形成了寡头垄断，因此可以通过调整产品结构来分享消费的增长。我们认为，食品饮料行业2008年的利润增速也有望达到40%。