本报记者 宋克刚

　　新基金的发行、封闭期的打开都使出师不利的QDII基金再度成为市场关注的热点。在A股出现大幅调整，通过配置QDII基金来分散投资风险仍不失理想的选择，但前期海外市场的惨跌也提醒投资者要谨慎

　　“从目前整个全球估值水平看，QDII明年开始给投资者会带来一个比较好的回报。”即将发售的工银瑞信中国机会全球配置基金经理曹冠业表示。

　　近期，随着港股的整体反弹，以及全球股市回暖，QDII基金的净值有所回升。尽管截至上周末，4只股票型基金的净值仍低于面值，但不少基金业内人士仍对QDII基金前景表现出十足的信心。

　　从本周开始，首批QDII基金将陆续开放日常申购赎回，而工银瑞信等已经获批的第二批QDII也将陆续发行，市场对于QDII基金的关注再度升温。

　　扩容在即

　　年底，QDII基金的发行也将再次启动。

　　工银瑞信基金公司的“中国机会全球配置基金”已经获批，有望近期开始发售。长盛基金、汇添富基金的QDII产品也都准备就绪。

　　今年9月以来，南方、华夏、嘉实、上投等4家基金公司发行的QDII产品都出现了超额认购，投资者踊跃申购的情景仍然历历在目。

　　“投资者的失望是肯定的，但赎回的压力可能要比预想的小得多。对于处于亏损的基金，投资者更多选择继续持有。”一位基金业内人士认为，“但是，对于新基金的发行，将不可避免地造成冲击，甚至可能影响其发行规模。”

　　对此，工银瑞信早有预期，但他们宁可舍弃规模也不愿意错过他们满意的出手时机。该基金拟任基金经理郝康认为，他本人和该基金的境外市场投资顾问——瑞士信贷资产管理公司的投资专家都一致认为经过前期调整，目前阶段包括香港市场在内的全球股市已经变得更有吸引力了。

　　即将加入QDII队伍的还有券商。目前，证监会已经批准了中金、招商证券、国泰君安以及中信证券4家公司的QDII资格，中金更是获得了50亿美元的境外投资额度。

　　除了市场扩容以外，QDII的投资政策近期也有了较大的调整。上周三，证监会基金部下发的文件明确表示，未来QDII产品可以同时投资于国内和国外市场，也就是说QDII未来可投A股。

　　中国概念新解

　　中国概念曾是基金公司推荐产品的最大卖点。

　　而和中国关系最为密切、投资者相对更为熟悉的海外市场，非港股末属。在已经公布产品投资策略的5只股票型QDII基金中，港股的投资比例普遍在40%左右。

　　嘉实海外中国股票基金具有更显明的中国概念，主要投资于中国香港、新加坡、美国，上市的主营业务收入至少50%来自中国的上市公司。但目前中国海外上市公司主要集中在香港，这就决定了其仍将主要投资于香港市场，少量投资于新加坡、美国市场。

　　只是，海外中资股的调整让QDII的中国概念魅力大打折扣。

　　新发行产品的基金公司也在思变。即将推出的工银瑞信基金，则给予中国概念新的内涵。“中国机会全球配置基金”将重点投资在全球范围内从中国国内消费、中国进口需求、中国出口优势三个主题直接受益的公司。

　　郝康表示，具体说主要有三类上市公司：一是直接受惠于中国居民日益增长的强大消费需求及对奢侈品的渴望，如中移动等；二是直接受惠于中国对原材料、高端机电设备等商品的强劲进口需求，如西门子、中国远洋、微软、必和必拓、力拓矿业等；三是直接受惠于以中国为生产基地所制造的产品在国际上的竞争优势，如GE、三星、LG、飞利浦等。

　　工银瑞信中国机会将按照“中国公司组合”和“全球公司组合”的方式进行股票配置。“中国公司组合”主要投资在香港等境外证券市场上市的中国内地公司股票资产，投资比例为30%～50%：“全球公司组合”为全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司股票资产，该部分比例为50%～70%。

　　预期太高不可取

　　只不过，前期海外市场的调整，也在提醒投资者需冷静对待。

　　4只QDII全面跌破净值，账面亏损一度达到15%，让投资者对于QDII的投资能力产生了怀疑。尽管有美国次贷危机的客观因素，但QDII基金快速建仓，导致净值急跌的做法，似乎仍显示其海外投资经验的稚嫩。

　　对此，基金业内人士表示，尽管4个QDII基金都跌破了面值，但是总体来说跑赢了相对应的指数。而且，考察QDII基金的投资能力应该从一个较长的区间。

　　此外，对于QDII的收益应该有合理的预期。华夏基金的副总裁张后奇表示，千万不要拿2006年、2007年中国A股市场基金年回报100%以上的爆炸性收益机会来要求QDII产品。

　　对个人投资者来说，QDII最重要的意义在于拓宽了境内投资者的外币投资渠道，使投资者能够真正对自己的资产在全球范围内进行配置，在分散风险的同时充分享受全球资本市场的成果。在QDII基金推出的不到三个月时间来看，尽管净值出现了一定幅度的损失，但相对于A股的大幅调整，QDII的损失并不大，其分散风险的作用已经显现。

　　因此，适当配置一定比例的QDII基金仍是投资者资产配置的理想选择。

　　普通个人投资者应该持有多少QDII呢？曹冠业建议，千万不要把所有的钱全部买基金。首先要把自己需要的钱全部留出来，然后把在这一两年内不用的钱用来买有风险的股票型基金。在买完A股基金之余做一些QDII基金的配置则更为合理，对一些长期的资产配30%在QDII基金上，这样的理财是比较科学的。

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